Оригінальна назва: "Остерігайтеся ризику дисконтної ставки: механізм і ризик маховика доходу з кредитним плечем AAVE, Pendle, Ethena"

Оригінальний автор: @Web3_Mario

Анотація: Останнім часом робота була трохи насиченою, тому оновлення затягнулося на деякий час, а зараз частота щотижневих оновлень відновлена, і я хотів би подякувати Вам за підтримку. Цього тижня ми виявили, що у просторі DeFi існує цікава стратегія, яка привернула багато уваги та обговорень, а саме: використання сертифіката прибутковості стейкінгу Ethena sUSDe та PT-sUSDe у Pendle як джерела доходу, а також використання протоколу кредитування AAVE як джерела коштів для проведення арбітражу відсоткових ставок та отримання доходу з кредитним плечем. Деякі DeFi Kols на платформі X зробили більш оптимістичні коментарі щодо цієї стратегії, але я думаю, що поточний ринок, схоже, ігнорує деякі ризики, що стоять за цією стратегією. Тому у мене є певний досвід, яким я можу поділитися з вами. Загалом, стратегія майнінгу PT з кредитним плечем AAVE+Pendle+Ethena не є безризиковою арбітражною стратегією, в якій ризик дисконтної ставки активів PT все ще існує, тому користувачі-учасники повинні об'єктивно оцінювати, контролювати коефіцієнт кредитного плеча та уникати ліквідації.

Друзі, які знайомі з DeFi, повинні знати, що DeFi, як децентралізована фінансова послуга, порівняно з TradFi, основною перевагою є так звана перевага «сумісності», яку приносить використання смарт-контрактів для передачі основних бізнес-можливостей, і найбільш досвідчених DeFi, або DeFi Робота Degen зазвичай складається з трьох речей:

· Виявлення можливостей арбітражу між протоколами DeFi;

· Пошук джерел залучення коштів;

· Вивчіть сценарії з високими відсотковими ставками та низьким ризиком і прибутковістю;

Стратегія доходу з кредитним плечем PT відображає ці три характеристики більш повно. Стратегія включає три протоколи DeFi: Ethena, Pendle та AAVE. Усі три з них є популярними проєктами в поточному треку DeFi, і вони є лише коротким вступом. Перш за все, Ethena — це протокол стейблкоїнів на основі прибутковості, який фіксує короткі відсоткові ставки на ринку безстрокових контрактів на централізованих біржах із низьким ризиком за допомогою стратегії хеджування Delta Neutral. На бичачому ринку стратегія має вищу прибутковість через надзвичайно високий попит на довгі позиції з боку роздрібних інвесторів та їхню готовність нести вищі витрати на комісію, а sUSDe є її сертифікатом доходу. Pendle — це протокол із фіксованою ставкою, який розкладає токен сертифіката з плаваючою прибутковістю на основний токен (PT) і сертифікат доходу (YT), подібно до облігацій з нульовим купоном шляхом синтезу активів. З іншого боку, AAVE — це протокол децентралізованого кредитування, який дозволяє користувачам використовувати певні криптовалюти як заставу та позичати інші криптовалюти в AAVE для збільшення кредитного плеча, хеджування або короткої позиції.

Ця стратегія полягає в інтеграції трьох протоколів, тобто з використанням сертифіката доходу від стейкінгу Ethena sUSDe та сертифіката з фіксованим доходом PT-sUSDe у Pendle як джерела доходу, а також з використанням протоколу кредитування AAVE як джерела коштів для проведення арбітражу відсоткових ставок та отримання доходу з кредитним плечем. Конкретний процес полягає в наступному, спочатку користувачі можуть отримати sUSDe на Ethena та повністю конвертувати його в PT-sUSDe через протокол Pendle, щоб зафіксувати відсоткову ставку, а потім внести PT-sUSDe в AAVE як заставу, а також позичити USDe або інші стабільні монети через поновлювані позики, повторюючи вищеописану стратегію для збільшення левериджу капіталу. Розрахунок прибутковості в основному визначається трьома факторами: базовою прибутковістю PT-sUSDe, множником кредитного плеча та спредом в AAVE.