4 czerwca Fundacja Ethereum (EF) oficjalnie opublikowała swoją najnowszą Politykę Zarządzania Skarbcem, w której systematycznie rozwija politykę wydatków finansowych, strategię alokacji aktywów i długoterminową wizję "Defipunk". Polityka ma na celu zwiększenie odporności finansowej Fundacji, wspieranie innowacji DeFi oraz wzmocnienie jej pozycji wartościowej w kierunku ochrony prywatności i samoopieki.

polityki zarządzania finansami Fundacji Ethereum

Rolą skarbu EF jest wspieranie długoterminowej autonomii, zrównoważonego rozwoju i legitymizacji fundacji. Oczekuje się, że Fundacja Ethereum (EF) będzie nadal długoterminowym zarządcą ekosystemu, ale jej mandat będzie się stopniowo zawężał.

z nową polityką

, EF określi stosunek alokacji waluty fiducjarnej do ETH w oparciu o model "wskaźnik wydatków operacyjnych × okres buforowy" i utrzyma roczne wydatki na wysokim poziomie 15%. Fundacja zwróciła uwagę, że lata 2025-2026 będą krytycznym etapem dla ekosystemu, a zasoby muszą być skoncentrowane na promowaniu wdrażania technologii w warstwie protokołu, w tym skalowania L1, technologii blob i optymalizacji UX.

EF stwierdziło, że lata 2025-2026 będą kluczowym oknem do postępów we wdrażaniu protokołu i oczekuje się, że utrzyma 15% rocznych wydatków i ustanowi 2,5-letni bufor fiat. Oznacza to, że Fundacja będzie musiała zamienić około 37,5% swojej kasy na walutę fiducjarną, aby wesprzeć inwestycje krótko- i średnioterminowe.

Zgodnie z nową Polityką Zarządzania Środkami Finansowymi EF, A to roczne wydatki operacyjne (jako procent bieżącej całkowitej wartości środków finansowych), a B to operacyjny okres buforowy (liczba lat w rezerwie, które mogą wspierać działalność).

Obliczanie i realizacja kwoty.

Warstwa 1: Model konstrukcyjny, który określa wskaźnik alokacji aktywówFundacja

najpierw wykorzystuje model strukturalny do określenia ram alokacji aktywów. Model mnoży roczne wydatki operacyjne jako procent skarbca (A) przez pożądany okres bufora operacyjnego (B), aby uzyskać docelowy wskaźnik walut fiducjarnych:

A × B: określa docelową wielkość rezerwy denominowaną w walucie fiducjarnej. Wartość ta określa, jak często i ile ETH jest sprzedawane.

Ta warstwa modelu nie skupia się na konkretnej kwocie, ale podkreśla, w jaki sposób fundacja powinna utrzymywać długoterminową strukturę aktywów i zmniejszać krótkoterminową presję decyzyjną spowodowaną wahaniami cen walut, co jest odpowiednie do sformułowania ram zarządzania lub polityki alokacji aktywów.

Zgodnie z danymi ujawnionymi w raporcie Ethereum Foundation Report 2024, całkowita wartość skarbca Fundacji Ethereum wynosi 970,2 mln USD, co stanowi spadek o 39% w stosunku do poprzedniego ujawnienia. Z tej kwoty koszty operacyjne w 2023 r. wyniosą około 134,9 mln USD, czyli 13,9% całkowitej wartości skarbca.

W oparciu o standard 15% rocznych kosztów operacyjnych i 2,5-letni okres buforowy nowych dochodów fiskalnych, docelowy wskaźnik rezerw walutowych EF wynosi 15% × 2,5, czyli 37,5%. Obecnie aktywa kryptograficzne fundacji stanowią 81,3%, a zgodnie z nowym standardem fundacja może być zmuszona do zmniejszenia swoich udziałów w wysokości prawie 30% ETH.

Zgodnie z raportem finansowym EF, wydatkami operacyjnymi Fundacji Ethereum w roku podatkowym 2023 (po lewej) oraz proporcją alokacji aktywów skarbowych w październiku 2024 r. (po prawej), zgodnie z nowym standardem fiskalnym, EF musi zredukować prawie trzy trzecie swoich zasobów

Druga warstwa: model kwoty, oblicza, ile waluty fiducjarnej należy podnieść

Po ustaleniu wskaźnika struktury, Fundacja stosuje wskaźnik docelowy do bieżącej całkowitej wartości skarbca i przekłada go na konkretny cel pozyskiwania funduszy:

docelowe rezerwy walut fiducjarnych = A × B × Obecna całkowita wartość

odpowiada rzeczywistej kwocie, więc jego docelowe rezerwy waluty fiducjarnej wynoszą około 363 mln USD。 Ten model kwotowy służy do oceny wystarczalności obecnych rezerw waluty fiducjarnej oraz tego, czy ETH musi zostać sprzedany, aby zwiększyć różnicę, co stanowi ważną podstawę do podejmowania decyzji na poziomie wykonawczym.

Warstwa 3: Model wykonawczy, odwrócenie ilości ETH

Wreszcie, w celu realizacji celu alokacji waluty fiducjarnej i ETH, Fundacja rozważy pozostałą część skarbca (tj. 1 - A × B) jako wartość rezerwową ETH i podzieli ją przez aktualną cenę jednostkową ETH, tak aby wywnioskować ilość

TotalTreasury - A × B: Docelowa wartość rezerwy ETH (podzielona przez cenę jednostkową ETH, aby uzyskać ilość ETH posiadaną przez rdzeń).

