Звіт про макродослідження крипторинку Huobi Growth Academy|Crypto Market: «Стратегія валютних акцій» активізує нагрівання ринку та відкриває новий цикл у галузі
1. Глобальні макрозмінні змінюють траєкторію ціноутворення активів: інфляція, долар США та новий раунд ігор з капіталом
У другій половині 2025 року світові фінансові ринки вступлять у новий період, коли домінують макрозмінні. За останнє десятиліття полегшення ліквідності, глобальна співпраця та технологічні дивіденди сформували три стовпи традиційного ціноутворення на активи. Однак, входячи в цей цикл, ці умови систематично змінюються, і логіка ціноутворення на ринку капіталів також глибоко перебудовується. Як передове відображення глобальної ліквідності та схильності до ризику, тенденції цін на криптоактиви, структура капіталу та вага активів визначаються новими змінними. Трьома основними змінними є стійкість структурної інфляції, структурне ослаблення доларових кредитів США та інституційна диференціація глобальних потоків капіталу.
По-перше, інфляція вже не є короткостроковою проблемою волатильності, яку можна швидко приборкати, а починає проявляти сильнішу «липку» характеристику. У розвинених економіках, представлених США, базова інфляція завжди залишалася на високому рівні понад 3%, що набагато вище за цільовий показник ФРС у 2%. Основною причиною цього явища є не проста грошова експансія, а драйвери структурних витрат, які продовжують зміцнюватися та посилюватися. Хоча ціни на енергоносії впали до відносно стабільного діапазону, різке збільшення капітальних витрат, спричинене штучним інтелектом та технологіями автоматизації, ефект зростання цін на рідкісні метали, що видобуваються, у процесі переходу на зелену енергетику, а також зростання витрат на робочу силу, спричинене перерозподілом виробництва, стали джерелами ендогенної інфляції. Наприкінці липня команда Трампа підтвердила, що повністю відновить високі тарифи на масовану промислову та технологічну продукцію з Китаю, Мексики, В'єтнаму та інших країн з 1 серпня – рішення, яке не лише означало продовження геополітичної гри, а й означало, що уряд США розглядає інфляцію як прийнятну «стратегічну ціну». У цьому контексті вартість сировини та проміжних продуктів, з якими стикаються американські компанії, продовжуватиме зростати, що призведе до другого раунду зростання споживчих термінальних цін та сформує модель «інфляції витрат, зумовленої політикою». Це не перегріта інфляція в традиційному розумінні, а вбудована інфляція, керована політикою, і її стійкість і проникнення в ціноутворення активів буде набагато сильнішим, ніж у 2022 році.
По-друге, на тлі все ще високої інфляції політику ФРС щодо процентних ставок важко швидко послабити, а висока ставка за федеральними фондами понад 5%, як очікується ринком, збережеться щонайменше до середини 2026 року. Це формує «репресивне ціноутворення» для традиційного ринку акцій та облігацій: структура прибутковості ринку облігацій перевернута, продукти дюрації зазнають серйозної шкоди, а фондовий ринок стикається з постійним підвищенням дисконтного фактора за моделлю оцінки. На противагу цьому, логіка оцінки криптоактивів, особливо Bitcoin та Ethereum, більше базується на моделі тристоронньої суперпозиції «очікуване зростання-дефіцит-консенсусний якір», яка не обмежується безпосередньо традиційними інструментами відсоткових ставок, але привернула більше уваги капіталу завдяки своїм дефіцитам та характеристикам децентралізації в середовищі високих відсоткових ставок, демонструючи поведінку ціноутворення «антивалютного циклу». Ця характеристика призвела до поступового перетворення біткойна з «високоволатильного спекулятивного продукту» в «актив резерву альтернативної вартості, що розвивається».
