Bitcoin, obligaties en de toenemende invloed van de Japanse rentecurve
Weston Nakamura, oprichter van Across The Spread, een wereldwijde marktanalist die bekend staat om zijn macro-inzichten door een Aziatische lens, wijst op een verrassende en steeds kritischer wordende macrorelatie.
Volgens Nakamura lijkt Bitcoin BTC de langetermijnrendementen op Japanse staatsobligaties (JGB), met name de 30-jaars, nauwer te volgen dan de traditionele correlatie met Amerikaanse aandelen zoals de Nasdaq 100.
Aangezien de prijs van BTC afwijkt van risicovolle activa, beginnen de bewegingen zich aan te passen aan de stijgende JGB-rendementen, die beide de afgelopen maanden recordhoogtes hebben bereikt.
Nakamura wijst op belangrijke momenten in 2024, zoals de lancering van in de VS genoteerde spot BTC ETF's en de herverkiezing van Trump, waar BTC korte, verhalende prijsuitbarstingen meemaakte, om uiteindelijk terug te keren naar een pad dat consistent is met langetermijn JGB-rendementsbewegingen.
Hij stelt dat deze afstemming niet alleen een tweede-orde-effect is van de rente op Amerikaanse staatsobligaties (UST), maar een direct gevolg is van de unieke marktdynamiek van Japan. Om deze visie te versterken, verwijst Nakamura naar een recente clip van de Amerikaanse minister van Financiën Scott Bessent, die beweert dat UST-rendementen niet worden gedreven door binnenlandse politieke disfunctie, maar door wereldwijde krachten die Japan expliciet citeren.
Dit roept het provocerende idee op dat als het Amerikaanse beleid wordt gevormd rond het rendement op 10-jaars staatsobligaties, en dat rendement op zijn beurt wordt beïnvloed door de Japanse obligatiemarkten, Japan indirect het Amerikaanse macrobeleid kan sturen.
Nakamura suggereert dat JGB's nu in het centrum van het wereldwijde financiële systeem staan en alles beïnvloeden, van crypto tot aandelen, FX en goud. In de tussentijd dringt hij er bij beleggers, ongeacht de activaklasse, op aan Japan nauwlettend in de gaten te houden, aangezien de lang over het hoofd geziene obligatiemarkt een buitensporige invloed zou kunnen uitoefenen op het gedrag van verschillende activa wereldwijd.