Docelowa kwota ETH = (1 - A × B) × całkowitego skarbca ÷ aktualną cenę

Ten krok przekłada model strategii na rzeczywiste wymagania dotyczące pozycji. Odpowiadając rzeczywistej kwocie, skarbiec fundacji wynosi 970 milionów dolarów, A × B = 37,5%, a w oparciu o cenę ETH wynoszącą 2 500 USD, fundacja powinna zatrzymać około 242 000 ETH jako podstawowe długoterminowe aktywa holdingowe.

W porównaniu z tradycyjnym systemem budżetowym, model ten zapewnia bardziej elastyczną metodę alokacji aktywów: podczas hossy waluta fiducjarna może zostać spieniężona w odpowiednim czasie, aby zwiększyć zdolność do opierania się cykliczności; Może również utrzymać długoterminową wiarę w utrzymywanie waluty podczas spadków na rynku. EF poinformowało, że zarząd będzie regularnie oceniał dwa parametry, A i B, aby dynamicznie dostosowywać strukturę aktywów i zapewnić, że alokacja zasobów jest zsynchronizowana ze strategicznym rytmem.

Najbliższe dwa i pół roku są uważane przez Fundację Ethereum za krytyczny okres dla ekosystemu, dlatego konieczne jest skoncentrowanie zasobów na promowaniu dostarczania ważnych technologii. W 2025 roku EF wyda około 15% środków skarbowych (37,5% rezerw waluty fiducjarnej) i planuje utrzymać bufor prawny na wydatki przez 2,5 roku. Firma planuje w ciągu najbliższych pięciu lat zmniejszać roczne koszty operacyjne mniej więcej liniowo, osiągając ostatecznie poziom bazowy na poziomie 5% w perspektywie długoterminowej.

Powiązane czytanie: Plan Fundacji Ethereum 2030: Zmniejsz wydatki na ETH do 5%, aktywnie wspieraj Defipunk "

Optymalizuje zarządzanie aktywami,

w alokacji aktywów, Fundacja Ethereum (EF) dodatkowo wyjaśnia swoje ramy alokacji aktywów w nowej polityce, mając na celu zrównoważenie bezpieczeństwa, płynności i długoterminowej solidności.

Jeśli chodzi o aktywa kryptograficzne, EF powiedział, że będzie dążył do stabilnych zwrotów finansowych bez naruszania zasad decentralizacji i otwartości Ethereum. Fundacja priorytetowo traktuje wdrażanie kontrolowanych, niewymagających zezwoleń i przejrzyście ustrukturyzowanych protokołów DeFi, kładąc nacisk na ochronę przed potencjalnymi zagrożeniami, takimi jak inteligentne kontrakty, zarządzanie, stablecoiny i wyrocznie, oraz unikając nadmiernego dążenia do zwrotów o wysokim ryzyku.

Fundusze on-chain będą elastycznie alokowane w oparciu o warunki rynkowe, ekspozycję na ryzyko i możliwości zysku, co obecnie obejmuje niezależne obstawianie i zapewnianie płynności wETH głównym protokołom pożyczkowym. W przyszłości planowane jest również wprowadzenie pożyczek stablecoinów i niektórych produktów RWA on-chain o wysokim poziomie bezpieczeństwa jako uzupełnienie. Ponadto EF co kwartał ocenia odchylenie między rzeczywistymi rezerwami fiat a docelowymi operacyjnymi, decyduje, czy sprzedać ETH i dokonuje strategicznego wyboru między swapami poza łańcuchem a swapami on-chain.

W porównaniu z poprzednią strategią polegającą na skupieniu się na zwrotach on-chain, EF wyraźnie wprowadził tokenizowane aktywa świata rzeczywistego (tokenizowane RWA) jako ważny składnik aktywów fiducjarnych. Jego struktura alokacji jest podzielona na trzy poziomy: natychmiastowe aktywa płynne, które pokrywają codzienne wydatki, aktywa o niskim ryzyku, które odpowiadają średnio- i długoterminowym zobowiązaniom, oraz tokenizowane aktywa świata rzeczywistego (tokenizowane RWA), które są zintegrowane z ujednoliconym systemem zarządzania strategią.

Ta zmiana wysyła jasny sygnał: fundusz zaczyna bardziej myśleć o narzędziach stabilnego dochodu w świecie fiat, mając na celu wspieranie stabilności wyższych wydatków w perspektywie krótko- i średnioterminowej, zamiast polegać na warunkach rynkowych lub przypadkowym charakterze zwrotów on-chain.

Warto zauważyć, że tylko protokoły RWA, które spełniają warunki przejrzystości on-chain, audytowalności i zdecentralizowanego zarządzania, mogą być włączone do systemu podstawowego. Z kolei tradycyjne projekty RWA z zamkniętymi strukturami, które opierają się na ścieżkach zaufania prawnego, napotkają wyższą barierę.

Takie dostosowania nie tylko poprawiają solidność struktury skarbu, ale także rezerwują przestrzeń instytucjonalną do dalszego rozszerzania ścieżek zarządzania aktywami on-chain w przyszłości. Na razie szczegóły wdrożenia nie zostały ujawnione.

ogłoszenia "Nowego Standardu Przedsiębiorczości"

, EF określił jasne cele dla Cypherpunk w swojej nowej polityce fiskalnej i na tej podstawie zbudował zestaw ram oceny o nazwie "Defipunk", które mają na celu promowanie budowy bardziej zdecentralizowanej, przyjaznej dla prywatności i samowystarczalnej technologicznie infrastruktury finansowej. Ramy kładą nacisk na sześć podstawowych wartości: bezpieczeństwo, open source, autonomię finansową, technologię zamiast zaufania, wolność dzięki narzędziom kryptograficznym oraz prywatność, ze szczególnym naciskiem na prywatność na poziomie transakcji i danych on-chain.