Complementando a proposta do Ethena USDH, é hilário, a primeira sensação ao ler foi que isso é uma cena de proposta de um CEO que "tem dinheiro, se importa e realmente ama você". É realmente interessante, toda a proposta está cheia de "pequenos truques", a piada interna de $800/point, quem não está na comunidade HL basicamente não sabe (a unidade de cálculo da HL é point, a comunidade calculou que se o modelo de receita da HL funcionar, a receita de 2030 será de $6B, correspondendo a um ponto de valor de $800/point); o HIP-3 é ainda mais o planejamento central da HL, quem não se aprofunda não consegue nem mencionar. Agora até as outras equipes que estão concorrendo ao $USDH estão tendo que se atualizar, realmente se esforçando, @ethena_labs A proposta é muito sólida, as três linhas principais de fluxo de caixa estão bem claras: - Crypto Perps: assumindo uma taxa de 2.14bps, o volume de transações de $4.5T → $12.2T, receita de $1B → $2.6B. - Stablecoin USDH: TVL de $5.4B → $14.6B, NIM de 4.3%→2.5%, receita de $0.23B → $0.36B. - Equity Perps: participação de mercado da HL de 15% → 75%, taxa de 3bps, correspondendo a uma receita de $0.23B → $3B. Somando tudo, até 2030 a receita será de $6B, correspondendo a uma avaliação de $178B (mesmo que se considere um P/E conservador de 30x). Isso remete ao que foi mencionado pela comunidade sobre $800/point. Além disso, o Ethena detalhou os custos de migração, liquidez e suporte de estoque: Custos de migração: a migração on-chain de USDC → USDH, o Ethena cobre tudo. Liquidez compartilhada: após o USDH se tornar um ativo de reserva do USDe, será aberto um canal de troca direta de baixa taxa para os market makers, conectando-se a um pool de reserva de $5B+, garantindo sem desconto e sem problemas de profundidade. Suporte de capital na tabela: o Ethena possui $13B em USDe, que pode ser usado como contraparte/estoque do mercado perpétuo da HL, garantindo diretamente o mercado do HIP-3. Em uma frase: "Eu cuido de você!" A atitude do Ethena em relação ao HIP-3 é muito clara: é tudo ou nada! Parceiros: investiram na @BasedOneX e @liminalmoney para incubar o hUSDe, e ainda trouxeram a @hyperunit para fazer a liquidez. Escala de incentivos: preparando de uma vez $75M → $150M em incentivos, metade da receita de taxas do HIP-3 retornará à HL. Trio de estratégias: trazer colaterais com rendimento, camada de corretor modular, perpétuos de ações. Esse tipo de estratégia já tem precedentes: a margem de garantia do $USDe da @Bybit_Official + subsídios, consegue alcançar ~13% APY, mantendo os usuários na exchange. O Ethena claramente quer levar isso para a HL, replicar e até ampliar. Por fim, a estrutura: Rede Guardian (governança de validadores para segurança), ≥95% da receita retornando à HL (compra de HYPE, fundo de pool, distribuição de stHYPE pode ser decidida pela governança), o emissor recebe 5% adicionais e ainda precisa se comprometer a comprar $HYPE. De fato, a sinceridade é a arma secreta, a mensagem é muito clara: eu tenho dinheiro, eu entendo você, você só precisa ficar aí que eu vou até você, recusar não tem problema, eu estarei sempre atrás de você hahaha.