Los protocolos de capa 1 ( $ETH, $SOL, etc.) son la columna vertebral de las criptomonedas, pero ¿realmente valen sus enormes capitalizaciones de mercado?
Hablemos de por qué estos tokens podrían estar sobrevalorados, malinterpretados, o tal vez incluso... ambos.
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Recuerda, para que algo tenga valor, debe tener valor financiero, utilidad o social.
El ratio P/E histórico del S&P 500 es de 16x, mientras que actualmente está más cerca de 24x.
Los protocolos de Capa 1 se negocian más cerca de 100-200x de las tarifas ganadas.
ETH y SOL son definitivamente útiles, pero también lo es el aluminio, que no tiene mucho valor. La utilidad de ambos no suma mucho valor.
Eso deja el valor social. ¿Es genial ser parte de estas redes? Quizás hace 5 años, pero ahora cada proyecto de criptomonedas tiene su propio L1, y ese prestigio se ha perdido en gran medida.
Sin embargo, la mayor parte del valor de un protocolo de contrato inteligente de Capa 1 proviene del valor social.
Desglosemoslo 👇
- $ETH genera ~$2.4B en tarifas anuales
- Con un P/E de 25x, eso equivale a ~$60B en valor financiero
- Añade ~$72B en ETH inactivo reservado para gas
Total: ~$132B
Sin embargo, ETH se negocia a ~$450B.
Eso significa que ~$318B de su valor es puro hype social.
La misma historia para $SOL:
~$750M en tarifas anualizadas = ~$19B de valor financiero
~$340M en uso de buffer de gas
- Pero la capitalización de mercado es de ~$90B
Así que ~77% de la valoración de SOL también proviene del valor social.
¿Podría ETH o SOL valer más en un futuro donde asegure una economía de stablecoins de $4 billones?
Quizás.
Pero entonces estamos apostando por la seguridad, no por la extracción de valor del "fat protocol". Esto invierte la antigua tesis.
Las blockchains no son inútiles. Pero un análisis objetivo muestra que la mayoría de los tokens L1 están valorados más como memes que como infraestructura.
¿El verdadero valor? Aún por determinar.
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