O sistema de avaliação mNAV das ações de criptomoedas é como o trust da Grayscale no último ciclo: GBTC/ETHE, onde as criptomoedas só entram e não saem. No início, o prêmio estava muito alto, ultrapassando 150% em certos momentos, e muitas pessoas estavam fazendo arbitragem ou até mesmo usando alavancagem, como os Três Espadas. Mas há um processo de seis meses, então quando você entra, ainda está com um prêmio positivo, e quando consegue vender no mercado de ações, o prêmio já se estreitou ou até se tornou negativo, o que causa uma explosão. Atualmente, as empresas de tesouraria de BTC e ETH têm um mNAV geralmente acima de 150%, também com prêmio positivo, vendendo ações para comprar criptomoedas, então a propaganda diz que enquanto você mantiver as ações, cada ação que você possui em BTC/ETH vai crescer. No entanto, a liquidez do mercado de capitais sempre tem um limite, e o próximo passo é usar ETH como garantia para pegar empréstimos em AAVE ou MakerDAO para aumentar a posição; uma vez que isso comece, é o caminho para a destruição final. Agora, Tom Lee ainda está de bom humor para brincar, claramente o estoque de munições ainda não foi totalmente apostado, e a alavancagem ainda não foi puxada, então é provável que após a redução das taxas de juros, o desejo por operações arriscadas aumente. Quando o mNAV das ações de criptomoedas quebrar amplamente, essa história terminará, e nesse momento, provavelmente será o início do grande urso deste ciclo. Portanto, amigos, ainda há uma grande oportunidade de comprar BTC e ETH a um prêmio negativo, tudo que precisamos é de paciência. A valsa da história não se repetirá, mas sempre segue o ritmo.