Inilah kasus bullish untuk IPO 👇 Circle senilai $6 miliar TL; DR Kasus kenaikan untuk Circle adalah $30 miliar dalam 3-5 tahun dari pertumbuhan total pasokan stablecoin menjadi $1 triliun, meningkatkan pangsa pasar menjadi 29% dari pasokan stablecoin, biaya distribusi mendatar. $CRCL dapat menghasilkan Laba Bersih $1 miliar dan pada 30x PE ~$30 miliar. Latar Circle adalah penerbit stablecoin #2 di dunia dengan USDC yang berada di $62 miliar naik ~90% YoY. Pada $26, kisaran tinggi dari harga IPO, Circle bernilai $6,3 miliar kapitalisasi pasar terdilusi penuh atau $5,3 miliar nilai perusahaan. Sebagian besar komentar tentang Circle adalah seputar perlambatan pertumbuhan pendapatan 2024, penurunan laba kotor dari peningkatan biaya distribusi ke pihak-pihak seperti Coinbase, dan penurunan suku bunga. Hari ini, kami fokus pada kasus kenaikan untuk Circle dan USDC dan apa yang bisa berjalan benar jika stablecoin terus berkembang biak dan bagaimana nilai akrual untuk bisnis inti Circle. Pendorong inti Circle TODAY adalah: 1. Pertumbuhan pasokan USDC: jumlah USDC yang dicetak dan beredar -- tumbuh dari permintaan keuangan onchain, dolar AS, pembayaran global, fintech / neobank seiring dengan pertumbuhan rel pembayaran global. 2. Suku Bunga Fed Funds: Sebagian besar pendapatan Circle berasal dari Reserve Income yang hanyalah cadangan yang mendukung USDC yang disimpan di Treasury AS jangka pendek. Suku Bunga Fed Funds * Pasokan USDC adalah ~ Pendapatan Cadangan. 3. Biaya Distribusi: Cadangan Pendapatan yang dibagikan dengan pihak ke-3 di mana USDC diadakan seperti Coinbase. Asumsi Inti Kami: 1. Total Pasokan Stablecoin tumbuh menjadi >$1T dalam 5 tahun ke depan. Bukan asumsi gila mengingat bank-bank besar seperti JPM Morgan, Bank of America, Citi Group, dll sedang mempertimbangkan untuk meluncurkan stablecoin mereka sendiri, kemajuan tagihan GENIUS, Stripe meluncurkan akun keuangan stablecoin, dan Meta menjelajahi pembayaran stablecoin kepada pembuat konten, dll. 2. USDC meningkatkan pangsa pasar dari 24% menjadi 28% dalam 5 tahun ke depan. Pasokan USDC tumbuh dari $60 miliar hari ini menjadi $240 miliar pada tahun 2028. 3. Biaya distribusi oleh Circle tumbuh dari 60% menjadi 70% dari pendapatan pada tahun 2029. % USDC yang beredar di platform Coinbase tumbuh dari 5% pada '22 menjadi 12% pada '23 menjadi 20% pada '24 menjadi 25% pada Maret '25. Masuk akal bahwa biaya distribusi dari Circle akan tumbuh jika lebih banyak USDC diadakan di platform eksternal. 4. OPEX tumbuh secara bertahap: ini adalah asumsi terbesar yang kami buat bahwa pertumbuhan Circle tidak memerlukan lebih banyak jumlah karyawan dan OPEX -- kami memiliki OPEX yang berubah dari ~29% pada tahun 2024 menjadi ~10% pada tahun 2025. 5. Kasus kenaikan kami adalah pada pendapatan 30x dan ~$1 miliar laba bersih pada tahun 2028, itu adalah kapitalisasi pasar $30 miliar pada tahun 2028. Catatan: kami tidak memperhitungkan Jaringan Pembayaran Lingkaran atau CCTP jembatan Lingkaran yang melakukan volume jembatan tahunan $50 miliar+. Ini semua adalah faktor potensi keuntungan. Risiko inti untuk model di atas: 1. Proliferasi stablecoin yang diterbitkan bank atau penyedia stablecoin lainnya mengambil pangsa pasar seperti AUSD, USDe, USD, dll. 2. Suku bunga Fed Funds menukik karena kekhawatiran resesi. 3. Biaya distribusi terus tumbuh karena USDC berkembang biak melalui pihak eksternal. 4. Tether terus menjadi petahana dominan di stablecoin dan karena stablecoin tumbuh di luar AS, USDT tumbuh dan pangsa pasar tumbuh relatif terhadap USDC. Beri komentar di bawah jika Anda menginginkan model keuangan. Analisis ini hanya untuk tujuan informasi dan ilustrasi dan bukan merupakan nasihat keuangan. Pandangan yang diungkapkan di sini semata-mata adalah pandangan saya sendiri dan tidak mencerminkan pandangan Artemis Analytics Inc. Selalu lakukan riset Anda sendiri sebelum membuat keputusan investasi apa pun.