Den 4 juni släppte Ethereum Foundation (EF) officiellt sin senaste Treasury Management Policy, som systematiskt utvecklar sin policy för finansiella utgifter, tillgångsallokeringsstrategi och den långsiktiga visionen om "Defipunk". Policyn syftar till att stärka stiftelsens ekonomiska motståndskraft, stödja DeFi-innovation och stärka dess värdeposition i riktning mot integritetsskydd och självvård.

Ethereum Foundations sida

roll för finansförvaltningen är att stödja stiftelsens långsiktiga autonomi, hållbarhet och legitimitet. Ethereum Foundation (EF) förväntas fortsätta att vara den långsiktiga förvaltaren av ekosystemet, men dess mandat kommer gradvis att minska.

den

nya policyn kommer EF att fastställa fördelningsförhållandet mellan fiatvaluta och ETH baserat på modellen "driftsutgiftskvot × buffertperiod" och hålla de årliga utgifterna på en hög nivå på 15 %. Stiftelsen påpekade att 2025-2026 kommer att vara ett kritiskt skede för ekosystemet, och att resurserna måste koncentreras för att främja implementeringen av teknik på protokolllagret, inklusive L1-skalning, blobteknik och UX-optimering.

EF sa att 2025–2026 kommer att vara ett viktigt fönster för att gå vidare med genomförandet av protokollet, och det förväntas att behålla 15 % av de årliga utgifterna och fastställa en 2,5-årig fiatbuffert. Detta innebär att stiftelsen kommer att behöva konvertera cirka 37,5 % av sin kassa till fiatvaluta för att stödja investeringar på kort till medellång sikt.

Enligt EF:s nya policy för likviditetsförvaltning är A de årliga driftskostnaderna (i procent av den nuvarande totala kassan) och B är den operativa buffertperioden (antalet år i reserven som kan stödja verksamheten).

Beloppsberäkning och utförande.

Lager 1: Strukturell modell, som fastställer tillgångsallokeringsförhållandetStiftelsen

Modellen multiplicerar de årliga driftskostnaderna som en procentandel av statskassan (A) med den önskade driftsbuffertperioden (B) för att komma fram till ett målförhållande för fiatvalutan:

A × B: bestämmer målstorleken på reserven denominerad i fiatvaluta. Detta värde avgör hur ofta och hur mycket ETH som säljs.

Detta lager av modellen fokuserar inte på det specifika beloppet, utan betonar hur stiftelsen ska upprätthålla en långsiktig tillgångsstruktur och minska det kortsiktiga beslutstrycket som orsakas av valutaprisfluktuationer, vilket är lämpligt för formuleringen av ett ramverk för styrning eller en policy för tillgångsallokering.

Enligt uppgifterna som avslöjas i 2024 Ethereum Foundation Report är det totala värdet av Ethereum Foundations kassa 970,2 miljoner dollar, en minskning med 39 % från det tidigare avslöjandet. Av detta belopp kommer driftskostnaderna 2023 att uppgå till cirka 134,9 miljoner USD, eller 13,9 % av det totala värdet av statskassan.

Baserat på standarden på 15 % av de årliga driftskostnaderna och en buffertperiod på 2,5 år för de nya skatteintäkterna är EF:s mål för fiatvalutareserven 15 % × 2,5 eller 37,5 %. För närvarande står stiftelsens kryptotillgångar för 81,3 procent, och enligt den nya standarden kan stiftelsen behöva minska sitt innehav med nästan 30 procent av ETH.

Enligt EF:s finansiella rapport, Ethereum Foundations driftskostnader under räkenskapsåret 2023 (vänster) och andelen av fördelningen av statskassans tillgångar i oktober 2024 (höger), enligt den nya skattemässiga standarden, behöver EF minska nästan tre tredjedelar av sina innehav

Det andra lagret: beloppsmodellen, beräknar hur mycket fiatvaluta som ska höjas

Efter att strukturförhållandet har fastställts tillämpar stiftelsen målförhållandet på det nuvarande totala värdet av statskassan och översätter det till ett specifikt insamlingsmål:

mål fiatvalutareserver = A × B × Det nuvarande totala värdet

motsvarar det faktiska beloppet, så dess målreserver för fiat-valuta är cirka 363 miljoner dollar。 Denna beloppsmodell används för att bedöma tillräckligheten av de nuvarande fiatvalutareserverna och om ETH behöver säljas för att höja skillnaden, vilket är en viktig grund för beslutsfattande på verkställande nivå.

Lager 3: Utförandemodell, invertering av hur mycket ETH

Slutligen, för att genomföra allokeringsmålet för fiatvaluta och ETH, kommer stiftelsen att betrakta den återstående delen av valvet (dvs. 1 - A × B) som ETH-reservvärdet och dividera det med det aktuella ETH-enhetspriset, för att härleda mängden

TotalTreasury - A × B: Målvärdet för ETH-reserven (dividerat med ETH-enhetspriset för att få fram mängden ETH som innehas av kärnan).