Більш глибоко, глобальна «якірна» позиція долара США стикається зі структурним ослабленням. Дефіцит бюджету США продовжує розширюватися: у другому кварталі 2025 року федеральний дефіцит перевищив 2,1 трильйона доларів, що на 18% більше, ніж у минулому році, і є рекордно високим показником за той самий період в історії. У той же час статус Сполучених Штатів як глобального центру поселення стикається з проблемами децентралізації. Саудівська Аравія, Об'єднані Арабські Емірати, Індія та інші країни активно просувають механізми взаємозв'язку в місцевій валюті у великих масштабах, включаючи транскордонні платіжні системи, такі як юані та рупії-динари, які почали замінювати деякі розрахунки в доларах США. За цією тенденцією стоїть не лише циклічний збиток, завданий доларовою політикою неамериканським економікам, а й активна спроба цих країн відокремитися від «якоря єдиної валюти». У цьому середовищі цифрові активи стають нейтральними, програмованими та десуверенізованими альтернативними засобами вартості. Наприклад, стабільні монети, такі як USDC і DAI, швидко розширилися в позабіржових транзакціях і транскордонних платежах B2B на азіатських і африканських ринках, ставши цифровим розширенням «підпільної доларової системи в країнах, що розвиваються», в той час як біткоіни став безпечним притулком для відтоку капіталу і глобальних фондів для боротьби зі знеціненням місцевої валюти. Беручи за приклад Аргентину, Нігерію та Туреччину, премія за купівельну спроможність їхніх жителів за BTC досягла понад 15%, що відображає реальний попит на хеджування капіталу.
Варто зазначити, що хоча тенденція до дедоларизації продовжує прискорюватися, власна внутрішня кредитна система долара США також ослаблена. Moody's та Fitch одночасно знизили довгостроковий прогноз суверенного кредитного рейтингу США до «негативного» у червні 2025 року, головним чином через «структурну незворотність довгострокового бюджетного дефіциту» та «політичну поляризацію, що впливає на реалізацію бюджетного механізму». Систематичне попередження рейтинговими агентствами про казначейські облігації США викликало посилення волатильності на ринку казначейських облігацій США, що змусило фонди-притулки шукати диверсифіковані форми резервів. Покупки ETF золота і біткоіни стрімко зросли за той же період, що свідчить про перевагу інституційних фондів для перерозподілу несуверенних активів. Така поведінка відображає не тільки потребу в ліквідності, а й «втеча оцінки» традиційної системи активів, тобто у разі поступового овердрафту акцій та облігацій США глобальний капітал шукає альтернативні якорі для перебалансування «системної безпеки» своїх портфелів.
Нарешті, інституційні відмінності в глобальних потоках капіталу змінюють межі ринків активів. У традиційній фінансовій системі такі проблеми, як суворіше регулювання, вузькі місця в оцінці та зростання витрат на дотримання нормативних вимог, обмежують простір для розширення інституційних фондів. У криптосфері, яка особливо постраждала від проходження ETF та послаблення системи аудиту, криптоактиви поступово входять у стадію «легітимності системи відповідності». У першій половині 2025 року ряд компаній з управління активами будуть схвалені SEC США на запуск тематичних ETF, включаючи криптоактиви SOL, ETH і AI, і фонди опосередковано потраплять в ланцюжок через фінансові канали, змінюючи схему розподілу коштів між активами. За цим явищем стоїть зростаюча домінуюча роль інституційної структури на шляху поведінки капіталу.
Таким чином, ми можемо спостерігати все більш чітку тенденцію: зміни в традиційних макрозмінних, включаючи інституціоналізацію інфляції, пасивацію доларових кредитів, довгострокові високі процентні ставки та відволікання глобального капіталу в політиці, в сукупності сприяють початку нової ери ціноутворення. У цю епоху заново визначаються якорі вартості, кредитні кордони та механізми оцінки ризиків. Криптоактиви, особливо Bitcoin та Ethereum, поступово переходять від стадії бульбашки ліквідності до стадії прийняття інституційної вартості, стаючи прямими бенефіціарами в рамках граничної реструктуризації макровалютної системи. Це також дає підґрунтя для розуміння «веретеноподібної логіки» руху цін на активи в найближчі роки. Для інвесторів оновлення когнітивної структури є набагато важливішим, ніж короткострокове ринкове судження, а майбутній розподіл активів більше не є відображенням апетиту до ризику, а й відображенням глибини розуміння інституційних сигналів, монетарної структури та глобальної системи вартості.
