Investiční ředitel společnosti Bitwise: Tři příležitosti, které vidím v "kryptografickém plánu" Komise pro cenné papíry a burzy (SEC)

Napsal Matt Hougan, investiční ředitel, Bitwise

Sestavil: Luffy, Foresight News

Minulý týden přednesl předseda SEC Paul Atkins projev s názvem "Vedoucí postavení Ameriky v digitální finanční revoluci" na America First Policy Institute.

Měli byste si ji přečíst hned. Opravdu, neváhejte, tento projev lze nazvat investiční cestovní mapou na příštích pět let.

Atkins ve svém projevu nastínil vizi budoucnosti finančních trhů. Pozor, spoiler, vše se bude točit kolem veřejných řetězců, jako je Ethereum. Navrhl:

• Všechna aktiva (akcie, dluhopisy, americké dolary atd.) se nakonec přesunou do veřejného řetězce;

• Decentralizované finance (DeFi) budou v budoucnu hrát důležitou roli;

• Krypto aktiva a blockchain mohou dát vzniknout vzrušujícím novým obchodním modelům;

• Hlavní věcí, která této "revoluci" brání, je nepřátelské regulační prostředí, které se nyní změnilo o 180 stupňů.

Toto je nejúplnější představa o tom, jak kryptoměny přetvářejí finanční trhy, jakou jsem kdy četl.

Po přečtení tohoto projevu je těžké nechtít alokovat spoustu peněz do kryptoprostoru. Pokud pracujete ve finančním průmyslu, možná budete chtít přesunout své kariérní zaměření právě sem. Předseda SEC do tohoto projevu shrnul všechny nejlepší nápady, které zastánci kryptoměn za poslední desetiletí učinili, a také podrobně popsal, jak SEC tyto myšlenky uvede v život.

"Je to příležitost, která se naskytne jednou za generaci," napsal ve svém projevu. Ještě před pár lety jsem si ani nebyla jistá, jestli mi compliance oddělení dovolí to říct.

Co to znamená pro investory

Je toho tolik, co je třeba se v tomto projevu pro investory ponořit. Můžete založit firmu rizikového kapitálu podle Atkinsovy vize a vybudovat podnik pro každou příležitost, kterou navrhne. Ale podle mého názoru existují tři investiční příležitosti, které vynikají.

Příležitost 1: Nejviditelnější příležitostí pro Ethereum (a další veřejné chainy vrstvy 1)

je investovat do Etherea a dalších veřejných řetězců vrstvy 1, které podporují stablecoiny a tokenizaci aktiv.

"Dnes oznamuji spuštění projektu Crypto," řekl Atkins, "což je iniciativa celého výboru k aktualizaci předpisů o cenných papírech, aby umožnila migraci amerických finančních trhů v řetězci."

Není těžké vidět, že pokud jsou téměř všechna aktiva migrována do veřejných řetězců, určitě budete chtít tyto veřejné řetězce nasadit.

Kterým veřejným řetězcům stojí za to věnovat pozornost? Nejlepší strategií může být nákup košíku běžných aktiv: Ethereum, Solana, Cardano, XRP, Avalanche, Aptos, Sui, NEAR a další.

Vím, že někteří čtenáři řeknou: Ethereum je jednoznačně dominantním řetězcem v oblasti tokenizace a stablecoinů. Souhlasím! Je v čele. Když se však ohlédneme za vzestupem digitálního obchodování na počátku 21. století – posledním velkým upgradem finančního systému, prvními lídry na trhu byly společnosti jako Island ECN a Instinet.

Slyšeli jste v poslední době tato jména? Já taky ne. Cena akcií Nasdaqu však od jeho vstupu na burzu v červenci 2002 vzrostla o 2275 %.

Místo toho, abyste se snažili vybrat jeden cíl, je lepší přijmout indexační strategii a nakoupit koš aktiv na pokrytí budoucích hlavních projektů.

Příležitost 2: Coinbase, Robinhood atd.

Nejpoučnější částí prezentace "Super Apps" byla část s názvem "Driving Super Applications: Horizontal Integration of Products and Services". Atkins v něm představuje budoucnost, ve které jediná aplikace umožní zákazníkům poskytovat komplexní finanční služby.