Målbelopp för ETH = (1 - A × B) × totala kassan ÷ aktuellt ETH-pris

Detta steg översätter strategimodellen till faktiska positionskrav. Motsvarande det faktiska beloppet är stiftelsens kassa 970 miljoner dollar, A × B = 37,5 %, och baserat på ETH-priset på 2 500 dollar bör stiftelsen behålla cirka 242 000 ETH som en kärntillgång på lång sikt.

Jämfört med det traditionella budgetsystemet ger denna modell en mer flexibel tillgångsallokeringsmetod: på en tjurmarknad kan fiatvaluta tas ut i tid för att förbättra förmågan att motstå cyklikalitet; Det kan också upprätthålla en långsiktig tro på valutainnehav under marknadsnedgångar. EF sa att styrelsen regelbundet kommer att utvärdera två parametrar, A och B, för att dynamiskt justera tillgångsstrukturen och se till att resursfördelningen är synkroniserad med den strategiska kadensen.

kommande två och ett halvt åren anses vara en kritisk period för ekosystemet av Ethereum Foundation, så det är nödvändigt att fokusera resurser på att främja leveransen av viktig teknik. År 2025 kommer EF att spendera cirka 15 % av statskassans medel (37,5 % av fiatvalutareserverna) och planerar att upprätthålla en laglig buffert för utgifter i 2,5 år. Företaget planerar att minska de årliga driftskostnaderna ungefär linjärt under de kommande fem åren och så småningom nå en baslinjenivå på 5 % på lång sikt.

Relaterad läsning: Ethereum Foundation 2030-plan: Sänk ETH-utgifterna till 5 %, stöder aktivt Defipunk "

Optimerar tillgångsförvaltningen,

i tillgångsallokeringen, Ethereum Foundation (EF) förtydligar ytterligare sitt ramverk för tillgångsallokering i den nya policyn, i syfte att balansera säkerhet, likviditet och långsiktig robusthet.

När det gäller kryptotillgångar sa EF att de kommer att söka stabil finansiell avkastning utan att bryta mot Ethereums principer om decentralisering och öppenhet. Stiftelsen prioriterar distribution till granskade, tillståndslösa och transparent strukturerade DeFi-protokoll, med betoning på skydd mot potentiella risker som smarta kontrakt, styrning, stablecoins och orakel, och undviker överdriven jakt på högriskavkastning.

On-chain-medel kommer att fördelas flexibelt baserat på marknadsförhållanden, riskexponering och avkastningsmöjligheter, vilket för närvarande inkluderar oberoende staking och tillhandahållande av wETH-likviditet till vanliga utlåningsprotokoll. I framtiden är det också planerat att introducera stablecoin-utlåning och vissa högsäkerhetsprodukter på kedjan RWA-produkter som ett komplement. Dessutom utvärderar EF avvikelsen mellan faktiska fiatreserver och operativa buffertmål på kvartalsbasis, beslutar om ETH ska säljas och gör ett strategiskt val mellan off-chain-swappar eller on-chain-swappar.

Jämfört med den tidigare strategin att fokusera på avkastning på kedjan har EF uttryckligen introducerat tokeniserade verkliga tillgångar (tokeniserade RWA) som en viktig komponent i fiattillgångar. Dess allokeringsstruktur är indelad i tre nivåer: omedelbara likvida tillgångar som täcker dagliga utgifter, lågrisktillgångar som matchar medel- och långsiktiga förpliktelser och tokeniserade verkliga tillgångar (tokeniserade RWA) som är integrerade i ett enhetligt strategihanteringssystem.

Denna förändring skickar en tydlig signal: fonden börjar tänka mer på fiatvärldens verktyg för stabila inkomster, i syfte att stödja hållbarheten för högre utgifter på kort till medellång sikt, snarare än att förlita sig på marknadsförhållanden eller den slumpmässiga karaktären av avkastning på kedjan.

Det är värt att notera att endast RWA-protokoll som uppfyller villkoren för transparens i kedjan, revisionsbarhet och decentraliserad styrning får ingå i grundsystemet. Omvänt kommer traditionella projekt för vägda tillgångar och vägda tillgångar med slutna strukturer som är beroende av juridiska förtroendevägar att möta ett högre hinder.

Sådana justeringar förbättrar inte bara robustheten i finansstrukturen, utan reserverar också institutionellt utrymme för ytterligare expansion av tillgångsförvaltningsvägar på kedjan i framtiden. För närvarande har detaljerna om utplaceringen inte avslöjats.

utfärda den "nya standarden för entreprenörskap"

har EF satt upp tydliga mål för Cypherpunk i sin nya skattepolitik, och baserat på detta har man byggt en uppsättning utvärderingsramar som kallas "Defipunk", som syftar till att främja byggandet av en mer decentraliserad, integritetsvänlig och tekniskt självförsörjande finansiell infrastruktur. Ramverket betonar sex kärnvärden: säkerhet, öppen källkod, ekonomisk autonomi, teknik istället för förtroende, frihet genom kryptografiska verktyg och integritet, med särskilt fokus på integritet på transaktions- och on-chain-datanivå.