Vložte OLP (LP pool společnosti Ostium) a získejte poplatky za obchodování + poplatky za zúčtování, Je to dobrá volba? Nedávno, poté, co burza kontraktů RWA @OstiumLabs spustila svůj bodový program, data rychle rostla a za pouhý jeden měsíc objem obchodů a TVL předznamenaly výrazný nárůst, což přineslo značné výhody i uživatelům, kteří vkládají LP pooly. Podle panelu je průměrný anualizovaný výnos za poslední měsíc 18 %. Jednou ze skvělých vlastností poolu likvidity Perp DEX je však vysoká nejistota výnosů LP. U čistě Perp DEX založeného na AMM jsou všichni uživatelé Takery, v podstatě sázíte proti poolu – když uživatelé dosáhnou zisku, LP prohrává. Výsledkem je, že většina platforem snižuje jednostrannou expozici LP prostřednictvím různých mechanismů, ale to není bez ceny a není to vždy dokonalé, jako houpačka s obchodníky a LP na obou koncích: - Když LP strana stoupá, výhody jsou větší - Konec obchodníka bude klesat a výhody se budou snižovat Je to stále v podstatě hra s nulovým součtem. 👉 Stratifikace rizika: priorita vs. méněcennost Jako nástupce konceptu GMX/GNS spočívá jádro mechanismu Ostium ve skutečnosti, že dále optimalizuje design bezpečnostní rohože LP svých předchůdců a stratifikuje strukturu rizika a návratnosti na vyšších a podřízených úrovních, které jsou běžné u tradičních finančních strukturovaných produktů Huawei. - Rezerva likvidity: Funguje především jako fond pro absorpci rizik, který se používá k přednostnímu vyplácení kolísání zisků a ztrát obchodních uživatelů, ale může akumulovat velké zisky, když obchodníci prohrávají, a když obchodníci dosahují zisků, budou generovány ztráty. Jeho funkcí je především chránit a vyrovnávat LP a zabránit tomu, aby LP přímo čelili dopadu zisků obchodníků. - Trezor MM (prioritní fond): Je zodpovědný za poskytování likvidity obchodníkům, ale MM Vault pokryje zisk a ztrátu jako protistrana vypořádání transakce pouze v případě, že je rezerva likvidity vyčerpána, a obvykle získává pouze 50 % transakčního poplatku a 100 % likvidačního penále. Účastníci v tomto poolu jsou podobní držitelům dluhopisů s vyšší prioritou v tradičních financích a mají přednost v případě selhání. Zjednodušeně řečeno, podřadný pool je ziskový tím, že požírá ztráty uživatele, což je přirozeně atraktivnější, ale riziko je také větší a s pomocí spodního poolu, který absorbuje většinu výkyvů, se riziko prioritního poolu snižuje a poměr rizika a výnosu se zlepšuje, čímž se přiláká více finančních prostředků. 👉 V současné době je spodní pool ve ztrátovém stavu I když prioritní fond má určité výhody. V současné době je však podřadný pool ve skutečnosti ve ztrátovém stavu, což znamená, že LP jsou vystaveny riziku. Spodní pool ještě nebyl otevřen pro absorpci vkladů a při akumulaci finančních prostředků se spoléhá pouze na ztráty obchodníků a bezpečnostní polštář je omezený. Z řídicího panelu je patrné, že poměr zajištění preferovaného poolu je 98,56 %. Na základě TVL ve výši 57,8 milionu dolarů musí být odpovídající uživatelský zisk ve výši přibližně 830 000 dolarů rozdělen mezi LP. Naštěstí je výkonnost manipulačního poplatku platformy přijatelná, s kumulativním manipulačním poplatkem přibližně 2,11 milionu USD a poplatkem za clearing nižším než 200 000 USD a LP prioritního poolu dostane poplatek 1,05 milionu USD a všechny poplatky za zúčtování, což stačí na pokrytí ztráty. Pokud vložíte do prioritního poolu od začátku, stále můžete dosáhnout celkového zisku. Poplatky za clearing jsou podrobně popsány zde 🔽 Pro nové uživatele však neexistuje žádný podřadný pool, který by absorboval rizika, a pokud se obchodní aktivita platformy sníží, vaše nejistota poroste přímočaře bez adekvátní kompenzace poplatku. 👉Bolestivé body perpa AMM: Cena za ochranu LB To ve skutečnosti odráží základní rozpor AMM Perp: likvidita poskytovaná LP je základním kamenem platformy, a aby byla LP chráněna před ztrátami, musí platforma navrhnout mechanismy, které sníží jednostrannou expozici LP vůči riziku a zajistí kompenzaci rizika. Tato ochrana však není zadarmo: - Zesílení transakčních nákladů: Když jsou dlouhé a krátké pozice zjevně jednostranné nebo volatilita trhu prudce stoupá, protože existuje pouze jeden pool likvidity a pool může být nelikvidní kvůli výběru, skluz transakce, prémie a náklady na držení se výrazně zvýší, odchýlí se od normální tržní úrovně a poté odradí uživatele. - Omezená flexibilita LP: Strategie tvorby trhu je zcela určena AMM a LP ztrácejí flexibilitu zajištění a většinou se spoléhají na tým pro externí zajištění, který postrádá iniciativu. To může vysvětlovat, proč perp DEX, které jsou čistě AMM modely, často narazí na úzké hrdlo po určité fázi vývoje. Například GNS, která také poskytuje obchodování s cizími měnami a akciemi, byla na svém vrcholu v roce 2023 v TVL pouze 50 milionů USD, ale nyní je to pouze 25 milionů USD a její denní objem obchodů klesl na 30 milionů USD (současný denní objem obchodů společnosti Ostium je 150 milionů USD). Na druhou stranu Hyperliquid, který přijímá kombinaci knihy objednávek AMM +, je desetkrát větší než výše uvedené. Ačkoli incident s JellyJelly ho před časem hodně zasáhl, AMM nejsou jediným pilířem AMM - když AMM selže, mohou zasáhnout další tvůrci trhu v knize objednávek a AMM se také může rozhodnout, zda bude přijímat příkazy flexibilněji, čímž se uvolní tlak na likviditu. Zatímco model AMM Pool se dobře hodí pro farmaření – jako jsou JLP společnosti Jupiter a GLP GMX, které se staly významnými podkladovými aktivy v DeFi a jsou široce využívány pro sázky a výnosové zemědělství – s knihou objednávek se zdá, že flexibilita je lepší a poskytuje platformě větší škálovatelnost a odolnost, zejména tváří v tvář volatilitě trhu a výzvám v oblasti likvidity.