Le problème, c’est qu’il n’y a pratiquement pas de titres à revenu fixe on-chain en soi. Le « rendement » des crypto-monnaies est principalement soutenu par l’emprunt <> l’écart de prêt, le taux de financement, les effets de levier, etc. Tradfi dispose d’un système de titres à revenu fixe établi. Les entreprises empruntent en fonction de leurs flux de trésorerie. Ainsi, une obligation IG offre 5 à 6 %, il y a un marché pour justifier les rendements en fonction des notations de crédit. Problème pour la crypto ? La plupart des applications et des protocoles ne gagnent pas d’argent et n’ont donc pas de flux de trésorerie en plus de l’argent qu’ils ont levé auprès des investisseurs - Ils ne peuvent pas émettre d’obligations d’entreprise comme la tradfi, garanties par des flux de trésorerie. Si peu de choses ici : 1) les rendements d’aave, de Morpho, etc., sont tous soutenus par les activités de marché et non par les fondamentaux des entreprises. Lorsque le marché ralentit, Aave a un rendement ridiculement bas de 2,5 %, encore une fois, ce n’est pas un revenu fixe. Normalement, vous auriez besoin d’une prime de risque beaucoup plus élevée pour justifier les activités on-chain. 2) les entreprises disposant de flux de trésorerie / revenus ont tous les avantages (comme les @wintermute_t et autres MM, les sociétés de trading, etc.) pour émettre des crédits privés sous-collatéralisés. Typiquement, un crédit privilégié collolatéralisé IRL offre 10 % + (beaucoup plus sûr), pensez à un prêt immobilier de 12 mois émis par un promoteur immobilier. Mais pourquoi? Parce qu’il n’y a vraiment pas de choix en crypto, donc oui si je reste sur la chain, je préférerais faire des crédits privés (même s’il n’y a pas de cote de crédit, et ils sont sous-collatéralisés). 3) Les titres à revenu fixe (encore une fois, pas d’autres choses, mais les titres à revenu fixe) en crypto ne pourraient jamais s’étendre au-delà du crédit privé si ces protocoles on-chain (au-delà de la DeFi) comme les jeux, les réseaux sociaux, etc., ne rapportent pas d’argent. Nous ne verrons pas la construction d’un système de titres à revenu fixe holistique et prospère. 4) Je suppose que c’est la raison pour laquelle RWA est chaud, parce que les protocoles cryptographiques natifs ont du mal à générer des revenus, nous ne pouvons introduire que tradfi. @functi0nZer0