Het mNAV-waarderingssysteem van de munt-aandelen is vergelijkbaar met de trust van Grayscale in de vorige cyclus: GBTC/ETHE, waarbij de munt alleen kan worden gekocht en niet verkocht. In het begin was de premie erg hoog, zelfs meer dan 150%, en veel mensen deden aan arbitrage of gebruikten zelfs hefboomwerking, zoals de drie zwaarden. Maar er is een proces van een half jaar, dus toen je erin ging, was het nog steeds een positieve premie, en wanneer je het op de aandelenmarkt kon verkopen, was de premie al verkleind of zelfs negatief, wat leidde tot een explosie. Nu hebben de grote munten en de Ethereum-fondsen over het algemeen een mNAV van meer dan 150%, wat ook een positieve premie is. Ze verkopen aandelen boven de positieve premie en kopen munten, dus ze promoten dat zolang je aandelen houdt, elke aandeel met BTC/ETH zal groeien. Maar de liquiditeit op de kapitaalmarkten heeft altijd een einde, en de volgende stap is om Ethereum te verpanden om geld te lenen bij AAVE of MakerDAO om je positie te vergroten. Zodra dat begint, is het de weg naar de ondergang. Nu lijkt Tom Lee nog steeds in de stemming om te spotten, wat duidelijk aangeeft dat de munitievoorraad nog niet volledig is ingezet, en de hefboomwerking is ook nog niet opgevoerd. Naar verwachting zal de wens voor riskante acties na renteverlaging alleen maar toenemen. Zodra de mNAV van de munt-aandelen op grote schaal onder één breekt, is dit verhaal voorbij, en dan is het waarschijnlijk het begin van de grote berenmarkt van deze cyclus. Dus watervrienden, er is nog steeds een grote kans om BTC en ETH met een negatieve premie te kopen, het enige wat je nodig hebt is geduld. De wals van de geschiedenis herhaalt zich niet, maar het blijft altijd in de maat.