Bitwise Chief Investment Officer: Drie kansen die ik zie in het "Crypto Plan" van de SEC

Geschreven door Matt Hougan, Chief Investment Officer, Bitwise

Samengesteld door: Luffy, Foresight News

Vorige week hield SEC-voorzitter Paul Atkins een toespraak met de titel "America's Leadership in the Digital Financial Revolution" bij het America First Policy Institute.

Je zou het nu moeten lezen. Echt, aarzel niet, deze toespraak kan een investeringsroutekaart voor de komende vijf jaar worden genoemd.

In zijn toespraak schetste Atkins een visie op de toekomst van de financiële markten. Spoiler alert, alles zal draaien om openbare ketens zoals Ethereum. Hij stelde voor:

• Alle activa (aandelen, obligaties, Amerikaanse dollars, enz.) zullen uiteindelijk migreren naar de publieke keten;

• Gedecentraliseerde financiën (DeFi) zullen in de toekomst een belangrijke rol spelen;

• Crypto-activa en blockchain kunnen aanleiding geven tot opwindende nieuwe bedrijfsmodellen;

• Het belangrijkste dat deze "revolutie" in de weg staat, is de vijandige regelgeving, die nu 180 graden is veranderd.

Dit is het meest complete idee van hoe cryptocurrencies de financiële markten hervormen dat ik ooit heb gelezen.

Na het lezen van deze toespraak is het moeilijk om niet veel geld te willen toewijzen aan de crypto-ruimte. Als je in de financiële sector werkt, wil je misschien zelfs je carrièrefocus hierheen verleggen. De SEC-voorzitter heeft alle beste ideeën van crypto-voorstanders van het afgelopen decennium samengevat in deze toespraak, en heeft ook gedetailleerd beschreven hoe de SEC deze ideeën tot leven zal brengen.

"Dit is een kans die maar één keer in een generatie voorkomt", schreef hij in zijn toespraak. Een paar jaar geleden wist ik niet eens zeker of de compliance-afdeling me dat zou toestaan.

Wat het betekent voor beleggers

Er is zoveel te graven in deze toespraak voor beleggers. U kunt een durfkapitaalbedrijf starten rond de visie van Atkins en een bedrijf opbouwen voor elke kans die hij voorstelt. Maar naar mijn mening zijn er drie investeringsmogelijkheden die opvallen.

Kans 1: De meest voor de hand liggende kans voor Ethereum (en andere Layer 1 public chains)

is om te investeren in Ethereum en andere Layer 1 public chains die stablecoins en asset tokenization ondersteunen.

"Vandaag kondig ik de lancering aan van Project Crypto," zei Atkins, "een commissiebreed initiatief om de effectenregelgeving bij te werken om de migratie van Amerikaanse financiële markten on-chain mogelijk te maken."

Het is niet moeilijk om te zien dat als bijna alle activa worden gemigreerd naar openbare ketens, u deze openbare ketens zeker wilt inzetten.

Welke openbare ketens zijn de moeite waard om aandacht aan te besteden? De beste strategie is misschien om een mandje met reguliere activa te kopen: Ethereum, Solana, Cardano, XRP, Avalanche, Aptos, Sui, NEAR en meer.

Ik weet dat sommige lezers zullen zeggen: Ethereum is duidelijk de dominante keten in de tokenisatie- en stablecoin-ruimte. Ik ben het ermee eens! Het loopt voorop. Maar terugkijkend op de opkomst van digitale handel in het begin van de 21e eeuw - de laatste grote upgrade van het financiële systeem, waren vroege marktleiders bedrijven als Island ECN en Instinet.

Heb je deze namen de laatste tijd gehoord? Ik ook niet. Maar de aandelenkoers van Nasdaq is met 2275% gestegen sinds het in juli 2002 naar de beurs ging.

In plaats van te proberen één doelwit te kiezen, is het beter om een indexeringsstrategie te volgen en een mandje activa te kopen om toekomstige hoofdprojecten te dekken.

Kans 2: Coinbase, Robinhood, etc.

meest leerzame deel van de presentatie "Super Apps" was het gedeelte met de titel "Driving Super Applications: Horizontal Integration of Products and Services". Daarin ziet Atkins een toekomst voor zich waarin een enkele applicatie klanten in staat stelt om uitgebreide financiële diensten te leveren.

"Broker-dealers met alternatieve handelssystemen zouden in staat moeten zijn om tegelijkertijd handel te bieden in niet-beveiligde crypto-activa, crypto-activa-effecten, traditionele effecten, evenals het uitzetten, uitlenen en andere diensten van crypto-activa, zonder licenties te verkrijgen van meer dan 50 staten of meerdere federale licenties," zei Atkins.