"Makléři-dealeři s alternativními obchodními systémy by měli být schopni poskytovat obchodování s necennými krypto aktivy, cennými papíry kryptoaktiv, tradičními cennými papíry, stejně jako sázení na kryptoaktiva, půjčování a další služby současně, aniž by museli získávat licence od více než 50 států nebo více federálních licencí," řekl Atkins.

Při čtení této části je těžké si nemyslet, že Coinbase i Robinhood praktikují koncept super aplikací, ale výchozí bod je jiný: Coinbase začínala v oblasti kryptoměn a rozšiřuje se do tradičních aktiv; Na druhou stranu Robinhood začínal jako tradiční aktivum a rychle se přibližuje kryptoprostoru.

Troufám si předpovědět: jedna z těchto společností by se mohla stát největší světovou společností poskytující finanční služby a mohla by se dokonce stát první společností poskytující finanční služby, která překoná tržní kapitalizaci ve výši 1 bilionu dolarů. Atkins pro ně právě vytyčil plán.

Příležitost 3: Aplikace DeFi

Třetí významnou příležitostí v Atkinsově prezentaci jsou decentralizované finance (DeFi).

Aplikace DeFi se nacházejí v regulační šedé zóně, kterou stávající předpisy nepovolují ani výslovně nezakazují. To omezuje jejich vývoj: Aplikace DeFi jsou široce využívány krypto nadšenci, ale mainstreamoví investoři a instituce se téměř nikdy nezapojí.

V části nazvané "Uvolnění potenciálu amerického trhu: Rozsáhlé a robustní softwarové systémy v řetězci" Atkins vysvětlil, proč se regulační orgány snaží porozumět DeFi:

"Decentralizované finanční softwarové systémy, jako jsou automatizovaní tvůrci trhu, umožňují automatizovanou, nezprostředkovanou aktivitu na finančním trhu. Federální zákony o cenných papírech byly vždy nestandardní pro regulační zprostředkovatele, ale to neznamená, že musíme nutit zprostředkovatele, když trh může fungovat bez zprostředkovatelů."

Jinými slovy: DeFi není jen technologická revoluce, ale také ideologická revoluce. A předseda SEC to chápe.

Navzdory nedostatečné regulační jasnosti bylo využití aplikací DeFi značné. Uniswap, největší aplikace pro spotové obchodování, zaznamenal v červnu rekordní objem obchodů ve výši 88 miliard dolarů; Úvěrové protokoly DeFi, jako je Aave, také vytvořily nový rekord v objemu uzamčení, který dosáhl 56 miliard dolarů; Derivátové platformy, jako je Hyperliquid, jsou stejně velké.

Kdyby byly předpisy jasnější, mohla by se tato čísla zvýšit desetinásobně? 50krát? Nebo 100x? Vzhledem k tomu, že tradiční trhy se spojují s kryptotrhy, příležitosti v prostoru DeFi budou extrémně obrovské.

Kritici poukazují na to, že většina tokenů DeFi postrádá jasné ekonomické spojení se základním protokolem. Například UNI token Uniswapu je "governance token": to znamená, že držitelé mohou hlasovat o směřování protokolu, ale nemohou těžit z transakčních poplatků účtovaných platformou.

Domnívám se, že je to dědictví nepřátelského regulačního prostředí minulosti. Podle nové vize SEC by aktiva jako UNI mohla uvolnit významnou hodnotu vytvořením přímějších ekonomických vazeb na základní protokol.

Základní otázka: Je to již v ceně?

Nejzřejmější otázkou ohledně Atkinsovy vize je: Je to již zahrnuto v ceně? Pokud trh dlouho očekával, že se SEC změní z krypto soupeře na "katalyzátor", ceny aktiv jako Ethereum, Solana, Uniswap atd. by to měly odrážet.

možná. Ale poslední věc, kterou chci říct, je, že mě tato přednáška zaskočila.

Posledních osm let jsem zkoumal a psal o kryptoměnách a dlouho jsem byl optimistický ohledně budoucnosti kryptoměn a řekl jsem, že všechna aktiva nakonec přejdou na blockchain. Ale po přečtení tohoto projevu jsem si uvědomil, že můj vzor není dostatečně velký a že musím zrychlit tempo akce.

Pokud jsem to nečekal ani já, myslím, že i všichni ostatní.