Am 4. Juni veröffentlichte die Ethereum Foundation (EF) offiziell ihre neueste Treasury Management Policy, in der ihre Finanzausgabenpolitik, ihre Asset-Allokationsstrategie und ihre langfristige Vision von "Defipunk" systematisch erläutert werden. Die Richtlinie zielt darauf ab, die finanzielle Widerstandsfähigkeit der Stiftung zu verbessern, DeFi-Innovationen zu unterstützen und ihre Wertposition in Richtung Datenschutz und Selbstverwahrung zu stärken.

zur Treasury-Management-Richtlinie der Ethereum Foundation

Die Rolle des Treasury von EF besteht darin, die langfristige Autonomie, Nachhaltigkeit und Legitimität der Stiftung zu unterstützen. Es wird erwartet, dass die Ethereum Foundation (EF) weiterhin der langfristige Verwalter des Ökosystems sein wird, aber ihr Mandat wird sich allmählich verengen.

der

neuen Richtlinie wird EF das Allokationsverhältnis von Fiat-Währung zu ETH auf der Grundlage des Modells "Betriebsausgabenquote × Pufferzeit" bestimmen und die jährlichen Ausgaben auf einem hohen Niveau von 15% halten. Die Stiftung wies darauf hin, dass 2025-2026 eine kritische Phase für das Ökosystem sein wird und Ressourcen konzentriert werden müssen, um die Implementierung von Technologien auf Protokollebene zu fördern, einschließlich L1-Skalierung, Blob-Technologie und UX-Optimierung.

EF sagte, dass der Zeitraum 2025-2026 ein wichtiges Fenster sein wird, um die Umsetzung des Protokolls voranzutreiben, und es wird erwartet, dass 15 % der jährlichen Ausgaben beibehalten und ein Fiat-Puffer von 2,5 Jahren festgelegt wird. Das bedeutet, dass die Stiftung etwa 37,5 % ihrer Kassen in Fiat-Währung umtauschen muss, um kurz- bis mittelfristige Investitionen zu unterstützen.

Gemäß der neuen Treasury Management Policy von EF ist A die jährlichen Betriebsausgaben (als Prozentsatz des aktuellen gesamten Treasury) und B die Betriebspufferperiode (die Anzahl der Jahre in der Reserve, die Operationen unterstützen können).

Berechnung und Ausführung des Betrags.

Schicht 1: Strukturmodell, das die Asset-Allokationsquote festlegtDie

Stiftung verwendet zunächst ein strukturelles Modell, um ihren Rahmen für die Vermögensallokation zu bestimmen. Das Modell multipliziert die jährlichen Betriebsausgaben als Prozentsatz des Treasury (A) mit der gewünschten Betriebspufferzeit (B), um ein Ziel-Fiat-Währungsverhältnis zu erhalten:

A × B: bestimmt die Zielreservegröße in Fiat-Währung. Dieser Wert bestimmt, wie oft und wie viel ETH verkauft werden.

Diese Schicht des Modells konzentriert sich nicht auf den spezifischen Betrag, sondern betont, wie die Stiftung eine langfristige Vermögensstruktur aufrechterhalten und den kurzfristigen Entscheidungsdruck durch Währungskursschwankungen verringern sollte, was für die Formulierung eines Governance-Rahmens oder einer Vermögensallokationspolitik geeignet ist.

Laut den im Ethereum Foundation Report 2024 veröffentlichten Daten beläuft sich der Gesamtwert der Schatzkammer der Ethereum Foundation auf 970,2 Millionen US-Dollar, was einem Rückgang von 39 % gegenüber der vorherigen Offenlegung entspricht. Davon werden sich die Betriebskosten im Jahr 2023 auf etwa 134,9 Millionen US-Dollar oder 13,9 % des Gesamtwerts des Treasury belaufen.

