El sistema de valoración mNAV de los activos digitales es como el trust de Grayscale en el ciclo anterior: GBTC/ETHE, donde las criptomonedas solo entran y no salen. Al principio, la prima era muy alta, superando en un momento el 150%, y muchas personas hacían arbitraje e incluso utilizaban apalancamiento, como los Tres Espadas. Pero hay un proceso de medio año, así que cuando entras, todavía hay una prima positiva, y cuando puedes vender en el mercado de valores, la prima ya se ha reducido o incluso se ha vuelto negativa, lo que provoca una explosión. Ahora, las empresas de tesorería de BTC y ETH generalmente tienen un mNAV superior al 150%, también con prima positiva, vendiendo acciones para comprar criptomonedas, por lo que se promociona que mientras mantengas acciones, cada acción que poseas en BTC/ETH crecerá. Sin embargo, la liquidez en el mercado de capitales siempre tiene un límite, y el siguiente paso es hipotecar ETH para pedir prestado en AAVE o MakerDAO y aumentar la posición; una vez que comienza, es el camino hacia la destrucción final. Ahora Tom Lee todavía tiene ánimo para bromear, evidentemente su arsenal de municiones no se ha agotado por completo, y el apalancamiento aún no se ha activado; se estima que después de la reducción de tasas, el deseo de hacer operaciones arriesgadas será aún mayor. Cuando el mNAV de los activos digitales rompa ampliamente uno, esta historia habrá terminado, y ese momento probablemente marcará el inicio del gran mercado bajista de este ciclo. Así que amigos, todavía hay una gran oportunidad de comprar BTC y ETH a precios negativos, solo se necesita paciencia. El vals de la historia no se repetirá, pero siempre se mantiene el compás.