2. Від MicroStrategy до фінансових звітів компаній, що котируються на біржі: інституційна логіка та тенденція дифузії валютної біржової стратегії
У циклі 2025 року найбільш структурно трансформаційна сила на крипторинку походить від зростання «стратегії валютних акцій». Від ранніх спроб MicroStrategy використовувати біткойн як корпоративний фінансовий резервний актив до активного розкриття дедалі більшою кількістю компаній, що котируються на біржі, деталі розподілу своїх криптоактивів, ця модель більше не є ізольованим фінансовим рішенням, а поступово перетворилася на корпоративну стратегічну поведінку з інституційним вбудовуванням. Стратегія валютних акцій не тільки відкриває канал потоку між ринком капіталу та ончейн-активами, але й породжує нові парадигми у корпоративних фінансових звітах, ціноутворенні акцій, структурі фінансування та навіть логіці оцінки.
З історичної точки зору, біткойн-стратегія MicroStrategy розглядалася як «відчайдушна» гра з високою волатильністю, особливо під час різкого падіння криптоактивів у 2022-2023 роках, і ціна акцій компанії одного разу була поставлена під сумнів. Однак у 2024 році, коли ціна біткоїна пробила історичні максимуми, MicroStrategy успішно реконструювала свою логіку фінансування та модель оцінки за допомогою структурованої стратегії «зв'язок валюти та акцій». Суть цього полягає в синергетичному приводі механізму потрійного маховика: перший рівень – це механізм «біржово-валютний резонанс», тобто активи BTC, що утримуються підприємствами, безперервно підвищують чисту вартість криптоактивів у фінансовій звітності через зростання цін на валюту, тим самим підштовхуючи вгору ціну акцій, що в свою чергу значно знижує вартість подальшого фінансування (включаючи додаткову емісію та облігації); Другий рівень – це механізм «синергії акцій та облігацій», який впроваджує диверсифіковані фонди за допомогою випуску конвертованих облігацій та привілейованих акцій, використовуючи при цьому ефект ринкової премії BTC для зниження загальних витрат на фінансування. Третій рівень – це механізм «валютного боргового арбітражу», який поєднує традиційну структуру відповідальності фіатної валюти з логікою подорожчання криптоактивів для формування крос-циклічного переказу капіталу в часовому вимірі. Після успішної верифікації MicroStrategy цей механізм швидко був широко імітований і структурований ринком капіталу.
Вступаючи у 2025 рік, стратегія валютних акцій більше не обмежується експериментальним виділенням одного підприємства, а як фінансова структура, що має як стратегічні, так і бухгалтерські переваги, вона пошириться на більш широке коло лістингових компаній. Згідно з неповною статистикою, станом на кінець липня понад 35 лістингових компаній по всьому світу явно включили біткоїн у свої баланси, з яких 13 одночасно виділяють ETH, а ще 5 намагаються виділити мейнстрімні альткоїни, такі як SOL, AVAX, FET. Спільними характеристиками цього структурного розподілу є: з одного боку, він будує замкнутий цикл фінансування через механізм ринку капіталу, а з іншого боку, покращує балансову вартість та очікування акціонерів підприємств за допомогою криптоактивів, тим самим підвищуючи можливості оцінки та розширення капіталу, формуючи позитивний зворотний зв'язок.
Підтримкою цієї тенденції дифузії є насамперед зміни в інституційному середовищі. Закон GENIUS і Закон CLARITY, які були офіційно введені в дію в липні 2025 року, забезпечують чіткий шлях дотримання для компаній, що котируються на біржі, для розміщення криптоактивів. Серед них механізм сертифікації «зрілої системи блокчейну», встановлений Законом CLARITY, безпосередньо включає основні криптоактиви, такі як Bitcoin та Ethereum, під нагляд за товарними атрибутами, позбавляє SEC повноважень щодо нагляду за цінними паперами та створює юридичну легітимність для розміщення цих активів у корпоративних фінансових звітах. Це означає, що компаніям, що котируються на біржі, не потрібно включати свої криптоактиви як «фінансові похідні» на рахунок ризику, але вони можуть бути включені в довгострокові активи або грошові еквіваленти як «цифрові товари», і навіть брати участь у резервах під знецінення або знецінення в деяких сценаріях, тим самим знижуючи ризики волатильності бухгалтерського обліку. Ця трансформація дозволила зіставити криптоактиви з традиційними резервними активами, такими як золото та валютні резерви, і увійти в основну систему фінансової звітності.
