Ethenan 9,5 miljardin dollarin USDe voi nyt haastaa USDC:n sijan 2 vuoteen 2027 mennessä

USDe:n markkina-arvo nousi noin 5,33 miljardista dollarista 17. heinäkuuta yli 9,3 miljardiin dollariin 4. elokuuta mennessä, mikä merkitsi lähes 75 prosentin kasvua ja nosti sen kaikkien stablecoinien kolmanneksi sijalle vain USDT:n ja USDC:n jälkeen.

Äkillinen nousu on asettanut Ethenan synteettisen dollarin huipputason stablecoinien joukkoon ja herättänyt samalla kysymyksiä siitä, pystyykö deltaneutraali, kryptonatiivi omaisuuserä ylläpitämään tällaista vauhtia markkinoilla, joita fiat-vakuudelliset kolikot ovat historiallisesti hallinneet.

Markkina-arvon hyppy heijastaa muutakin kuin sijoittajien innostusta. Alle 30 päivän aikana lyötiin yli 3,1 miljardia dollaria uutta USDe:tä. Tämä tulva korreloi positiivisten rahoituskorkojen kanssa ikuisilla futuurimarkkinoilla ja Ethenan ENA-tokenien takaisinosto-ohjelman ympärillä olevan huomion jyrkän nousun kanssa.

USDe:n nopea nousu

USDe:n kasvunopeus erottuu stablecoin-maisemassa ja vetää yhtäläisyyksiä USDC:n nousuun, joka ylitti 10 miljardin dollarin kynnyksen maaliskuussa 2021. ~9,25 miljardilla dollarilla USDe on nyt samassa mittakaavassa kuin tämä virstanpylväs.

Toisin kuin vakiintuneet USDT ja USDC, joiden vakuutena ovat perinteiset pankkiinstrumentit, kuten T-velkakirjat, USDe toimii täysin ketjussa synteettisen rakenteen kautta. Sitä tukee deltaneutraali strategia, jossa yhdistyvät pitkät spot-positiot digitaalisissa omaisuuserissä, kuten BTC, ETH tai SOL, ja ikuisten lyhyiden positioiden kompensointi.

Tuloksena oleva peruste tai rahoitustuotto siirretään panostajille, jotka muuntavat USDe:n sUSDe:ksi. Ethena on esittänyt tämän mallin tarjoavan houkuttelevaa tuottoa ja ohittavan perinteiset rahoituksen välittäjät. Kuten projektin perustaja Guy Young on todennut, USDe pyrkii tarjoamaan riskiprofiilin, joka eroaa fiat-kiinnitetyistä stablecoineista.

USDe:n tuottoa ohjaava peruskauppamekanismi on osoittautunut tuottoisaksi nousevissa tai epävakaissa markkinaolosuhteissa, joissa jatkuvan rahoituksen erot kasvavat lyhyeksi myyjien eduksi. Tämä dynamiikka oli keskeinen tekijä USDe:n heinäkuun kasvussa.

Tämän sadon kestävyys ei kuitenkaan ole yhtä selvä. Rahoituspalkkiot, jotka aikoinaan ylittivät 60 % vuositasolla, ovat pudonneet alle 5 %, kun kauppaan on kertynyt enemmän pääomaa.

Ethenan oma dokumentaatio määrittelee "rahoitusriskin" ensisijaiseksi huolenaiheeksi ja korostaa, että strategia on erittäin herkkä markkinarakenteen muutoksille, varsinkin jos rahoitus kääntyy negatiiviseksi tai vastapuolen vakaus suurissa pörsseissä vaarantuu.

USDe jättää vakiintuneet stablecoinit pölyyn

Markkinatiedot vahvistavat USDe:n viimeaikaisen nousun laajuutta. CoinMarketCapin ja DefiLlaman mukaan USDe on nyt markkina-arvoltaan kolmanneksi stablecoinien joukossa, vain USDT:n ~164 miljardin dollarin ja USDC:n ~64 miljardin dollarin jälkeen.

Erityisesti tämä kasvu on johtanut myös siihen, että USDe on ohittanut uudelleenbrändätyt kilpailijat, kuten USDS:n (entinen DAI), mikä havainnollistaa hajautettujen stablecoin-sijoitusten uudelleenjärjestelyä.

Vaikka USDe on edelleen 50 miljardia dollaria USDC:tä jäljessä, sen nykyinen koko vastaa puolta USDC:n markkina-arvosta sen marraskuun 2023 pudotessa 24 miljardiin dollariin.

Jos USDe säilyttäisi 8,4 prosentin kuukausittaisen kasvuvauhdin, olettaen, että USDC pysyy ennallaan, se voisi ylittää USDC:n kahden vuoden kuluessa.

Mallin refleksiivisyys on herättänyt myös analyyttistä kiinnostusta. Young hahmotteli, kuinka USDe:n kasvu tahattomasti lisää USDT:n kysyntää: "Jokaista Ethenan markkinoille lisäämää shortsiyksikköä kohden syntyy yksikkö Tetherin kysyntää... USDe:n 1 dollarin nousu johtaa ~0,70 dollarin nousuun USDT:ssä, kun USDe:n vakuutena on puhtaasti ikuiset positiot." Tämä markkinavuorovaikutus viittaa siihen, että USDe:n kasvu voi epäsuorasti vahvistaa juuri niitä vakiintuneita toimijoita, joita se pyrkii häiritsemään, mikä korostaa sen systeemisen vuorovaikutuksen monimutkaisuutta.

USDe:n viimeaikainen kehityskaari osoittaa, että ei-fiat-vakuudellisen stablecoinin potentiaali saavuttaa merkittävä mittakaava. Sen nopea nousu korostaa sekä kryptonatiivien tuottorakenteiden voimaa että rajoituksia.

Silti se tuo mieleen myös muistoja algoritmisesta stablecoinista Luna UST:sta, jonka markkina-arvo nousi yli 60 miljardiin dollariin ennen kuin menetti kiinnityksensä ja romahti käytännössä nollaan.

Vaikka lyhyen aikavälin vauhti on nostanut sen eturintamaan, on epävarmaa, pystyykö se ylläpitämään nopeutta tiivistyneen rahoituksen, säilytysriskin ja sääntelyn valvonnan keskellä.

Toistaiseksi Eténan synteettinen dollari on kilpailija jättiläisten joukossa, ja sen tulevaisuus on tiiviisti sidoksissa sen hyödyntämiin epävakaisiin mekaniikkoihin.

The post Ethenan 9,5 miljardin dollarin USDe voi nyt haastaa USDC:n sijan 2 vuoteen 2027 mennessä ilmestyi ensin CryptoSlate.