Do ponto de vista do mNAV, qual vale a pena comprar, $SBET ou $BNMR? Recentemente, com a alta do preço do $ETH, duas ações da bolsa americana, que servem como reserva estratégica, também foram muito comentadas por vários amigos, e ambas as ações tiveram experiências de subir dezenas de vezes e depois cair várias vezes. Então, será que essas duas ações ainda valem a pena comprar? As principais razões para a queda do SBET e do BNMR foram basicamente o ATM (que pode ser entendido como a emissão de novas ações) e o mNAV (que pode ser entendido como a taxa de prêmio das ações). Essas duas razões para a queda já foram experimentadas pelo $MSTR, cuja queda acentuada após atingir 543 dólares foi em grande parte devido ao alto prêmio do ATM + mNAV. Seguindo o modelo do MSTR, desde que o mNAV não seja absurdamente alto, para os investidores isso representa um $BTC alavancado. Possuir MSTR é como fazer uma aposta de alta no BTC, e como o MSTR é a única "Bitcoin" legítima na bolsa americana, sempre que o preço do BTC sobe, o desempenho do MSTR não deve ser muito ruim. Antes de uma análise mais detalhada, vamos primeiro determinar a forma de cálculo do mNAV. Agradeço a @jasonnotes0206 e @leechan1688 pelas dicas. Inicialmente, eu usei uma fórmula simples: mNAV = preço de mercado / Valor Patrimonial Líquido Mas na verdade não considerei as dívidas e reservas de caixa, então a fórmula corrigida deve ser: mNAV = (Capital de Mercado + Dívida - Caixa) / Valor Patrimonial Líquido Com base no mNAV atual do SBET, até hoje, o valor de mercado do SBET é de 2,23 bilhões de dólares, possuindo 598.800 ETH, o que, com o preço atual, equivale a 2,57 bilhões de dólares. O SBET não tem dívidas de curto prazo e possui 1,37 milhões de dólares em caixa, então, de acordo com a fórmula, o mNAV do SBET é menor que 1, apenas 0,867, o que representa que o valor total do SBET está abaixo do valor total dos ETH que possui, o que pode ser entendido como uma subavaliação do SBET. Claro, isso é apenas uma parte da compreensão. Se os dados do SBET forem falsificados ou se parte do ETH for vendida, isso é outra questão. Portanto, apenas com base nos dados atuais, se o preço do ETH se mantiver em 4.300 dólares, o SBET deve ter um espaço de alta de 14%. Lembre-se, a condição é que o preço do ETH se mantenha em 4.300 dólares, e o valor de mercado do SBET igual ao valor total dos ETH que possui é considerado normal. Da mesma forma, analisamos o BNMR. O valor total de mercado do BNMR é de 6,62 bilhões de dólares, possuindo 1.150.263 ETH, com um valor total de 4,95 bilhões de dólares. A dívida total é de 1,63 milhões de dólares e o caixa é de aproximadamente 500 mil dólares. Da mesma forma, de acordo com a fórmula, isso representa que o valor total de mercado do BNMR é superior ao total dos ETH que possui, então o mNAV é igual a 1,337. Teoricamente, se o BNMR não tiver outros negócios, seu valor de mercado está um pouco alto, superando em 33,7%. Claro, não podemos calcular isso diretamente, pois o BNMR atualmente possui a maior quantidade de ETH na bolsa americana, e sua posição é semelhante à do MSTR, sendo ambos líderes no setor de ações de criptomoedas, então um pequeno prêmio é normal. Portanto, minha opinião pessoal é que o SBET, ao cair abaixo do valor patrimonial, representa uma oportunidade para mim de comprar ETH com desconto, aproximadamente 14%, o que equivale a comprar ETH a 3.700 dólares, enquanto o preço atual é de 4.300 dólares, o que é uma boa relação custo-benefício. Já o BNMR tem um prêmio de 1,33 vezes, o que indica que o capital está muito otimista em relação ao BNMR como um ativo líder, mas quanto maior o prêmio, maior o risco de entrar. Em termos simples, agora o SBET está barato e o BNMR está caro. Se você quer uma pechincha, olhe para o SBET; se você quer apostar na emoção, olhe para o BNMR. Este artigo é patrocinado por #Bitget ｜ @Bitget_zh