Als je dit deel leest, is het moeilijk om niet te denken dat Coinbase en Robinhood beide het concept van super-apps toepassen, maar het uitgangspunt is anders: Coinbase is begonnen op het gebied van crypto en breidt zich uit naar traditionele activa; Robinhood, aan de andere kant, begon als een traditioneel activum en komt snel dichter bij de crypto-ruimte.

Ik durf te voorspellen: een van deze bedrijven zou 's werelds grootste financiële dienstverlener kunnen worden en zou zelfs de eerste financiële dienstverlener kunnen worden die de 1 biljoen dollar aan marktkapitalisatie overschrijdt. Atkins heeft zojuist een routekaart voor hen opgesteld.

Kans 3: DeFi-toepassingen

De derde prominente kans in de presentatie van Atkins is gedecentraliseerde financiën (DeFi).

DeFi-toepassingen bevinden zich in een regelgevend grijs gebied, niet toegestaan of expliciet verboden door de bestaande regelgeving. Dit beperkt hun ontwikkeling: DeFi-toepassingen worden veel gebruikt door crypto-enthousiastelingen, maar reguliere investeerders en instellingen raken er bijna nooit bij betrokken.

In een sectie met de titel "Het potentieel van de Amerikaanse markt ontsluiten: uitgebreide en robuuste on-chain softwaresystemen", legde Atkins uit waarom regelgevers moeite hebben om DeFi te begrijpen:

"Gedecentraliseerde financiële softwaresystemen, zoals geautomatiseerde marktmakers, maken geautomatiseerde, niet-bemiddelde financiële marktactiviteiten mogelijk. Federale effectenwetten zijn altijd in gebreke gebleven bij regelgevende tussenpersonen, maar dat betekent niet dat we tussenpersonen moeten dwingen wanneer de markt zonder tussenpersonen kan werken."

Met andere woorden: DeFi is niet alleen een technologische revolutie, maar ook een ideologische revolutie. En de SEC-voorzitter begrijpt dat.

Ondanks het gebrek aan duidelijkheid over de regelgeving, is het gebruik van DeFi-toepassingen aanzienlijk geweest. Uniswap, de grootste app voor spothandel, zag in juni een recordhandelsvolume van $ 88 miljard; DeFi-leenprotocollen zoals Aave vestigden ook een nieuw record voor lock-up-volume, tot $ 56 miljard; Derivatenplatforms zoals Hyperliquid zijn net zo groot.

Als de regelgeving duidelijker zou zijn, zouden deze aantallen dan kunnen vertienvoudigen? 50 keer? Of 100x? Naarmate traditionele markten samensmelten met cryptomarkten, zullen de kansen in de DeFi-ruimte enorm zijn.

Critici wijzen erop dat de meeste DeFi-tokens geen duidelijke economische verbinding hebben met het onderliggende protocol. Het UNI-token van Uniswap is bijvoorbeeld een "governance-token": het betekent dat houders kunnen stemmen over de richting van het protocol, maar niet kunnen profiteren van de transactiekosten die door het platform in rekening worden gebracht.

Ik denk dat dit een erfenis is van de vijandige regelgeving uit het verleden. Volgens de nieuwe visie van de SEC zouden activa zoals UNI aanzienlijke waarde kunnen ontsluiten door meer directe economische banden met het onderliggende protocol aan te gaan.

De kernvraag: is het al ingeprijsd?

De meest voor de hand liggende vraag over de visie van Atkins is: is dit al ingeprijsd? Als de markt lang had verwacht dat de SEC zou verschuiven van een crypto-tegenstander naar een "katalysator", hadden de prijzen van activa zoals Ethereum, Solana, Uniswap, enz. dit moeten weerspiegelen.

misschien. Maar het laatste wat ik wil zeggen is: dit gesprek heeft me overrompeld.

Ik heb de afgelopen acht jaar onderzoek gedaan naar en geschreven over cryptocurrencies, en ik ben al heel lang optimistisch over de toekomst van cryptocurrencies, en ik heb gezegd dat alle activa uiteindelijk naar de blockchain zullen migreren. Maar na het lezen van deze toespraak realiseerde ik me dat mijn patroon niet groot genoeg was en dat ik het tempo van de actie moest versnellen.

Als zelfs ik het niet had verwacht, denk ik dat iedereen dat ook doet.