Ethena's $ 9,5 miljard USDe zou nu de nummer 2 plek van USDC kunnen uitdagen tegen 2027

De marktkapitalisatie van USDe steeg van ongeveer $ 5,33 miljard op 17 juli tot meer dan $ 9,3 miljard op 4 augustus, wat een stijging van bijna 75% markeert en het naar de nummer drie positie van alle stablecoins stuwt, achter alleen USDT en USDC.

De plotselinge stijging heeft de synthetische dollar van Ethena gepositioneerd onder de beste stablecoins, terwijl het ook vragen oproept over de vraag of een delta-neutraal, crypto-native activum een dergelijk momentum kan behouden in een markt die van oudsher wordt gedomineerd door fiat-ondersteunde munten.

De sprong in marktkapitalisatie weerspiegelt meer dan alleen het enthousiasme van beleggers. In een tijdsbestek van minder dan 30 dagen werd meer dan $ 3,1 miljard aan nieuwe USDe geslagen. Deze instroom correleert met positieve financieringspercentages op de eeuwigdurende futures-markten en een sterke opleving van de aandacht rond Ethena's ENA-token-terugkoopprogramma.

Snelle stijging van USDe

De snelheid van de groei van USDe valt op in het stablecoin-landschap en trekt parallellen met de stijging van USDC, die in maart 2021 de drempel van $ 10 miljard overschreed. Met ~ $ 9,25 miljard bevindt USDe zich nu op een vergelijkbare schaal als die mijlpaal.

In tegenstelling tot de gevestigde exploitanten USDT en USDC, die worden ondersteund door traditionele bankinstrumenten zoals T-bills, opereert USDe volledig on-chain via een synthetische structuur. Het wordt ondersteund door een delta-neutrale strategie die longposities in digitale activa zoals BTC, ETH of SOL combineert met het compenseren van eeuwigdurende shortposities.

De resulterende basis of financieringsopbrengst wordt doorgegeven aan stakers die USDe omzetten in sUSDe. Ethena heeft dit model gepitcht als het bieden van aantrekkelijke rendementen en het omzeilen van traditionele financiële tussenpersonen. Zoals de oprichter van het project, Guy Young, heeft opgemerkt, streeft USDe ernaar een risicoprofiel te bieden dat verschilt van fiat-tethered stablecoins.

Het basishandelsmechanisme dat het rendement van USDe aandrijft, is lucratief gebleken in bullish of volatiele marktomstandigheden, waar eeuwigdurende financieringsspreads groter worden in het voordeel van short sellers. Deze dynamiek was een belangrijke motor voor de groei van USDe in juli.

De duurzaamheid van deze opbrengst is echter minder duidelijk. Financieringsbeloningen die ooit meer dan 60% op jaarbasis bedroegen, zijn gedaald tot onder de 5% naarmate er meer kapitaal in de handel is gekomen.

Ethena's eigen documentatie identificeert "financieringsrisico" als een primaire zorg, en geeft aan dat de strategie zeer gevoelig is voor verschuivingen in de marktstructuur, vooral als de financiering negatief wordt of de stabiliteit van de tegenpartij op grote beurzen in het gedrang komt.

USDe laat gevestigde stablecoins in het stof achterblijven

Marktgegevens versterken de omvang van de recente stijging van USDe. Volgens CoinMarketCap en DefiLlama staat USDe nu op de derde plaats van stablecoins op basis van marktkapitalisatie, met alleen USDT's ~$164 miljard en USDC's ~$64 miljard.

Deze groei heeft er met name ook toe geleid dat USDe rebranded concurrenten zoals USDS (voorheen DAI) heeft overtroffen, wat de herschikking binnen de gedecentraliseerde stablecoin-ranglijst illustreert.

Hoewel USDe nog steeds $ 50 miljard achterloopt, is de huidige omvang van USDe gelijk aan de helft van de marktkapitalisatie van USDC tijdens de dip in november 2023 tot $ 24 miljard.

Als USDe een maandelijks groeipercentage van 8,4% zou handhaven, ervan uitgaande dat USDC gelijk blijft, zou het USDC binnen twee jaar kunnen overtreffen.

De reflexiviteit van het model heeft ook analytische interesse gewekt. Young schetste hoe de groei van USDe onbedoeld de vraag naar USDT stimuleert: "Voor elke eenheid shorts die Ethena aan de markt toevoegt, wordt een eenheid van Tether-vraag gecreëerd... een stijging van $ 1 in USDe leidt tot een stijging van ~ $ 0.70 in USDT wanneer USDe puur wordt ondersteund door eeuwigdurende posities." Dit marktsamenspel suggereert dat de groei van USDe indirect de gevestigde exploitanten kan versterken die het probeert te ontwrichten, wat de complexiteit van zijn systemische interacties onderstreept.

Het recente traject van USDe toont het potentieel aan voor een niet-fiat-ondersteunde stablecoin om een betekenisvolle schaal te bereiken. De snelle opkomst benadrukt zowel de kracht als de beperkingen van crypto-native rendementsstructuren.

Toch roept het ook herinneringen op aan de algoritmische stablecoin Luna UST, die omhoogschoot naar meer dan $ 60 miljard aan marktkapitalisatie voordat hij zijn koppeling verloor en effectief crashte naar nul.

Hoewel het momentum op korte termijn het naar de voorgrond heeft gedreven, blijft het onzeker of het de snelheid kan behouden te midden van gecomprimeerde financiering, blootstelling aan bewaarrisico's en regelgevend toezicht.

Voorlopig is de synthetische dollar van Ethena een kanshebber onder de reuzen, en is de toekomst nauw verbonden met de volatiele mechanica die het gebruikt.

The post Ethena's $9,5 miljard USDe zou nu de nummer 2 plek van USDC kunnen uitdagen tegen 2027 appeared first on CryptoSlate.