Пассивная черная таблетка и коррупция легионов Что такое Blackrock на самом деле? Это компания ETF, продающая продукты пассивного инвестирования. Почему эти продукты существуют? В какой-то момент правительство осознало, что не хорошо для широкой публики думать о фундаментальном инвестировании. «Покупающая сторона», то есть фундаментальные долгосрочные и короткие инвесторы, должны устанавливать цены на компании, в то время как пассивные инвесторы получают выгоду от этой работы. Хедж-фонды, по сути, устанавливают цены, а затем пенсионеры могут покупать индекс S&P 500 и не думать о том, что они владеют. Но в какой-то момент - пассивные индексы стали слишком большими. И фундаментальные инвесторы оказались «перееханными». Первым крупным крахом стали люди, пытавшиеся шортить Tesla. А затем GameStop формализовал это явление с разрушением Melvin Capital (известного фундаментального инвестора). Доходы Robinhood растут на 45% в год, а объемы опционов на 0 дней идут по параболе. Эти вещи не служат никакой фундаментальной цели, кроме спекуляции. Таким образом, на фоне большинства пассивных инвесторов есть активные трейдеры, которые по сути гипериграют. Это создает два крупных нефундаментальных потока. Пассивные покупатели, которые индексируются только по рыночной капитализации. И дегены, которые просто покупают все, что выросло больше всего. Когда это составляет небольшую долю от общего рынка, это управляемо. Но по мере того, как они становятся все больше и больше, становится невозможно это игнорировать. Фундаментальные инвесторы пытались шортить вещи и оказывались «перееханными». Melvin обанкротился. Сначала движение фундаментальных инвесторов стало просто избегать мемов. Но поскольку они неявно индексируются к рыночной капитализации индексов (долгосрочные и короткие инвесторы имеют положительный бета-коэффициент к S&P 500). По мере роста мемов также возрастает необходимость участвовать. Был достигнут переломный момент - около года назад, когда люди поняли, что более прибыльно участвовать в мемной экономике, чем игнорировать ее. Лучше поднять TSLA выше или пойти с NVDA call apes. Опередить потоки ETF с кредитным плечом. Все это. Вот как Palantir достигает $300 миллиардов, и как MSTR может иметь постоянный премиум. Это как Tesla может быть крупнейшим автопроизводителем в мире по рыночной капитализации, несмотря на неясную бизнес-траекторию. Мы сейчас находимся в фундаментальном бреде, где единственное ценообразование - это люди, неосознанно покупающие индексные продукты или дико входящие в опционы на покупку. Комитет S&P 500 имеет «качественное преобладание», чтобы избежать включения таких вещей, как MSTR. Но трудно применить этот качественный подход, так как он противоречит всему, что лежит в основе пассивного инвестирования. Академическая ошибка, лежащая в основе всего этого, называется «гипотеза рыночной эффективности». Идея о том, что рыночные капитализации соответствуют фактическому созданию ценности. Сорос однажды заметил: «Я много слышал о гипотезе рыночной эффективности, но никогда не встречал ее в реальной жизни за 30 лет инвестирования». Рост цепочных ценных бумаг и DAT (клоны MSTR) вместе с институциональным принятием криптовалюты важен. Bitcoin ETF - это самый успешный продукт Blackrock. Он приносит им больше денег, чем ETF S&P 500. Теперь они ориентированы на криптовалюту. Инвесторы в криптовалюту хорошо знакомы с концепцией манипуляции рыночными капитализациями для извлечения прибыли на TGE или, альтернативно, построения разрывов FDV/рыночной капитализации для размывания держателей. Но теперь, когда учреждения участвуют в игре с криптовалютой (Goldman начинает работать с Galaxy и т.д.). Игровая книга становится простой. Поднять рыночные капитализации спекулятивных ценных бумаг выше. Добавить их в индексы. Пока весь S&P 500 не будет заполнен горячим мусором. Затем, когда он рухнет, умные люди скажут: «не ваши ключи, не ваши монеты», и Сейлор проведет свои старые годы в Сальвадоре. Миллиардер. И никто даже не осознает этого, потому что они предполагали, что рынок эффективен и доверяли покупающей стороне, чтобы сохранить это так. Таким образом, включение MSTR в S&P 500 является важной вехой и тем, что вам нужно увидеть для устойчивого роста спекулятивных криптоактивов. В конце концов, этому не остановить. Слишком много денег, чтобы этого не делать.