Basierend auf dem Standard von 15 % der jährlichen Betriebsausgaben und einer Pufferfrist von 2,5 Jahren für die neuen Steuereinnahmen beträgt die Zielquote der Fiat-Währungsreserven von EF 15 % × 2,5 % oder 37,5 %. Derzeit machen die Krypto-Assets der Stiftung 81,3 % aus, und nach dem neuen Standard muss die Stiftung möglicherweise ihre Bestände von fast 30 % an ETH reduzieren.

Laut dem Finanzbericht von EF, den Betriebsausgaben der Ethereum Foundation im Geschäftsjahr 2023 (links) und dem Anteil der Treasury-Asset-Allokation im Oktober 2024 (rechts) muss EF nach dem neuen Fiskalstandard fast drei Drittel seiner Krypto-Asset-Bestände

Die zweite Schicht: das Betragsmodell, berechnet, wie viel Fiat-Währung aufgebracht werden sollte

Nachdem das Strukturverhältnis festgelegt wurde, wendet die Stiftung das Zielverhältnis auf den aktuellen Gesamtwert des Treasury an und übersetzt es in ein spezifisches Fundraising-Ziel:

Ziel-Fiat-Währungsreserven = A × B × Der aktuelle Gesamtwert

entspricht dem tatsächlichen Betrag, so dass seine Ziel-Fiat-Währungsreserven etwa 363 Millionen US-Dollar betragen 。 Dieses Betragsmodell wird verwendet, um die Angemessenheit der aktuellen Fiat-Währungsreserven zu beurteilen und zu beurteilen, ob ETH verkauft werden muss, um die Differenz zu erhöhen, was eine wichtige Grundlage für die Entscheidungsfindung auf der Führungsebene darstellt.

Schicht 3: Ausführungsmodell, das umkehrt, wie viel ETH

Um das Allokationsziel von Fiat-Währung und ETH zu erreichen, wird die Foundation den verbleibenden Teil des Tresors (d. h. 1 - A × B) als ETH-Reservewert betrachten und ihn durch den aktuellen ETH-Stückpreis dividieren, um die Menge

werden sollte TotalTreasury - A × B: Der Zielwert der ETH-Reserve (geteilt durch den ETH-Stückpreis, um die Menge an ETH zu erhalten, die vom Kern gehalten wird).

Ziel-ETH-Betrag = (1 - A × B) × gesamte Treasury ÷ aktuellen ETH-Preis

Dieser Schritt übersetzt das Strategiemodell in die tatsächlichen Positionsanforderungen. Entsprechend dem tatsächlichen Betrag beträgt die Stiftungskasse 970 Millionen US-Dollar, A × B = 37,5 %, und basierend auf dem ETH-Preis von 2.500 US-Dollar sollte die Stiftung etwa 242.000 ETH als langfristiges Kernvermögen halten.

Im Vergleich zum traditionellen Budgetsystem bietet dieses Modell eine flexiblere Methode zur Vermögensallokation: In einem Bullenmarkt kann Fiat-Währung rechtzeitig ausgezahlt werden, um die Fähigkeit zu verbessern, der Zyklizität zu widerstehen; Er kann auch den langfristigen Glauben an das Halten von Währungen während Marktabschwüngen aufrechterhalten. EF sagte, dass der Vorstand regelmäßig zwei Parameter, A und B, bewerten wird, um die Asset-Struktur dynamisch anzupassen und sicherzustellen, dass die Ressourcenzuweisung mit dem strategischen Rhythmus synchronisiert wird.

nächsten zweieinhalb Jahre werden von der Ethereum Foundation als kritische Zeit für das Ökosystem angesehen, daher ist es notwendig, die Ressourcen auf die Förderung der Bereitstellung wichtiger Technologien zu konzentrieren. Im Jahr 2025 wird EF etwa 15 % der Treasury-Mittel (37,5 % der Fiat-Währungsreserven) ausgeben und plant, einen gesetzlichen Puffer für Ausgaben von 2,5 Jahren beizubehalten. Das Unternehmen plant, die jährlichen Betriebskosten in den nächsten fünf Jahren in etwa linear zu senken und langfristig ein Ausgangsniveau von 5 % zu erreichen.

