Diretor de Investimentos da Bitwise: Três oportunidades que vejo no "Plano Cripto" da SEC

Escrito por Matt Hougan, Diretor de Investimentos, Bitwise

Compilado por: Luffy, Foresight News

Na semana passada, o presidente da SEC, Paul Atkins, fez um discurso intitulado "America's Leadership in the Digital Financial Revolution" no America First Policy Institute.

Você deve lê-lo agora. Realmente, não hesite, este discurso pode ser chamado de roteiro de investimento para os próximos cinco anos.

No seu discurso, Atkins delineou uma visão para o futuro dos mercados financeiros. Alerta de spoiler, tudo vai girar em torno de cadeias públicas como o Ethereum. Ele propôs:

• Todos os ativos (ações, títulos, dólares americanos, etc.) acabarão migrando para a cadeia pública;

• As finanças descentralizadas (DeFi) desempenharão um papel importante no futuro;

• Criptoativos e blockchain podem dar origem a novos modelos de negócios empolgantes;

• O principal obstáculo a esta "revolução" é o ambiente regulatório hostil, que agora mudou 180 graus.

Esta é a ideia mais completa de como as criptomoedas estão remodelando os mercados financeiros que eu já li.

Depois de ler este discurso, é difícil não querer alocar muito dinheiro para o espaço cripto. Se você trabalha no setor financeiro, você pode até querer mudar seu foco de carreira aqui. O presidente da SEC condensou todas as melhores ideias feitas pelos proponentes de criptomoedas na última década neste discurso, e também detalhou como a SEC dará vida a essas ideias.

"Esta é uma oportunidade única em uma geração", escreveu ele em seu discurso. Há alguns anos, eu nem tinha certeza se o departamento de compliance me permitiria dizer isso.

O que isso significa para os investidores

Há muito a se aprofundar neste discurso para os investidores. Você pode começar uma empresa de capital de risco em torno da visão de Atkins e construir um negócio para cada oportunidade que ele propõe. Mas, na minha opinião, há três oportunidades de investimento que se destacam.

Oportunidade 1: A oportunidade mais óbvia para o Ethereum (e outras cadeias públicas da Camada 1)

é investir em Ethereum e outras cadeias públicas da Camada 1 que suportam stablecoins e tokenização de ativos.

"Hoje, estou anunciando o lançamento do Project Crypto", disse Atkins, "que é uma iniciativa de todo o comitê para atualizar as regulamentações de valores mobiliários para permitir a migração dos mercados financeiros dos EUA on-chain."

Não é difícil ver que, se quase todos os ativos forem migrados para cadeias públicas, você definitivamente desejará implantar essas cadeias públicas.

A que cadeias públicas vale a pena prestar atenção? A melhor estratégia pode ser comprar uma cesta de ativos convencionais: Ethereum, Solana, Cardano, XRP, Avalanche, Aptos, Sui, NEAR e muito mais.

Eu sei que alguns leitores dirão: Ethereum é claramente a cadeia dominante no espaço de tokenização e stablecoin. Concordo! Está na liderança. Mas olhando para trás, para a ascensão do comércio digital no início do século 21 – a última grande atualização do sistema financeiro, os primeiros líderes de mercado foram empresas como Island ECN e Instinet.

Já ouviste estes nomes ultimamente? Nem eu. Mas o preço das ações da Nasdaq subiu 2275% desde que abriu o capital em julho de 2002.

Em vez de tentar escolher um único alvo, é melhor adotar uma estratégia de indexação e comprar uma cesta de ativos para cobrir futuros projetos principais.

Oportunidade 2: Coinbase, Robinhood, etc.

parte mais instrutiva da apresentação "Super Apps" foi a seção intitulada "Driving Super Applications: Horizontal Integration of Products and Services". Nele, Atkins vislumbra um futuro em que um único aplicativo permite que os clientes forneçam serviços financeiros abrangentes.