По-друге, з точки зору структури капіталу, стратегія валютних акцій створила безпрецедентну гнучкість фінансування. В умовах високих процентних ставок ФРС витрати на фінансування традиційних підприємств залишаються високими, особливо малим і середнім зростаючим підприємствам важко досягти розширення кредитного плеча за рахунок недорогих боргових зобов'язань. Підприємства, які розміщують криптоактиви, можуть не тільки отримати вищі співвідношення ціни до продажу та співвідношення ціни до балансової вартості (PS і PB) на ринку капіталу за рахунок премії за оцінку, спричиненої зростанням цін на акції, але й використовувати самі криптоактиви як заставу для участі в нових фінансових операціях, таких як ончейн-кредитування, хеджування деривативів і сек'юритизація крос-чейн активів, щоб досягти двоколійної системи фінансування: тобто ончейн активи забезпечують гнучкість і прибутковість, а офчейн ринки капіталу забезпечують масштаб і стабільність. Ця система особливо підходить для підприємств, що працюють у Web3, і фінтех-компаній, дозволяючи їм отримати ступінь свободи в структурі капіталу, який значно перевищує традиційні шляхи в рамках відповідності.
Крім того, стратегія валютних акцій також спровокувала зміну моделей поведінки інвесторів. Після того, як криптоактиви широко розподіляються на балансах компаній, що котируються на біржі, ринок почав переглядати моделі оцінки цих компаній. Традиційно корпоративні оцінки ґрунтуються на таких показниках, як прибутковість, очікування грошових потоків та частка ринку, але коли великі активи криптоактивів з'являються у звітах про корпоративні прибутки, ціни на їхні акції починають демонструвати синергетичний рух, який сильно корелює з цінами на валюту. Наприклад, ціни на акції таких компаній, як MicroStrategy, Coinbase і Hut8, значно перевищили середній показник по галузі під час бичачого циклу біткойна, демонструючи сильну премію за «золотий контент» для криптоактивів. У той же час все більше хедж-фондів і структурованих продуктів почали розглядати ці «високовалютні» акції як замінники ETF або проксі-інструменти для експозиції криптоактивів, тим самим збільшуючи частку розподілу в традиційних інвестиційних портфелях. Така поведінка структурно сприяє фінансіалізації криптоактивів, дозволяючи Bitcoin та Ethereum не тільки існувати як активи, а й отримувати непрямі канали обігу та функції ціноутворення деривативів на ринку капіталу.
Крім того, з точки зору регуляторної стратегії, поширення стратегії валютних акцій також розглядається як інструмент розширення для Сполучених Штатів для збереження свого «доларового голосу» в глобальному фінансовому порядку. На тлі зростаючої тенденції глобальних пілотних проєктів CBDC (цифрової валюти центрального банку), постійного розширення транскордонних розрахунків у юанях та просування Європейським центральним банком цифрового тестування євро, уряд США не став активно запускати CBDC на федеральному рівні, а вирішив сформувати децентралізовану доларову мережу за допомогою політики стейблкоїнів та «регульованих крипторинків». Ця стратегія вимагає відповідності, високочастотних і великомасштабних депозитних можливостей для входу на ринок, і компанії, що котируються на біржі, як міст, що з'єднує ончейн-активи та традиційні фінанси, беруть на себе цю функцію. Таким чином, валютну фондову стратегію можна розуміти і як інституційну підтримку «несуверенної цифрової валюти для заміни обігу доларів США» у фінансовій стратегії США. З цієї точки зору, розподіл криптоактивів зареєстрованими компаніями є не простим бухгалтерським рішенням, а шляхом участі в коригуванні національної фінансової структури.
