📈 Aumento de $1,6 Bilhões do Token PT da Aave: Perspectivas de Exposição e Risco Em apenas um mês após a integração dos tokens PT, o mercado Core da Aave atraiu mais de $1,6B em depósitos de Pendle PT. Impulsionado pelos rendimentos do USDe da Ethena e pela significativa demanda dos usuários por fixar rendimentos futuros, tornou-se uma opção preferencial para alavancagem na Aave, tornando-se o principal local. Esta classe de ativos está gerando ±$7M anualmente para o tesouro do protocolo. O preço futuro previsível, conforme relatado pelo oráculo dinâmico de taxa de desconto linear, torna-o ainda mais atraente para os usuários. Juntamente com o modo E correlacionado com USDT ou USDe como ativos de empréstimo, essa configuração de empréstimo minimiza o risco de liquidações. Essa expansão também traz riscos: - Liquidez Concentrada: ~2/3 do fornecimento total de PT-sUSDe-31JUL2025 está agora na Aave, pressionando a liquidez do AMM da Pendle que reside em um único pool de liquidez concentrada para cada maturidade do token PT. - Desafios de Liquidação: A liquidez on-chain limitada significa que, em um cenário improvável de queda dos preços do PT para $0,12, até $7M em dívida ruim impermanente poderiam ser incorridos se as liquidações não forem executadas. - Dependência do USDe: O oráculo da Aave fixa o USDe 1:1 com o USDT, o que significa que uma desvalorização do USDe não acionaria liquidações diretamente, mas poderia impactar negativamente os preços do PT, expondo a Aave ao risco de dívida ruim impermanente. Recomendações futuras: A LlamaRisk, como membro do Comitê Financeiro da Aave, planeja realizar uma quantificação de risco adicional e avaliar a possível integração do USDe no módulo Umbrella da Aave para cobrir os riscos de preços do PT. Nosso objetivo é garantir que a Aave possa continuar a capitalizar a oportunidade do PT enquanto mitiga proativamente potenciais vulnerabilidades sistêmicas e cresce de forma sustentável.