Em 4 de junho, a Fundação Ethereum (EF) lançou oficialmente sua mais recente Política de Gestão de Tesouraria, que elabora sistematicamente sua política de gastos financeiros, estratégia de alocação de ativos e visão de longo prazo de "Defipunk". A política visa aumentar a resiliência financeira da Fundação, apoiar a inovação DeFi e fortalecer sua posição de valor na direção da proteção da privacidade e autocustódia.

de Política de Gestão de Tesouraria da Fundação Ethereum

papel de tesouraria da EF é apoiar a autonomia, sustentabilidade e legitimidade de longo prazo da fundação. Espera-se que a Fundação Ethereum (EF) continue a ser a administradora de longo prazo do ecossistema, mas seu mandato será gradualmente reduzido.

a

EF determinará o rácio de afetação da moeda fiduciária em relação ao ETH com base no modelo de "rácio de despesas operacionais × período de amortecimento" e manterá a despesa anual num nível elevado de 15%. A Fundação destacou que 2025-2026 será uma etapa crítica para o ecossistema, e os recursos precisam ser concentrados para promover a implementação de tecnologias na camada de protocolo, incluindo escalonamento L1, tecnologia blob e otimização de UX.

A EF disse que 2025-2026 será uma janela chave para avançar com a implementação do protocolo, e espera-se que mantenha 15% dos gastos anuais e estabeleça um buffer fiduciário de 2,5 anos. Isso significa que a Fundação precisará converter cerca de 37,5% de seus cofres em moeda fiduciária para apoiar investimentos de curto a médio prazo.

De acordo com a nova Política de Gestão de Tesouraria da EF, A é a despesa operacional anual (em percentagem da tesouraria total corrente) e B é o período de reserva operacional (o número de anos na reserva que pode apoiar as operações).

Cálculo e execução do montante.

Camada 1: Modelo Estrutural, que define o rácio de alocação de ativosA

Fundação utiliza primeiro um modelo estrutural para determinar a sua estrutura de afetação de ativos. O modelo multiplica a despesa operacional anual como uma percentagem do tesouro (A) pelo período de reserva operacional desejado (B) para chegar a um rácio de moeda fiduciária alvo:

A × B: determina o tamanho da reserva alvo denominada em moeda fiduciária. Esse valor determina com que frequência e quanto ETH é vendido.

Esta camada do modelo não se concentra no montante específico, mas enfatiza como a fundação deve manter uma estrutura de ativos de longo prazo e reduzir a pressão de tomada de decisão de curto prazo causada pelas flutuações do preço da moeda, o que é adequado para a formulação de estrutura de governança ou política de alocação de ativos.

De acordo com os dados divulgados no Relatório da Fundação Ethereum de 2024, o valor total do tesouro da Fundação Ethereum é de US$ 970,2 milhões, uma diminuição de 39% em relação à divulgação anterior. Deste montante, as despesas operacionais em 2023 serão de aproximadamente US$ 134,9 milhões, ou 13,9% do valor total da tesouraria.

Com base no padrão de 15% das despesas operacionais anuais e em um período de buffer de 2,5 anos da nova receita fiscal, o índice de reserva de moeda fiduciária alvo da EF é de 15% × 2,5, ou 37,5%. Atualmente, os criptoativos da fundação representam 81,3% e, sob o novo padrão, a fundação pode precisar reduzir suas participações de quase 30% da ETH.

De acordo com o relatório financeiro da EF, as despesas operacionais da Fundação Ethereum no ano fiscal de 2023 (à esquerda) e a proporção da alocação de ativos do tesouro em outubro de 2024 (à direita), de acordo com o novo padrão fiscal, a EF precisa reduzir quase três terços de suas participações

A segunda camada: o modelo de montante, calcula a quantidade de moeda fiduciária que deve ser levantada.

Depois de definido o rácio de estrutura, a Fundação aplica o rácio alvo ao valor total corrente da tesouraria e traduz-o num objetivo específico de angariação de fundos:

reservas em moeda fiduciária alvo = A × B × O valor

corresponde ao montante real, de modo que suas reservas em moeda fiduciária alvo são de cerca de US$ 363 milhões。 Este modelo de montante é usado para avaliar a suficiência das reservas atuais de moeda fiduciária e se o ETH precisa ser vendido para aumentar a diferença, o que é uma base importante para a tomada de decisões no nível executivo.

Camada 3: Modelo de execução, invertendo quanto ETH

Finalmente, a fim de implementar a meta de alocação de moeda fiduciária e ETH, a Fundação considerará a parte restante do cofre (ou seja, 1 - A × B) como o valor de reserva ETH e dividi-la-á pelo preço unitário ETH atual, de modo a deduzir a quantidade

TotalTreasury - A × B: O valor-alvo da reserva ETH (dividido pelo preço unitário ETH para obter a quantidade de ETH detida pelo núcleo).