"Os corretores com sistemas de negociação alternativos devem ser capazes de fornecer negociação de criptoativos não seguros, títulos de criptoativos, títulos tradicionais, bem como staking, empréstimo e outros serviços de criptoativos ao mesmo tempo, sem obter licenças de mais de 50 estados ou várias licenças federais", disse Atkins.

Lendo esta parte, é difícil não pensar que a Coinbase e a Robinhood estão ambas praticando o conceito de super aplicativos, mas o ponto de partida é diferente: a Coinbase começou no campo cripto e está se expandindo para ativos tradicionais; Robinhood, por outro lado, começou como um ativo tradicional e está se aproximando rapidamente do espaço cripto.

Ouso prever: uma dessas empresas pode se tornar a maior empresa de serviços financeiros do mundo e pode até se tornar a primeira empresa de serviços financeiros a ultrapassar US$ 1 trilhão em valor de mercado. Atkins acaba de estabelecer um roteiro para eles.

Oportunidade 3: Aplicativos DeFi

A terceira oportunidade de destaque na apresentação de Atkins é o financiamento descentralizado (DeFi).

Os aplicativos DeFi estão em uma área cinzenta regulatória, não permitida nem explicitamente proibida pelos regulamentos existentes. Isso limita seu desenvolvimento: os aplicativos DeFi são amplamente usados por entusiastas de criptomoedas, mas os principais investidores e instituições quase nunca se envolvem.

Em uma seção intitulada "Unlocking the Potential of the U.S. Market: Vast and Robust On-Chain Software Systems", Atkins explicou por que os reguladores lutam para entender o DeFi:

"Sistemas de software financeiro descentralizados, como criadores de mercado automatizados, permitem uma atividade automatizada e não intermediada do mercado financeiro. As leis federais de valores mobiliários sempre deram calote aos intermediários regulatórios, mas isso não significa que temos que forçar os intermediários quando o mercado pode operar sem intermediários."

Em outras palavras: DeFi não é apenas uma revolução tecnológica, mas também uma revolução ideológica. E o presidente da SEC entende isso.

Apesar da falta de clareza regulatória, o uso de aplicativos DeFi tem sido considerável. O Uniswap, o maior aplicativo de negociação à vista, registrou um recorde de US$ 88 bilhões em volume de negociação em junho; Protocolos de empréstimo DeFi, como o Aave, também estabeleceram um novo recorde de volume de bloqueio, atingindo US$ 56 bilhões; As plataformas de derivativos, como a Hyperliquid, são igualmente grandes.

Se os regulamentos fossem mais claros, estes números poderiam aumentar dez vezes? 50 vezes? Ou 100x? À medida que os mercados tradicionais se fundem com os mercados de criptomoedas, as oportunidades no espaço DeFi serão extremamente vastas.

Os críticos apontam que a maioria dos tokens DeFi não tem uma conexão econômica clara com o protocolo subjacente. Por exemplo, o token UNI da Uniswap é um "token de governança": significa que os detentores podem votar na direção do protocolo, mas não podem se beneficiar das taxas de transação cobradas pela plataforma.

Acho que isso é uma herança do ambiente regulatório hostil do passado. Sob a nova visão da SEC, ativos como a UNI poderiam desbloquear um valor significativo estabelecendo laços econômicos mais diretos com o protocolo subjacente.

A questão central: já está no preço?

A pergunta mais óbvia sobre a visão de Atkins é: isso já está precificado? Se o mercado esperava há muito tempo que a SEC mudasse de um oponente cripto para um "catalisador", os preços de ativos como Ethereum, Solana, Uniswap, etc. deveriam ter refletido isso.

Talvez. Mas a última coisa que quero dizer é: esta conversa apanhou-me desprevenido.

Eu tenho pesquisado e escrito sobre criptomoedas nos últimos oito anos, e eu tenho sido otimista sobre o futuro das criptomoedas por um longo tempo, e eu disse que todos os ativos acabarão migrando para o blockchain. Mas depois de ler este discurso, percebi que meu padrão não era grande o suficiente e que eu precisava acelerar o ritmo da ação.

Se nem eu esperava, acho que todo mundo também.