Titre original : « Attention au risque de taux d’actualisation : le mécanisme et le risque du volant d’inertie de revenu à effet de levier AAVE, Pendle, Ethena »

Auteur original : @Web3_Mario

Résumé : Récemment, le travail a été un peu occupé, donc la mise à jour a été retardée pendant un certain temps, et maintenant la fréquence des mises à jour hebdomadaires est rétablie, et je tiens à vous remercier de votre soutien. Cette semaine, nous avons constaté qu’il existe une stratégie intéressante dans l’espace DeFi qui a reçu beaucoup d’attention et de discussions, à savoir l’utilisation du certificat de rendement de jalonnement sUSDe et PT-sUSDe d’Ethena à Pendle comme source de revenus, et l’utilisation du protocole de prêt AAVE comme source de fonds pour effectuer des arbitrages de taux d’intérêt et obtenir des revenus à effet de levier. Certains Kols DeFi sur la plateforme X ont fait des commentaires plus optimistes sur cette stratégie, mais je pense que le marché actuel semble ignorer certains des risques qui se cachent derrière cette stratégie. Par conséquent, j’ai une expérience à partager avec vous. En général, la stratégie de minage à effet de levier d’AAVE+Pendle+Ethena n’est pas une stratégie d’arbitrage sans risque, dans laquelle le risque de taux d’actualisation des actifs de PT existe toujours, de sorte que les utilisateurs participants doivent évaluer objectivement, contrôler le ratio de levier et éviter la liquidation.

Les amis qui connaissent la DeFi doivent savoir que la DeFi, en tant que service financier décentralisé, par rapport à la TradFi, l’avantage principal est l’avantage dit de « l’interopérabilité » apporté par l’utilisation de contrats intelligents pour transporter des capacités commerciales de base, et la plus compétente en matière de DeFi, ou DeFi Le travail de Degen consiste généralement en trois choses :

· Identifier les opportunités d’arbitrage entre les protocoles DeFi ;

· Trouver des sources de fonds à effet de levier ;

· Explorer des scénarios de taux d’intérêt élevés et de faible risque-rendement ;

La stratégie de revenu à effet de levier des TP reflète ces trois caractéristiques de manière plus complète. La stratégie implique trois protocoles DeFi, Ethena, Pendle et AAVE. Tous les trois sont des projets populaires dans le domaine actuel de la DeFi, et ils ne constituent qu’une brève introduction ici. Tout d’abord, Ethena est un protocole de stablecoin basé sur le rendement qui capture les taux d’intérêt courts sur le marché des contrats perpétuels sur des bourses centralisées à faible risque grâce à la stratégie de couverture de Delta Neutral. Dans un marché haussier, la stratégie a un rendement plus élevé en raison de la demande extrêmement forte de positions longues par les investisseurs particuliers et de leur volonté de supporter des frais plus élevés, le sUSDe étant son certificat de revenu. Pendle est un protocole à taux fixe qui décompose le jeton de certificat de rendement flottant en jeton principal (PT) et en certificat de revenu (YT) similaire aux obligations à coupon zéro en synthétisant les actifs. AAVE, quant à lui, est un protocole de prêt décentralisé qui permet aux utilisateurs d’utiliser des crypto-monnaies spécifiées comme garantie et de prêter d’autres crypto-monnaies d’AAVE pour augmenter l’effet de levier, la couverture ou la vente.

Cette stratégie est l’intégration des trois protocoles, c’est-à-dire l’utilisation du certificat de revenu de jalonnement sUSDe d’Ethena et du certificat de revenu fixe PT-sUSDe à Pendle comme source de revenus, et l’utilisation du protocole de prêt AAVE comme source de fonds pour effectuer des arbitrages de taux d’intérêt et obtenir des revenus à effet de levier. Le processus spécifique est le suivant, tout d’abord, les utilisateurs peuvent obtenir des sUSDe chez Ethena et les convertir entièrement en PT-sUSDe via le protocole Pendle pour verrouiller le taux d’intérêt, puis déposer des PT-sUSDe dans AAVE en garantie, et prêter des USDe ou d’autres stablecoins par le biais de prêts renouvelables, en répétant la stratégie ci-dessus pour augmenter l’effet de levier du capital. Le calcul du rendement est principalement déterminé par trois facteurs, le rendement de base du PT-sUSDe, le multiplicateur de l’effet de levier et le spread en AAVE.