Valor de ETH alvo = (1 - A × B) × tesouraria total ÷ preço

Esta etapa traduz o modelo de estratégia em requisitos de posição reais. Correspondente ao valor real, o tesouro da fundação é de US$ 970 milhões, A × B = 37,5%, e com base no preço ETH de US$ 2.500, a fundação deve manter cerca de 242.000 ETH como um ativo principal de longo prazo.

Em comparação com o sistema de orçamento tradicional, este modelo fornece um método de alocação de ativos mais flexível: em um mercado em alta, a moeda fiduciária pode ser retirada em tempo hábil para aumentar a capacidade de resistir à ciclicidade; Também pode manter a crença de longo prazo na manutenção da moeda durante as crises do mercado. A EF disse que o conselho avaliará regularmente dois parâmetros, A e B, para ajustar dinamicamente a estrutura de ativos e garantir que a alocação de recursos seja sincronizada com a cadência estratégica.

próximos dois anos e meio são considerados um período crítico para o ecossistema pela Fundação Ethereum, por isso é necessário concentrar recursos na promoção da entrega de tecnologias importantes. Em 2025, a EF gastará cerca de 15% dos fundos do Tesouro (37,5% das reservas em moeda fiduciária) e planeia manter uma reserva legal para as despesas durante 2,5 anos. A empresa planeja reduzir as despesas operacionais anuais aproximadamente linearmente nos próximos cinco anos, eventualmente atingindo um nível de base de 5% no longo prazo.

Leitura relacionada: Plano da Fundação Ethereum 2030: Corte os gastos de ETH para 5%, apoia ativamente o Defipunk "

Otimiza a gestão de ativos,

na alocação de ativos, a Fundação Ethereum (EF) esclarece ainda mais sua estrutura de alocação de ativos na nova política, com o objetivo de equilibrar segurança, liquidez e robustez de longo prazo.

Em termos de criptoativos, a EF disse que buscará retornos financeiros estáveis sem violar os princípios de descentralização e abertura do Ethereum. A Fundação prioriza a implantação em protocolos DeFi auditados, sem permissão e estruturados de forma transparente, enfatizando a proteção contra riscos potenciais, como contratos inteligentes, governança, stablecoins e oráculos, e evitando a busca excessiva de retornos de alto risco.

Os fundos on-chain serão alocados de forma flexível com base nas condições de mercado, exposição ao risco e oportunidades de rendimento, o que atualmente inclui staking independente e fornecimento de liquidez wETH para os protocolos de empréstimo convencionais. No futuro, também está prevista a introdução de empréstimos de stablecoin e alguns produtos RWA on-chain de alta segurança como complemento. Além disso, a EF avalia trimestralmente o desvio entre as reservas fiduciárias reais e as metas de reserva operacional, decide se vende ETH e faz uma escolha estratégica entre swaps off-chain ou on-chain.

Em comparação com a estratégia anterior de focar em retornos on-chain, a EF introduziu explicitamente ativos do mundo real tokenizados (RWAs tokenizados) como um componente importante dos ativos fiduciários. Sua estrutura de alocação é dividida em três níveis: ativos líquidos imediatos que cobrem despesas diárias, ativos de baixo risco que correspondem a obrigações de médio e longo prazo e ativos do mundo real tokenizados (RWAs tokenizados) que são integrados em um sistema unificado de gerenciamento de estratégia.

Essa mudança envia um sinal claro: o fundo está começando a pensar mais nas ferramentas de renda estável do mundo fiduciário, com o objetivo de apoiar a sustentabilidade de despesas mais altas no curto e médio prazo, em vez de depender das condições de mercado ou da natureza fortuita dos retornos on-chain.

Vale a pena notar que apenas os protocolos RWA que atendem às condições de transparência on-chain, auditabilidade e governança descentralizada podem ser incluídos no sistema de fundação. Por outro lado, os projetos RWA tradicionais com estruturas fechadas que dependem de vias de confiança legal enfrentarão uma barreira maior.

Tais ajustes não só melhoram a robustez da estrutura de tesouraria, mas também reservam espaço institucional para uma maior expansão das trajetórias de gestão de ativos on-chain no futuro. Até o momento, os detalhes da implantação não foram divulgados.

promulgar o "Novo Padrão de Empreendedorismo"

, a EF estabeleceu metas claras para Cypherpunk em sua nova política fiscal e, com base nisso, construiu um conjunto de estruturas de avaliação chamado "Defipunk", que visa promover a construção de infraestrutura financeira mais descentralizada, amiga da privacidade e autossuficiente em tecnologia. A estrutura enfatiza seis valores fundamentais: segurança, código aberto, autonomia financeira, tecnologia em vez de confiança, liberdade por meio de ferramentas criptográficas e privacidade, com foco particular na privacidade nos níveis de transação e dados on-chain.