📈 Aave's $1,6 miljard PT-token stijging: blootstelling en risicoperspectief In slechts één maand na de onboarding van PT-tokens heeft de Core-markt van Aave meer dan $1,6 miljard aan Pendle PT-deposits aangetrokken. Gedreven door de USDe-opbrengsten van Ethena en de aanzienlijke vraag van gebruikers naar het vastzetten van toekomstige opbrengsten, is het een populaire keuze geworden voor hefboomwerking op Aave, en is het de leidende locatie geworden. Deze activaklasse genereert jaarlijks ±$7 miljoen voor de protocolschatkist. De voorspelbare toekomstige prijs, zoals gerapporteerd door de dynamische lineaire disconteringsrate-orakel, maakt het nog aantrekkelijker voor gebruikers. In combinatie met de Correlated E-mode met USDT of USDe als leningactiva, minimaliseert deze leensetup het risico op liquidaties. Deze uitbreiding brengt ook risico's met zich mee: - Geconcentreerde liquiditeit: ~2/3 van de totale voorraad PT-sUSDe-31JUL2025 bevindt zich nu op Aave, wat de liquiditeit van Pendle AMM onder druk zet die zich op een enkele, geconcentreerde liquiditeitspool voor elke PT-tokenvervaldatum bevindt. - Liquidatie-uitdagingen: Beperkte on-chain liquiditeit betekent dat bij een onwaarschijnlijke prijsdaling van $0,12 PT er tot $7 miljoen aan tijdelijke slechte schulden kan ontstaan als liquidaties niet worden uitgevoerd. - USDe-afhankelijkheid: Aave's orakel koppelt USDe 1:1 met USDT, wat betekent dat een USDe-depeg niet direct liquidaties zou activeren, maar de PT-prijzen negatief zou kunnen beïnvloeden, waardoor Aave wordt blootgesteld aan het risico van tijdelijke slechte schulden. Toekomstige aanbevelingen: LlamaRisk, als lid van Aave's Financiële Commissie, is van plan om verdere risicokwantificatie uit te voeren en mogelijke USDe-integratie in Aave's Umbrella-module te evalueren om de risico's van PT-prijzen te dekken. We streven ernaar ervoor te zorgen dat Aave kan blijven profiteren van de PT-kans terwijl we proactief potentiële systemische kwetsbaarheden mitigeren en duurzaam groeien.