Ось позитивний аргумент на користь IPO 👇 Circle на суму 6 мільярдів доларів ТЛ; Зростання DR для Circle становить $30 млрд за 3-5 років завдяки зростанню загальної пропозиції стейблкоїнів до $1 трлн, зростанню частки ринку до 29% пропозиції стейблкоїнів, вирівнюванню витрат на дистрибуцію. $CRCL може отримати 1 мільярд доларів чистого прибутку при 30x PE ~ 30 мільярдів доларів. Тло Circle є емітентом стейблкоїнів #2 у світі з USDC, який становить 62 мільярди доларів, що на ~90% більше, ніж у минулому році. При ціні в $26, що є високим діапазоном ціни IPO, Circle оцінюється в $6,3 млрд повністю розведеної ринкової капіталізації або $5,3 млрд корпоративної вартості. Більшість коментарів щодо Circle були присвячені уповільненню зростання доходів у 2024 році, зменшенню валового прибутку через збільшення витрат на розповсюдження таким сторонам, як Coinbase, і падінню відсоткових ставок. Сьогодні ми зосереджуємося на сценарії зростання Circle і USDC, а також на тому, що може піти правильно, якщо стабільні монети продовжать поширюватися, а також на тому, як це вплине на основний бізнес Circle. Основними рушійними силами Circle СЬОГОДНІ є: 1. Зростання пропозиції USDC: кількість викарбуваних і непогашених USDC зростає за рахунок попиту на ончейн-фінанси, долар США, глобальні платежі, фінтех / необанки в міру зростання глобальної платіжної залізниці. 2. Ставка за федеральними фондами: Більша частина доходу Circle надходить від резервного доходу, який є просто резервами, що підтримують USDC, що зберігаються в короткострокових казначейських облігаціях США. Ставка ФРС * Пропозиція USDC становить ~ Резервний дохід. 3. Вартість розподілу: резервний дохід, який ділиться з 3-ми сторонами, де USDC утримується, як Coinbase. Наші основні припущення: 1. Загальна пропозиція стейблкоїнів зросте до >$1T протягом наступних 5 років. Це не божевільне припущення, враховуючи, що великі банки, такі як JPM Morgan, Bank of America, Citi Group тощо, розглядають запуск власних стейблкоїнів, просування законопроекту GENIUS, запуск фінансових рахунків стейблкоїнів Stripe, а Meta вивчає виплати стейблкоїнів творцям тощо. 2. USDC збільшить частку ринку з 24% до 28% у найближчі 5 років. Пропозиція USDC зросла з $60 млрд сьогодні до $240 млрд у 2028 році. 3. Витрати на дистрибуцію за Circle зростуть з 60% до 70% від виручки у 2029 році. T% USDC в обігу, що зберігається на платформі Coinbase, зріс з 5% у '22 до 12% у '23, до 20% у '24 і до 25% у березні '25. Цілком логічно, що вартість дистрибуції від Circle зросте, якщо більше USDC буде утримуватися на зовнішніх платформах. 4. OPEX зростає поступово: це найбільше припущення, яке ми робимо, що зростання Circle не вимагає набагато більшої кількості персоналу та OPEX - у нас OPEX зріс з ~29% у 2024 році до ~10% у 2025 році. 5. Наш позитивний варіант – 30-кратний прибуток і ~1 мільярд доларів чистого прибутку у 2028 році, що становить 30 мільярдів доларів ринкової капіталізації у 2028 році. Примітка: ми не враховуємо Circle Payment Network або CCTP мосту Circle, який становить 50 мільярдів доларів США + річний обсяг мосту. Все це є потенційними факторами зростання. Основні ризики для вищезазначеної моделі: 1. Поширення випущених банками стейблкоїнів або інших постачальників стейблкоїнів займають частку ринку, як-от AUSD, USDe, USD тощо. 2. Ставка ФРС різко падає через побоювання рецесії. 3. Витрати на дистрибуцію продовжують зростати в міру поширення USDC через зовнішні сторони. 4. Tether продовжує залишатися домінуючим лідером у сфері стейблкоїнів, і в міру зростання стейблкоїнів за межами США USDT зростає, а частка ринку зростає відносно USDC. Прокоментуйте нижче, якщо вам потрібна фінансова модель. Цей аналіз носить виключно інформаційний та ілюстративний характер і не є фінансовою порадою. Погляди, висловлені тут, є виключно моїми особистими і не відображають погляди Artemis Analytics Inc. Завжди проводьте власне дослідження, перш ніж приймати будь-які інвестиційні рішення.