Більш далекосяжним наслідком є глобальна тенденція дифузії структури капіталу. У міру того, як все більше і більше компаній, зареєстрованих на біржі США, приймають стратегії валютних акцій, компанії, що котируються на біржі в Азіатсько-Тихоокеанському регіоні, Європі та на ринках, що розвиваються, також починають наслідувати цей приклад і намагатися отримати простір для дотримання вимог за допомогою регіональної нормативної бази. Сінгапур, Об'єднані Арабські Емірати, Швейцарія та інші країни активно переглядають закони про цінні папери, стандарти бухгалтерського обліку та податкові механізми, щоб відкрити інституційні канали для розміщення криптоактивів вітчизняними підприємствами, формуючи модель конкуренції за прийняття криптоактивів на світовому ринку капіталу. Передбачається, що інституціоналізація, стандартизація та глобалізація стратегій валютних акцій стануть важливим напрямком еволюції корпоративних фінансових стратегій у найближчі три роки, а також стануть ключовим містком для глибокої інтеграції криптоактивів та традиційних фінансів.
Підводячи підсумок, можна сказати, що від прориву в одній точці MicroStrategy до стратегічної дифузії декількох компаній, що котируються на біржі, а потім до стандартизованої еволюції на інституційному рівні, стратегія валютних акцій стала ключовим каналом, що з'єднує вартість в ланцюжку і традиційні ринки капіталу. Це не лише оновлення логіки розподілу активів, а й реконструкція структури фінансування підприємств, результат двосторонньої гри між системою та капіталом. У цьому процесі криптоактиви отримали більш широке визнання на ринку та межі інституційної безпеки, завершивши структурний перехід від спекулятивних продуктів до стратегічних активів. Для всієї криптоіндустрії зростання криптовалютних стратегій знаменує собою початок нового циклу: криптоактиви більше не є просто експериментами в ланцюжку, а справді увійшли в ядро глобального балансу.
3. Тренди комплаєнсу та трансформація фінансової структури: пришвидшується інституціоналізація криптоактивів
У 2025 році світовий ринок криптоактивів перебуває на історичному етапі, коли хвиля інституціоналізації повністю прискорюється. За останнє десятиліття основна вісь криптоіндустрії поступово змістилася від «швидкість інновацій переважає над регуляторним ритмом» до «рамки відповідності стимулює зростання галузі». Після входження в поточний цикл основна роль регулювання еволюціонувала від «правоохоронця» до «інституційного дизайнера» та «ринкового керівництва», що відображає перерозуміння структурного впливу національної системи управління на криптоактиви. Із затвердженням Bitcoin ETF, впровадженням Закону про стабільні монети, запуском реформи стандартів бухгалтерського обліку та переформатуванням механізму оцінки ризиків та вартості цифрових активів ринком капіталу, тренд на дотримання вимог більше не є зовнішнім тиском на розвиток галузі, а став ендогенною рушійною силою для трансформації фінансової структури.
Суть тенденції інституціоналізації насамперед відображається в уточненні та поступовому пом'якшенні нормативно-правової бази. З кінця 2024 року до середини 2025 року Сполучені Штати послідовно ухвалювали Закон CLARITY, Закон GENIUS і Закон про FIT для 21-го століття, забезпечуючи безпрецедентну ясність з точки зору визначення атрибутів продукту, умов звільнення від випуску токенів, вимог до зберігання стейблкоїнів, правил KYC/AML та застосовних меж стандартів бухгалтерського обліку. Найбільш структурно впливовою з цього є система класифікації «товарних атрибутів», яка розглядає базові активи публічного ланцюга, такі як Bitcoin та Ethereum, як торгові товари та чітко виключає нагляд за законодавством про цінні папери, що не тільки забезпечує правову основу для ETF та спотового ринку, але й створює детермінований шлях відповідності для підприємств, фондів, банків та інших установ щодо включення криптоактивів. Створення цього «юридичного ярлика» є першим кроком у інституціоналізації, а також закладає основу для подальшого податкового режиму, стандартів зберігання та проектування структури фінансових продуктів.
