Řekněte nám, co si myslíte o Yield Basis Nejprve si promluvme o závěru Produkt: Další Defi projekt s jemným zdobením ve šroubovacím plášti, nebylo by překvapivé, kdyby to byl Michael Hraní nového: Vsaďte si a nalijte pórek Kraken Produktová dokumentace je psána docela záhadně a zdá se, že se v DeFi blíží věčnému problému - pomíjivé ztrátě. Konkrétní metodou je použít BTC jako kolaterál, půjčit si a půjčit CrvUSD a dosáhnout alokace 1:1 s poolem skupiny Curve a LP jako kolaterálem. Jak se mění cena BTC, bude toto portfolio aktiv (aktiva 1 USD CrvUSD + 1 USD závazky CrvUSD + ekvivalentní aktiva 1 USD BTC) průběžně rebalancováno, přičemž bude vždy zachován podíl portfolia aktiv. Přesněji řečeno, znamená to zpětný nákup, když je méně BTC, a prodat jej, když je více BTC, což také využívají některé AMM zajištění na trhu. Obecně lze říci, že zajištění AMM je ztráta peněz, ale v rámci mechanismu VirtualPool a Rebalancing-AMM může tato zajišťovací transakce generovat kladné výnosy, což také realizuje vyhnutí se dočasné ztrátě BTC. Je tedy správné říci, že výnosová báze řeší dočasnou ztrátu, ale abychom byli přesní, pouze řešení dočasné ztráty v konkrétním scénáři je ekvivalentní řešení lineární rovnice a řešení obecného řešení, nikoli speciálního řešení. Zdrojem kladného výnosu na výnosové bázi je arbitrážní prostor poolu Curve AMM v případě cenových změn. Toto [speciální řešení] se neomezuje pouze na pooly a měny, ale má také více externích omezení. Jak všichni víme, hmota je zachována a výnosový základ generuje kladné výnosy, takže kdo přichází o peníze? Je zřejmé, že arbitráž přišla o peníze, tedy o tu část LP v poolu AMM, která nebyla založena na výnosu. Abychom uvedli názornější příklad, existuje skupina srpů a skupina pórku a srpy vydělávají peníze řezáním pórku, takže pokud je srpů příliš mnoho, pórek nebude stačit k řezání, takže předpokladem pro dosažení ideálního efektu výnosového základu je, že podíl celého portfolia křivky výnosového základu nemůže být příliš vysoký. Dále najdeme velmi zajímavou věc, aktuální TVL Yield Basis je 3 miliony, každý pool je 1,02 milionu a TVL poolu CrvUSD odpovídající přesně třem BTC je 2,04 milionu. To znamená, že Yield Basis tvoří 50 % TVL, takže otázkou je, pokud bude pool uvolněn a počet zbývajících LP zůstane nezměněn, může Yield Basis stále růst při zachování 9%+ APY?

Když zde píšu, někdo musí mít co říct, výše uvedené nebere v úvahu skutečný poplatek za obchodování, takže pokud se objeví poplatek za obchodování, bude srp brzy vydělávat peníze s pórkem? Bohužel to také není pravda. Za prvé, pokud jste LP, rozhodnete se vydělávat stabilní příjem prostřednictvím Yield Basis, nebo přímo přidáte LP jako pórek. Za druhé, tři pooly vázané na Yield Basis mají v současné době denní objem obchodů pouze 1,5 milionu, což je přirozená nevýhoda pro obchodní páry BTC s vysokou likviditou, účastí více stran, silnou hloubkou a velkým počtem tvůrců trhu a není důvod generovat velké množství transakcí. Poté se podívejme na ekonomické modely a ocenění. V první řadě buďme optimističtí, bez ohledu na to, jaký je důvod, Yield Basis TVL se zvýšil 10krát na 30 milionů. Pak uživatel nevěděl proč, a tak prosil, aby přišel obchodovat do poolu Curve a objem obchodů se zvýšil 3krát. Poté je podle ekonomického modelu 50 % transakčních poplatků za pool BTC/crvUSD rozděleno mezi nevsazené držitele ybBTC a držitele veYB, za předpokladu, že veYB je rozděleno na 50 %. Roční zachycení poplatku veYB = (2,31 % + 1,54 % + 2,12 %)/3 * 30 milionů * 50 * 50 % = 1,34 milionu USD Podle 200m FDV, tedy cca 150x PE, tedy pouze ve velmi optimistických případech, je otevírací FDV Yield Basis velmi přehnaná hodnota. Pokud tedy počítáme podle aktuálních dat: Roční zachycení poplatku veYB = (2,31 % + 1,54 % + 2,12 %) * 3 m * 50 % * 50 % = 44 700 $ Podle rozsahu 5 milionů fundraisingu byla tentokrát daň z Goose City vybrána o 111 let později.