Wpłać OLP (pulę LP Ostium), aby zarabiać na opłatach transakcyjnych + opłatach rozliczeniowych, Czy to dobry wybór? Niedawno, po tym, jak giełda kontraktów RWA @OstiumLabs uruchomiła swój program punktowy, dane szybko rosły, a w ciągu zaledwie jednego miesiąca wolumen obrotu i TVL zapoczątkowały znaczny wzrost, co przyniosło również znaczne korzyści użytkownikom, którzy deponują pule LP. Według panelu, średnia roczna stopa zwrotu za ostatni miesiąc wynosi 18%. Jednak jedną z największych cech puli płynności Perp DEX jest wysoka niepewność zwrotów z LP. W przypadku czysto opartego na AMM Perp DEX wszyscy użytkownicy są Takerami, zasadniczo obstawiającymi przeciwko puli – gdy użytkownicy osiągają zysk, LP traci. W rezultacie, większość platform zmniejsza jednostronną ekspozycję LP poprzez różne mechanizmy, ale nie jest to bez ceny i nie zawsze jest idealne, jak huśtawka z traderami i LP po obu stronach: - Kiedy strona LP rośnie, korzyści są większe - Koniec tradera będzie się zmniejszał, a korzyści będą się zmniejszać Nadal jest to w zasadzie gra o sumie zerowej. 👉 Stratyfikacja ryzyka: priorytet vs. niższość Jako spadkobierca koncepcji GMX/GNS, rdzeń mechanizmu Ostium polega na tym, że dodatkowo optymalizuje on konstrukcję maty bezpieczeństwa LP swoich poprzedników oraz stratyfikował strukturę ryzyka i zwrotu na poziomach wyższego i podrzędnego, które są powszechne w tradycyjnych strukturyzowanych produktach finansowych Huawei. - Bufor płynności: Działa głównie jako pula absorpcji ryzyka, która jest wykorzystywana do preferencyjnego płacenia wahaniom zysków i strat użytkowników handlowych, ale może gromadzić duże zyski, gdy inwestorzy przegrywają, a gdy handlowcy osiągają zyski, zostaną wygenerowane straty. Jego funkcją jest głównie ochrona i buforowanie LP oraz unikanie bezpośredniego narażenia LP na zyski traderów. - Skarbiec MM (pula priorytetowa): Jest odpowiedzialny za zapewnienie płynności inwestorom, ale MM Vault pokryje zysk i stratę jako kontrahent rozliczeniowy transakcji wtedy i tylko wtedy, gdy bufor płynności zostanie wyczerpany i zwykle zarabia tylko 50% opłaty transakcyjnej i 100% opłaty za likwidację. Uczestnicy tej puli są podobni do posiadaczy obligacji o wyższym priorytecie w tradycyjnych finansach i mają pierwszeństwo w przypadku niewypłacalności. Mówiąc prościej, gorsza pula jest opłacalna, ponieważ zjada straty użytkownika, co jest oczywiście bardziej atrakcyjne, ale ryzyko jest również większe, a przy pomocy gorszej puli, która amortyzuje większość wahań, ryzyko puli priorytetowej staje się mniejsze, a stosunek ryzyka do zwrotu poprawia się, przyciągając w ten sposób więcej środków. 👉 Obecnie gorsza pula jest w stanie przynoszącym straty Chociaż pula priorytetów ma pewne zalety. Jednak obecnie gorsza pula jest w rzeczywistości w stanie straty, co oznacza, że LP są narażeni na ryzyko. Gorsza pula nie została jeszcze otwarta w celu wchłonięcia depozytów i opiera się wyłącznie na stratach traderów w celu gromadzenia środków, a poduszka bezpieczeństwa jest ograniczona. Pulpit nawigacyjny pokazuje, że Współczynnik Zabezpieczenia Preferowanej Puli wynosi 98,56%. W oparciu o TVL w wysokości 57,8 miliona dolarów, odpowiadający mu zysk użytkownika w wysokości około 830 000 USD musi zostać podzielony przez LP. Na szczęście wydajność opłaty manipulacyjnej platformy jest akceptowalna, ze skumulowaną opłatą manipulacyjną w wysokości około 2,11 miliona dolarów i opłatą rozliczeniową mniejszą niż 200 000 dolarów, a LP puli priorytetowej otrzymuje opłatę w wysokości 1,05 miliona dolarów i wszystkie opłaty rozliczeniowe, co wystarczy na pokrycie straty. Jeśli od początku wpłacisz depozyt do puli priorytetowej, nadal możesz osiągnąć ogólny zysk. Opłaty rozliczeniowe są szczegółowo opisane tutaj 🔽 Jednak dla nowych użytkowników nie ma gorszej puli do absorpcji ryzyka, a jeśli aktywność handlowa platformy spadnie, Twoja niepewność wzrośnie w linii prostej bez odpowiedniej rekompensaty opłat. 👉Punkty bólu AMM Perp: Koszt ochrony LP W rzeczywistości odzwierciedla to podstawową sprzeczność AMM Perp: płynność dostarczana przez LP jest kamieniem węgielnym platformy, a aby chronić LP przed stratami, platforma musi zaprojektować mechanizmy zmniejszające jednostronną ekspozycję LP na ryzyko i zapewniające rekompensatę za ryzyko. Jednak ta ochrona nie jest pozbawiona kosztów: - Zwiększenie kosztów transakcji: Gdy długie i krótkie pozycje są oczywiście jednostronne lub zmienność rynku gwałtownie rośnie, ponieważ istnieje tylko jedna pula płynności, a pula może być niepłynna z powodu wypłaty, poślizg transakcji, premia i koszt trzymania znacznie wzrosną, odbiegając od normalnego poziomu rynkowego, a następnie zniechęcając użytkowników. - Ograniczona elastyczność LP: Strategia animowania rynku jest całkowicie zdeterminowana przez AMM, a LP tracą elastyczność hedgingu i w większości polegają na zespole w zakresie zewnętrznego hedgingu, brakuje im inicjatywy. To może wyjaśniać, dlaczego perp DEX-y, które są czystymi modelami AMM, często napotykają wąskie gardło po pewnym etapie rozwoju. Na przykład GNS, który zapewnia również handel walutami i kontraktami giełdowymi, w szczytowym momencie w 2023 r. miał tylko 50 mln USD w TVL, ale teraz jest to tylko 25 mln USD, a jego dzienny wolumen obrotu spadł do 30 mln USD (obecny dzienny wolumen obrotu Ostium wynosi 150 mln USD). Z drugiej strony, Hyperliquid, który przyjmuje kombinację AMM + księga zleceń, jest kilkadziesiąt razy większy niż powyższy. Chociaż incydent z JellyJelly uderzył w nią już jakiś czas temu, AMM nie są jedynym filarem AMM - gdy AMM zawiedzie, inni animatorzy rynku w księdze zleceń mogą wkroczyć, a AMM może również zdecydować, czy przyjmować zlecenia bardziej elastycznie, zmniejszając w ten sposób presję na płynność. Podczas gdy model AMM Pool jest dobrze dopasowany do rolnictwa – takiego jak JLP firmy Jupiter i GLP firmy GMX, które stały się znaczącymi aktywami bazowymi w DeFi i są szeroko stosowane do obstawiania i yield farmingu – w przypadku księgi zleceń elastyczność wydaje się być lepsza, zapewniając platformie większą skalowalność i odporność, szczególnie w obliczu zmienności rynku i wyzwań związanych z płynnością.