Bitcoin, títulos e a crescente influência da curva de rendimento do Japão
Weston Nakamura, fundador da Across The Spread, um analista de mercados globais conhecido por seus insights macro através de uma lente da Ásia, destaca uma relação macro surpreendente e cada vez mais crítica.
De acordo com Nakamura, o Bitcoin BTC parece estar acompanhando os rendimentos dos títulos do governo japonês (JGB) de longo prazo, especificamente a 30 anos, mais de perto do que sua correlação tradicional com ações dos EUA, como o Nasdaq 100.
À medida que o preço do BTC diverge dos ativos de risco, seus movimentos começaram a se alinhar com o aumento dos rendimentos do JGB, ambos atingindo máximas recordes nos últimos meses.
Nakamura observa momentos-chave em 2024, como o lançamento de ETFs BTC à vista listados nos EUA e a reeleição de Trump, onde o BTC experimentou breves explosões de preços impulsionadas pela narrativa, apenas para eventualmente reverter para um caminho consistente com os movimentos de rendimento JGB de longo prazo.
Ele argumenta que esse alinhamento não é simplesmente um efeito de segunda ordem dos rendimentos do Tesouro dos EUA (UST), mas uma consequência direta da dinâmica de mercado única do Japão. Reforçando essa visão, Nakamura faz referência a um clipe recente do funcionário do Tesouro dos EUA Scott Bessent, que afirma que os rendimentos da UST não estão sendo impulsionados por disfunção política doméstica, mas por forças globais citando explicitamente o Japão.
Isso levanta a ideia provocativa de que, se a política dos EUA está sendo moldada em torno do rendimento do Tesouro 10Y, e esse rendimento está, por sua vez, sendo influenciado pelos mercados de títulos japoneses, então o Japão pode estar indiretamente orientando a política macro dos EUA.
Nakamura sugere que os JGBs estão agora no centro do sistema financeiro global, influenciando tudo, de criptomoedas a ações, câmbio e ouro. Enquanto isso, ele pede aos investidores, independentemente da classe de ativos, que observem o Japão de perto, já que seu mercado de títulos há muito negligenciado pode estar exercendo uma influência descomunal no comportamento de ativos cruzados em todo o mundo.