Ethenas USDe på 9,5 milliarder dollar kan nå utfordre USDCs nummer 2-plass innen 2027

USDes markedsverdi steg fra omtrent 5,33 milliarder dollar 17. juli til over 9,3 milliarder dollar innen 4.

Den plutselige økningen har posisjonert Ethenas syntetiske dollar blant stablecoins på toppnivå, samtidig som den har reist spørsmål om hvorvidt en delta-nøytral, krypto-native eiendel kan opprettholde et slikt momentum i et marked som historisk sett er dominert av fiat-støttede mynter.

Hoppet i markedsverdi gjenspeiler mer enn bare investorentusiasme. I løpet av mindre enn 30 dager ble mer enn 3,1 milliarder dollar i nye USDe preget. Denne tilstrømningen korrelerer med positive finansieringsrater i de evigvarende futuresmarkedene og en kraftig økning i oppmerksomheten rundt Ethenas ENA-token-tilbakekjøpsprogram.

Rask stigning på USDe

Hastigheten på USDes vekst skiller seg ut i stablecoin-landskapet, og trekker paralleller til USDCs oppstigning, som krysset terskelen på 10 milliarder dollar i mars 2021. Med ~9,25 milliarder dollar er USDe nå i samme skala som den milepælen.

USDC markedsverdi vekst (Kilde: CoinMarketCap)

I motsetning til etablerte USDT og USDC, som støttes av tradisjonelle bankinstrumenter som statsobligasjoner, opererer USDe fullt ut på kjeden via en syntetisk struktur. Den understøttes av en deltanøytral strategi som kombinerer lange spotposisjoner i digitale eiendeler som BTC, ETH eller SOL med å kompensere for evigvarende shortposisjoner.

Det resulterende grunnlaget eller finansieringsavkastningen overføres til stakere som konverterer USDe til sUSDe. Ethena har presentert denne modellen som å tilby attraktiv avkastning og omgå tradisjonelle finansielle mellommenn. Som prosjektets grunnlegger, Guy Young, har bemerket, har USDe som mål å tilby en risikoprofil som er forskjellig fra fiat-bundne stablecoins.

Basishandelsmekanismen som driver USDes avkastning har vist seg lukrativ under bullish eller volatile markedsforhold, der evigvarende finansieringsspreader utvides til fordel for shortselgere. Denne dynamikken var en nøkkeldriver for USDes vekst i juli.

Bærekraften til dette utbyttet er imidlertid mindre klar. Finansieringsbelønninger som en gang oversteg 60 % på årsbasis har falt under 5 % ettersom mer kapital har trengt seg inn i handelen.

Ethenas egen dokumentasjon identifiserer "finansieringsrisiko" som en primær bekymring, og flagger at strategien er svært følsom for endringer i markedsstrukturen, spesielt hvis finansieringen snur negativt eller motpartsstabiliteten på store børser er kompromittert.

USDe etterlater etablerte stablecoins i støvet

Markedsdata forsterker omfanget av USDes nylige oppgang. I henhold til CoinMarketCap og DefiLlama rangerer USDe nå på tredjeplass blant stablecoins etter markedsverdi, bare bak USDTs ~164 milliarder dollar og USDCs ~64 milliarder dollar.

Spesielt har denne veksten også ført til at USDe har overgått rebrandede konkurrenter som USDS (tidligere DAI), noe som illustrerer omstokkingen innen desentraliserte stablecoin-rangeringer.

Selv om USDe fortsatt ligger 50 milliarder dollar bak USDC, tilsvarer USDes nåværende størrelse halvparten av USDCs markedsverdi under fallet i november 2023 til 24 milliarder dollar.

Hvis USDe skulle opprettholde en månedlig vekstrate på 8,4 %, forutsatt at USDC forblir flat, kan den overgå USDC innen to år.

Modellens refleksivitet har også vakt analytisk interesse. Young skisserte hvordan veksten av USDe utilsiktet driver etterspørselen etter USDT: "For hver enhet shorts Ethena legger til markedet, opprettes en enhet av Tether-etterspørsel ... en økning på $1 i USDe fører til en økning på ~$0,70 i USDT når USDe støttes utelukkende av evigvarende posisjoner.» Dette markedssamspillet antyder at USDe's vekst indirekte kan styrke nettopp de etablerte selskapene den søker å forstyrre, og understreker kompleksiteten i dens systemiske interaksjoner.

USDe's nylige bane viser potensialet for en ikke-fiat-støttet stablecoin for å oppnå meningsfull skala. Den raske oppstigningen fremhever både kraften og begrensningene til krypto-native avkastningsstrukturer.

Likevel bringer det også tilbake minner om algoritmisk stablecoin Luna UST, som skjøt i været til over 60 milliarder dollar i markedsverdi før den mistet bindingen og effektivt krasjet til null.

Mens kortsiktig momentum har drevet den i forkant, er det fortsatt usikkert om den kan opprettholde hastigheten midt i komprimert finansiering, depotrisikoeksponering og regulatorisk gransking.

Foreløpig sitter Ethenas syntetiske dollar som en utfordrer blant giganter, og fremtiden er nært knyttet til den flyktige mekanikken den utnytter.

Innlegget Ethenas $9.5B USDe kan nå utfordre USDCs nummer 2-plass innen 2027 dukket først på CryptoSlate.

3,93k

Innholdet på denne siden er levert av tredjeparter. Med mindre annet er oppgitt, er ikke OKX forfatteren av de siterte artikkelen(e) og krever ingen opphavsrett til materialet. Innholdet er kun gitt for informasjonsformål og representerer ikke synspunktene til OKX. Det er ikke ment å være en anbefaling av noe slag og bør ikke betraktes som investeringsråd eller en oppfordring om å kjøpe eller selge digitale aktiva. I den grad generativ AI brukes til å gi sammendrag eller annen informasjon, kan slikt AI-generert innhold være unøyaktig eller inkonsekvent. Vennligst les den koblede artikkelen for mer detaljer og informasjon. OKX er ikke ansvarlig for innhold som er vert på tredjeparts nettsteder. Beholdning av digitale aktiva, inkludert stablecoins og NFT-er, innebærer en høy grad av risiko og kan svinge mye. Du bør nøye vurdere om handel eller innehav av digitale aktiva passer for deg i lys av din økonomiske tilstand.