Il 4 giugno, la Ethereum Foundation (EF) ha pubblicato ufficialmente la sua ultima politica di gestione della tesoreria, che elabora sistematicamente la sua politica di spesa finanziaria, la strategia di asset allocation e la visione a lungo termine di "Defipunk". La politica mira a migliorare la resilienza finanziaria della Fondazione, sostenere l'innovazione DeFi e rafforzare la sua posizione di valore nella direzione della protezione della privacy e dell'autocustodia.

politica di gestione della tesoreria della Ethereum Foundation

ruolo della tesoreria di EF è quello di sostenere l'autonomia, la sostenibilità e la legittimità a lungo termine della fondazione. Si prevede che la Ethereum Foundation (EF) continuerà a essere l'amministratore a lungo termine dell'ecosistema, ma il suo mandato si restringerà gradualmente.

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nuova politica, EF determinerà il rapporto di allocazione della valuta fiat rispetto a ETH in base al modello "operating expenditure ratio × buffer period" e manterrà la spesa annua a un livello elevato del 15%. La Fondazione ha sottolineato che il 2025-2026 sarà una fase critica per l'ecosistema e che le risorse devono essere concentrate per promuovere l'implementazione di tecnologie a livello di protocollo, tra cui il ridimensionamento L1, la tecnologia blob e l'ottimizzazione UX.

EF ha affermato che il 2025-2026 sarà una finestra chiave per andare avanti con l'attuazione del protocollo, e si prevede che manterrà il 15% della spesa annuale e fisserà un buffer fiat di 2,5 anni. Ciò significa che la Fondazione dovrà convertire circa il 37,5% delle sue casse in valuta fiat per sostenere gli investimenti a breve-medio termine.

Secondo la nuova Politica di Gestione della Tesoreria di EF, A è la spesa operativa annuale (in percentuale dell'attuale tesoreria totale) e B è il periodo di riserva operativa (il numero di anni nella riserva che possono supportare le operazioni).

Calcolo ed esecuzione dell'importo.

Livello 1: Modello strutturale, che stabilisce il rapporto di asset allocationLa

Fondazione utilizza innanzitutto un modello strutturale per determinare il proprio quadro di asset allocation. Il modello moltiplica la spesa operativa annua in percentuale della tesoreria (A) per il periodo di riserva operativa desiderato (B) per arrivare a un rapporto target in valuta fiat:

A × B: determina la dimensione target della riserva denominata in valuta fiat. Questo valore determina la frequenza e la quantità di ETH venduti.

Questo livello del modello non si concentra sull'importo specifico, ma sottolinea come la fondazione dovrebbe mantenere una struttura patrimoniale a lungo termine e ridurre la pressione decisionale a breve termine causata dalle fluttuazioni dei prezzi delle valute, il che è adatto per la formulazione di un quadro di governance o di una politica di asset allocation.

Secondo i dati divulgati nel Rapporto 2024 della Ethereum Foundation, il valore totale della tesoreria della Ethereum Foundation è di 970,2 milioni di dollari, con un calo del 39% rispetto alla precedente divulgazione. Di questo importo, le spese operative nel 2023 saranno di circa 134,9 milioni di dollari, ovvero il 13,9% del valore totale della tesoreria.

Sulla base dello standard del 15% delle spese operative annuali e di un periodo cuscinetto di 2,5 anni delle nuove entrate fiscali, il coefficiente di riserva valutaria fiat target di EF è del 15% × 2,5, pari al 37,5%. Attualmente, le criptovalute della fondazione rappresentano l'81,3% e, in base al nuovo standard, la fondazione potrebbe dover ridurre le sue partecipazioni di quasi il 30% di ETH.

Secondo il rapporto finanziario di EF, le spese operative della Ethereum Foundation nell'anno fiscale 2023 (a sinistra) e la percentuale di asset allocation del tesoro nell'ottobre 2024 (a destra), secondo il nuovo standard fiscale, EF deve ridurre quasi tre terzi delle sue partecipazioni

Il secondo livello: il modello dell'importo, calcola quanta valuta fiat dovrebbe essere raccolta

Dopo aver stabilito il rapporto di struttura, la Fondazione applica il rapporto obiettivo al valore totale corrente della tesoreria e lo traduce in uno specifico obiettivo di raccolta fondi:

riserve di valuta fiat target = A × B × Il valore

corrisponde all'importo effettivo, quindi le sue riserve di valuta fiat target sono di circa 363 milioni di dollari。 Questo modello di importo viene utilizzato per valutare la sufficienza delle attuali riserve di valuta fiat e se ETH deve essere venduto per aumentare la differenza, che è una base importante per il processo decisionale a livello esecutivo.

Livello 3: Modello di esecuzione, invertire la quantità di ETH

Infine, al fine di implementare l'obiettivo di allocazione della valuta fiat e di ETH, la Fondazione considererà la parte rimanente del vault (cioè 1 - A × B) come valore di riserva di ETH e la dividerà per l'attuale prezzo unitario di ETH, in modo da dedurre la quantità

TotalTreasury - A × B: Il valore target della riserva di ETH (diviso per il prezzo unitario di ETH per ottenere la quantità di ETH detenuta dal core).