У той же час найбільші світові фінансові центри змагаються у просуванні локалізованих інституційних реформ, формуючи конкурентну модель, в якій «регуляторні депресії» перетворилися на «регуляторні вершини». MAS Сінгапуру та Грошово-кредитне управління Гонконгу запустили багаторівневі системи ліцензування, щоб включити біржі, зберігачів, брокерів, маркет-мейкерів та менеджерів активів у диференційовану нормативну базу, встановлюючи чіткі пороги для входу установ на ринок. Абу-Дабі, Швейцарія та Велика Британія запустили пілотні цінні папери в ланцюжку, цифрові облігації та складені фінансові продукти на рівні ринку капіталу, завдяки чому криптоактиви не тільки існують як класи активів, але й поступово еволюціонують у базові елементи фінансової інфраструктури. З одного боку, цей механізм «експериментального поля політики» забезпечує інноваційну життєздатність, а з іншого – сприяє цифровій трансформації глобальної системи фінансового управління, відкриваючи новий шлях для інституційної модернізації та скоординованого розвитку традиційної фінансової галузі.
Під впливом системи глибоких змін зазнала і внутрішня логіка фінансової структури. По-перше, це реструктуризація класів активів, при цьому частка криптоактивів у стратегії розподілу великих установ з управління активами зростає з року в рік, з менш ніж 0,3% глобального інституційного розподілу у 2022 році до понад 1,2% у 2025 році, і, як очікується, перевищить 3% у 2026 році. Ця пропорція може здатися невисокою, але граничного потоку, представленого в десятках трильйонів доларів у пулах активів, достатньо, щоб переписати структуру ліквідності та стабільності всього крипторинку. Blackstone, Fidelity, BlackRock та інші установи не тільки запустили BTC та ETH, пов'язані з ETH, але й включили криптоактиви до кошика розподілу основних активів через власні фонди, продукти FOF та структуровані облігації, і їхня роль як інструментів хеджування ризиків та двигунів зростання поступово сформувалася.
У минулому основні методи торгівлі криптоактивами обмежувалися спотовими та безстроковими контрактами, але завдяки дотриманню вимог ринок швидко вивів різноманітні форми продуктів, вбудовані в традиційні фінансові структури. Наприклад, крипто-ETF із захистом від волатильності, продукти облігацій, пов'язані з відсотковими ставками стейблкоїнів, індекси активів ESG на основі даних у ланцюжку та фонди сек'юритизації в ланцюжку з можливостями розрахунків у режимі реального часу. Ці інновації не тільки розширюють можливості управління ризиками криптоактивів, але й знижують поріг інституційної участі за допомогою стандартизованої упаковки, дозволяючи традиційним фондам ефективно брати участь на ринку в ланцюжку під відповідними каналами.
Третій рівень трансформації фінансової структури знайшов своє відображення в моделі клірингу та зберігання. Починаючи з 2025 року, Комісія з цінних паперів і бірж США та CFTC спільно визнають три «сумісні установи зберігання в мережі», що ознаменує офіційне встановлення мосту між володінням активами, обов'язками щодо зберігання та обов'язковими бухгалтерськими організаціями для ончейн активів. У порівнянні з попередньою моделлю, заснованою на централізованих біржових гаманцях або холодному зберіганні гаманців, відповідні зберігачі ланцюгів реалізують ієрархічне володіння активами, ізоляцію повноважень транзакцій і правило контролю ризиків у ланцюжку, вбудоване за допомогою технології перевірки в ланцюжку, надаючи інституційним інвесторам можливості контролю ризиків, близькі до рівня традиційних довірчих банків. Ця зміна в базовій структурі зберігання є інституціоналізованою ключовою ланкою будівництва інфраструктури, яка визначає, чи дійсно весь ончейн-фінанс може здійснювати складні структуровані операції, такі як транскордонні врегулювання, іпотечне кредитування та розрахунки за контрактами.
