Os protocolos Layer-1 ( $ETH, $SOL, etc.) são a espinha dorsal do crypto, mas valem realmente os seus enormes valores de mercado?
Vamos falar sobre porque esses tokens podem estar supervalorizados, mal compreendidos, ou talvez até... ambos.
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O rácio P/E histórico do S&P 500 é de 16x, enquanto atualmente está mais próximo de 24x.
Os protocolos de Layer 1 negociam mais perto de 100-200x das taxas ganhas.
ETH e SOL são definitivamente úteis, mas o mesmo se aplica ao alumínio, que não é muito valioso. A utilidade de ambos não se traduz em muito valor.
Isso deixa o valor social. É legal fazer parte dessas redes? Talvez há 5 anos, mas agora cada projeto de criptomoeda tem seu próprio L1, e esse prestígio desapareceu em grande parte.
No entanto, a maior parte do valor de um protocolo de contrato inteligente de Layer-1 vem do valor social.
Vamos analisar 👇
- $ETH gera ~$2,4B em taxas anuais
- Com um P/E de 25x, isso equivale a ~$60B em valor financeiro
- Adicione ~$72B em ETH ocioso mantido para gás
Total: ~$132B
No entanto, o ETH é negociado a ~$450B.
Isso significa que ~$318B do seu valor é pura hype social.
A mesma história para $SOL:
~$750M em taxas anualizadas = ~$19B de valor financeiro
~$340M em uso de buffer de gás
- Mas a capitalização de mercado é de ~$90B
Portanto, ~77% da valorização do SOL também vem do valor social.
Será que ETH ou SOL podem valer mais num futuro onde asseguram uma economia de stablecoins de $4T?
Talvez.
Mas então estamos a apostar na segurança, não na extração de valor do "fat protocol". Isso inverte a antiga tese.
As blockchains não são sem valor. Mas uma análise objetiva mostra que a maioria dos tokens L1 está precificada mais como memes do que como infraestrutura.
O verdadeiro valor? Ainda a ser determinado.
Artigo completo aqui:
35,79 mil
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