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optimiert die Vermögensverwaltung,

bei der Vermögensallokation, die Ethereum Foundation (EF) präzisiert ihren Rahmen für die Vermögensallokation in der neuen Richtlinie weiter und zielt darauf ab, Sicherheit, Liquidität und langfristige Robustheit in Einklang zu bringen.

In Bezug auf Krypto-Assets sagte EF, dass es stabile finanzielle Renditen anstreben wird, ohne die Prinzipien der Dezentralisierung und Offenheit von Ethereum zu verletzen. Die Foundation priorisiert den Einsatz von geprüften, erlaubnisfreien und transparent strukturierten DeFi-Protokollen, wobei der Schutz vor potenziellen Risiken wie Smart Contracts, Governance, Stablecoins und Oracles sowie die Vermeidung eines übermäßigen Strebens nach risikoreichen Renditen im Vordergrund steht.

On-Chain-Fonds werden flexibel auf der Grundlage der Marktbedingungen, der Risikoexposition und der Renditechancen zugeteilt, was derzeit unabhängiges Staking und die Bereitstellung von wETH-Liquidität für gängige Kreditprotokolle umfasst. In Zukunft ist zudem geplant, Stablecoin-Lending und einige hochsichere On-Chain-RWA-Produkte als Ergänzung einzuführen. Darüber hinaus bewertet EF vierteljährlich die Abweichung zwischen den tatsächlichen Fiat-Reserven und den operativen Pufferzielen, entscheidet, ob ETH verkauft wird, und trifft eine strategische Wahl zwischen Off-Chain-Swaps oder On-Chain-Swaps.

Im Vergleich zur bisherigen Strategie, sich auf On-Chain-Renditen zu konzentrieren, hat EF explizit tokenisierte reale Vermögenswerte (Tokenized RWAs) als wichtigen Bestandteil von Fiat-Vermögenswerten eingeführt. Die Allokationsstruktur gliedert sich in drei Stufen: sofort liquide Vermögenswerte, die die täglichen Ausgaben decken, risikoarme Vermögenswerte, die mittel- und langfristigen Verpflichtungen entsprechen, und tokenisierte reale Vermögenswerte (Tokenized RWAs), die in ein einheitliches Strategiemanagementsystem integriert sind.

Diese Veränderung sendet ein klares Signal: Der Fonds beginnt, mehr über die stabilen Ertragsinstrumente der Fiat-Welt nachzudenken, mit dem Ziel, die Nachhaltigkeit höherer Ausgaben kurz- bis mittelfristig zu unterstützen, anstatt sich auf die Marktbedingungen oder die zufällige Natur von On-Chain-Renditen zu verlassen.

Es ist erwähnenswert, dass nur RWA-Protokolle, die die Bedingungen der On-Chain-Transparenz, Überprüfbarkeit und dezentralen Governance erfüllen, in das Foundation-System aufgenommen werden dürfen. Umgekehrt werden traditionelle RWA-Projekte mit geschlossenen Strukturen, die auf rechtlichen Vertrauenswegen beruhen, mit einer höheren Hürde konfrontiert sein.

Solche Anpassungen verbessern nicht nur die Robustheit der Treasury-Struktur, sondern bieten auch institutionellen Spielraum für den weiteren Ausbau der On-Chain-Vermögensverwaltungspfade in der Zukunft. Zu diesem Zeitpunkt wurden die Details des Einsatzes noch nicht bekannt gegeben.

der Verkündung des "New Standard for Entrepreneurship"

hat EF in seiner neuen Finanzpolitik klare Ziele für Cypherpunk festgelegt und auf dieser Grundlage eine Reihe von Bewertungsrahmen namens "Defipunk" entwickelt, die darauf abzielen, den Aufbau einer dezentraleren, datenschutzfreundlicheren und technologieautarken Finanzinfrastruktur zu fördern. Das Framework betont sechs Kernwerte: Sicherheit, Open Source, finanzielle Autonomie, Technologie statt Vertrauen, Freiheit durch kryptografische Tools und Datenschutz, mit besonderem Fokus auf Datenschutz auf Transaktions- und On-Chain-Datenebene.