Importo target di ETH = (1 - A × B) × totale della tesoreria ÷ prezzo

Questo passaggio traduce il modello strategico in requisiti di posizione effettivi. Corrispondente all'importo effettivo, la tesoreria della fondazione è di 970 milioni di dollari, A × B = 37,5% e, sulla base del prezzo di ETH di 2.500 dollari, la fondazione dovrebbe mantenere circa 242.000 ETH come asset di detenzione a lungo termine.

Rispetto al sistema di bilancio tradizionale, questo modello fornisce un metodo di asset allocation più flessibile: in un mercato rialzista, la valuta fiat può essere incassata in modo tempestivo per migliorare la capacità di resistere alla ciclicità; Può anche mantenere la fiducia a lungo termine nella detenzione della valuta durante le flessioni del mercato. EF ha dichiarato che il consiglio valuterà regolarmente due parametri, A e B, per adeguare dinamicamente la struttura degli asset e garantire che l'allocazione delle risorse sia sincronizzata con la cadenza strategica.

prossimi due anni e mezzo sono considerati dalla Ethereum Foundation un periodo critico per l'ecosistema, quindi è necessario concentrare le risorse sulla promozione della consegna di tecnologie importanti. Nel 2025 EF spenderà circa il 15% dei fondi propri (37,5% delle riserve in valuta fiat) e prevede di mantenere un buffer legale per la spesa per 2,5 anni. L'azienda prevede di ridurre le spese operative annuali in modo quasi lineare nei prossimi cinque anni, raggiungendo infine un livello di base del 5% a lungo termine.

Lettura correlata: Piano 2030 della Ethereum Foundation: ridurre la spesa in ETH al 5%, sostenere attivamente Defipunk "

Ottimizza la gestione degli asset,

nell'asset allocation, Ethereum Foundation (EF) chiarisce ulteriormente il suo quadro di asset allocation nella nuova politica, con l'obiettivo di bilanciare sicurezza, liquidità e robustezza a lungo termine.

In termini di criptovalute, EF ha dichiarato che cercherà rendimenti finanziari stabili senza violare i principi di decentralizzazione e apertura di Ethereum. La Fondazione dà la priorità all'implementazione di protocolli DeFi controllati, permissionless e strutturati in modo trasparente, enfatizzando la protezione contro potenziali rischi come smart contract, governance, stablecoin e oracoli ed evitando un'eccessiva ricerca di rendimenti ad alto rischio.

I fondi on-chain saranno allocati in modo flessibile in base alle condizioni di mercato, all'esposizione al rischio e alle opportunità di rendimento, che attualmente includono lo staking indipendente e la fornitura di liquidità wETH ai principali protocolli di prestito. In futuro, si prevede anche di introdurre il prestito di stablecoin e alcuni prodotti RWA on-chain ad alta sicurezza come complemento. Inoltre, EF valuta trimestralmente lo scostamento tra le effettive riserve fiat e gli obiettivi di buffer operativo, decide se vendere ETH e fa una scelta strategica tra swap off-chain o swap on-chain.

Rispetto alla precedente strategia di concentrarsi sui rendimenti on-chain, EF ha esplicitamente introdotto gli asset tokenizzati del mondo reale (Tokenized RWA) come componente importante degli asset fiat. La sua struttura di allocazione è suddivisa in tre livelli: attività liquide immediate che coprono le spese quotidiane, attività a basso rischio che corrispondono a obbligazioni a medio e lungo termine e attività tokenizzate del mondo reale (Tokenized RWA) che sono integrate in un sistema di gestione delle strategie unificato.

Questo cambiamento manda un segnale chiaro: il fondo sta iniziando a pensare di più agli strumenti di reddito stabile del mondo fiat, con l'obiettivo di sostenere la sostenibilità delle maggiori spese nel breve-medio periodo, piuttosto che affidarsi alle condizioni di mercato o alla natura fortuita dei rendimenti on-chain.

Vale la pena notare che solo i protocolli RWA che soddisfano le condizioni di trasparenza on-chain, verificabilità e governance decentralizzata possono essere inclusi nel sistema di base. Al contrario, i progetti RWA tradizionali con strutture chiuse che si basano su percorsi fiduciari legali dovranno affrontare una barriera più elevata.

Tali aggiustamenti non solo migliorano la solidità della struttura di tesoreria, ma riservano anche spazio istituzionale per un'ulteriore espansione dei percorsi di gestione patrimoniale on-chain in futuro. Al momento, i dettagli del dispiegamento non sono stati divulgati.

promulgare il "Nuovo Standard per l'Imprenditorialità"

, EF ha stabilito obiettivi chiari per Cypherpunk nella sua nuova politica fiscale e, sulla base di ciò, ha costruito una serie di quadri di valutazione chiamati "Defipunk", che mirano a promuovere la costruzione di un'infrastruttura finanziaria più decentralizzata, rispettosa della privacy e autosufficiente dal punto di vista tecnologico. Il framework enfatizza sei valori fondamentali: sicurezza, open source, autonomia finanziaria, tecnologia invece di fiducia, libertà attraverso strumenti crittografici e privacy, con particolare attenzione alla privacy a livello di transazione e di dati on-chain.