Що ще важливіше, інституціоналізація криптоактивів – це не лише процес регуляторної адаптації до ринку, а й спроба суверенної кредитної системи включити цифрові активи в макрофінансову структуру управління. У міру того, як щоденний обсяг торгів стейблкоїнів перевищує 3 трильйони доларів і починає брати на себе фактичні платіжні та клірингові функції на окремих ринках, що розвиваються, центральні банки стають все більш складними у своєму ставленні до криптоактивів. З одного боку, центральний банк сприяє дослідженням і розробкам CBDC для зміцнення суверенітету власної валюти; З іншого боку, деякі сумісні стабільні монети (такі як USDC і PYUSD) приймають відкрите управління «нейтральне зберігання + сильний KYC», що по суті дозволяє їм виконувати функції міжнародних розрахунків і клірингу платежів у межах певної нормативної сфери. Така зміна ставлення означає, що стейблкоїни більше не є об'єктом протистояння для центральних банків, а одним з інституційних контейнерів у процесі реструктуризації міжнародної валютної системи.
Ця зміна в структурі в кінцевому підсумку відображається на «інституційних кордонах» криптоактивів. Ринок у 2025 році вже не розділений переривчастою логікою «валютне коло-ланцюгове кільце-поза колом», а формує три безперервні рівні «активи-фінансові активи, що відповідають вимогам у ланцюжку». Існування каналів і механізмів відображення між кожним рівнем також означає, що кожен тип активів може увійти на основний фінансовий ринок через певний інституційний шлях. Bitcoin перетворився з нативного активу в ланцюжку на базову мету ETF, Ethereum перетворився з активу платформи смарт-контрактів на токен обчислювального фінансового протоколу загального призначення, і навіть токени управління деяких протоколів DeFi увійшли до пулу фондів FOF як інструмент схильності до ризику для хедж-фондів після структурованого пакування. Така гнучка еволюція інституційних кордонів вперше робить визначення «фінансових активів» справді крос-чейн, транснаціональним та міжінституційним.
Якщо говорити більш широко, то суть інституціоналізації криптоактивів полягає в адаптації до стресу та еволюції світової фінансової структури під хвилею діджиталізації. На відміну від «Бреттон-Вудської» та «нафтодоларової системи» 20-го століття, фінансова структура 21-го століття реконструює базову логіку потоків ресурсів та ціноутворення капіталу більш розподіленим, модульним та прозорим способом. Як ключова змінна в еволюції цієї структури, криптоактиви більше не є викидами, а цифровими ресурсами, якими можна керувати, перевіряти та оподатковувати. Цей процес інституціоналізації не є раптовою зміною політики, а систематичною еволюцією синергетичної взаємодії між регулюванням, ринком, підприємством і технологією.
Тому можна передбачити, що процес інституціоналізації криптоактивів ще більше поглибиться, і в найближчі три роки у великих економіках по всьому світу сформуються три типи моделей співіснування: одна – це модель «відкриття ринку + пруденційний нагляд» на чолі зі Сполученими Штатами, з ETF, стейблкоїнами та управлінням DAO як основною віссю системи; Перший – це модель «обмежений доступ + керівництво політикою», представлена Китаєм, Японією, Південною Кореєю тощо, яка наголошує на механізмі контролю та ліцензування центрального банку; Іншим типом є модель «експериментальної зони фінансового посередництва», представлена Сінгапуром, Об'єднаними Арабськими Еміратами та Швейцарією, яка забезпечує інституційне посередництво між глобальним капіталом та активами в мережі. Майбутнє криптоактивів – це вже не боротьба технологій із системою, а реструктуризація та поглинання технологій системою.
4. Напишіть в кінці: Від десяти років біткойна до прив'язки до валютних акцій, вітайте новий зразок криптовалюти
У липні 2025 року Ethereum відсвяткує своє 10-річчя, і крипторинок також перейде від ранніх експериментів до інституційного обґрунтування. Повсюдний запуск стратегії валютних акцій символізує глибоку інтеграцію традиційних фінансів та криптоактивів.
Цей цикл – це вже не просто старт ринку, а й структурна та логічна реконструкція: від макровалюти до корпоративних активів, від криптоінфраструктури до моделей фінансового управління, криптоактиви справді вперше увійшли до сфери інституційного розподілу активів.
Ми вважаємо, що в найближчі 2-3 роки крипторинок перетвориться на тернарну структуру «нативний дохід у ланцюжку + відповідний фінансовий інтерфейс + керований стейблкоїнами». Стратегія валютних акцій – це лише пролог, а більш глибока інтеграція капіталу та еволюція моделі управління тільки почалися.