Oryginalny tytuł: "Atak na Pump.fun 4 miliardy monet wyceny, ale zubożony rynek czeka na zbawiciela"

Oryginalne źródło: Deep Tide Mem TechFlow

trwa, ale wydaje się, że entuzjazm rynku osiągnął kres swojej siły. Chociaż codziennie pojawiają się memy, ile czasu minęło, odkąd widziałeś nowego fenomenalnego złotego psa w porównaniu z zeszłym rokiem?

Meme nie może, ale wydaje się, że nie ma to wpływu na platformę startową Meme na całej długości. 4 czerwca Blockworks poinformował, że Pump.fun planuje wyemitować monetę, zebrać 1 miliard dolarów przy w pełni rozwodnionej wycenie (FDV) wynoszącej 4 miliardy dolarów i sprzedać około 25% tokena. Emisja monety jest otwarta dla inwestorów publicznych i prywatnych i mówi się, że może jej towarzyszyć airdrop, a token może nazywać się "$PUMP", ale konkretne szczegóły jeszcze się nie ujawniły.

Chociaż urzędnicy Pump.fun nie odpowiedzieli, aby potwierdzić autentyczność tego planu emisji monet, dla porównania, Circle, emitent stojący za stablecoinem USDC, stara się o IPO na amerykańskim rynku akcji, a jego publiczna wycena wynosi tylko 7,2 miliarda dolarów.

W tej chwili reakcja rynku na tę wiadomość zaczyna się rozchodzić. Gdy tylko pojawiła się ta wiadomość, token ALON (ta sama nazwa, co założyciel Pump @a1lon_9) na Pump.fun wzrósł w pewnym momencie o 102%, a logika czystego hazardu była kontynuowana.

Niektórzy ludzie są optymistycznie nastawieni do zdolności Pump.fun do wchłaniania złota i oczekują, że token przyniesie dywidendy lub dywidendy z zarządzania; Inni szydzili, uważając, że wycena 4 miliardów dolarów jest skandaliczna i nie może ukryć zamiaru "obcięcia porów". Szaleństwo i wyczerpanie współistnieją, szanse i zagrożenia przeplatają się. Jeśli ten memiczny launchpad, który jest najbliżej handlu, najbliżej hazardu i najbliżej zmienności, naprawdę wyemitował monety, czy będzie zbawcą uszczuplonego rynku, czy też ostatnią cięciem, które nigdy nie obejrzy się za siebie?

Odpowiedź może leżeć w logice wyceny i pulsie rynku.

Atak na Pump.fun, czy jest wart 4 miliardy?

Jeśli naprawdę jest to zgodne z planem emisji monet ujawnionym przez Blockworks, FDV PUMP wynosi około 4 miliardów dolarów, czy jest wart tej ceny? Być może będziemy w stanie zbadać logikę wyceny za pomocą pewnych danych. Według danych publicznych, w maju tego roku roczne przychody Pump.fun wyniosły 296 milionów. Jeśli zostanie oszacowany według tych samych warunków, roczny dochód wynosi około 710 milionów (296,1 miliona ÷ 5× 12).

Zgodnie z tą sytuacją przychodów, z perspektywy tradycyjnych metod wyceny, wskaźnik ceny do sprzedaży (P/S, wycena 4 miliardów podzielona przez roczny przychód) wynosi 5,63, co oznacza, że rynek płaci 5,63 USD za dolara przychodu, co jest często wykorzystywane przez tradycyjne rynki do mierzenia wzrostu, a projekty DeFi, takie jak Uniswap, mają podobne wartości. Jeśli token PUMP ma prawo do dywidend dochodowych, powiedzmy, że może podzielić się połową przychodów (350 milionów), a wskaźnik ceny do zysku (P/E, wycena podzielona przez zysk) wynosi około 11,4, czyli jest niższy niż średnia dla amerykańskich akcji technologicznych.

Problem polega jednak na tym, że firmy związane z memami tak naprawdę nie zjadają tradycyjnego zestawu wyceny, a wycena launchpadów memów jest z pewnością związana z przychodami, ale FOMO i zmiany nastrojów rynkowych są jeszcze bardziej znaczące.

Circle ma stabilną i zgodną z przepisami działalność USDC z wyceną IPO wynoszącą 7,2 miliarda dolarów; Jednak wycena Pump.fun 4 miliardy odpowiada platformie startowej memów nr 1 w kręgu, a wycena jest o ponad połowę niższa niż Cicle, co jest rzeczywiście nieco nierozsądne. Ponadto dochody Pump.fun nie są zbyt stabilne. W najgorszym przypadku było to tylko około 110 000 dolarów dziennie.

z miesięcznego dochodu w wysokości ponad 100 milionów w listopadzie 2024 roku, do osiągnięcia dziennego dochodu w wysokości 14 milionów w dniu 2 stycznia 2025 roku, a następnie do dziennego dochodu w wysokości 110 700 w dniu 9 marca tego roku... Przychody platformy wahają się prawie 100-krotnie, co podkreśla cykliczny charakter rynku memów.