Creditarea este întotdeauna cel mai mare PMF în afara tranzacționării Creșterea nu depinde de inovația disruptivă De asemenea, poate servi doar unei anumite nevoi @MorphoLabs Începeți cu optimizarea ratei dobânzii @0xfluid Integrați împrumuturile și tranzacționarea pentru a îmbunătăți eficiența Gearbox este din nou în ascensiune cu un împrumut reînnoit fără derapaje În opinia mea personală, acest val de câștiguri pentru Gearbox este mai sustenabil decât Restaking și febra punctelor din 24. Profitați de această ocazie pentru a discuta despre câteva gânduri despre produsele @GearboxProtocol: 1⃣ Răscumpărare de obligațiuni și împrumuturi reînnoibile Looping este de fapt un punct de referință pe piața financiară tradițională - repo, cunoscut și sub numele de Repo. Pe piața interbancară, băncile și instituțiile vor folosi obligațiuni de trezorerie foarte lichide ca finanțare colaterală, apoi vor cumpăra obligațiuni similare și vor repeta operațiunea până la atingerea efectului de levier țintă. Aceasta este, în esență, o strategie de amplificare a câștigurilor. Datorită lichidității excelente a obligațiunilor de trezorerie și a pieței de creditare interbancară extrem de activă, acest comportament este practic norma, iar această dimensiune a pieței este la nivelul de un trilion de dolari, ceea ce reprezintă o cerere uriașă care a fost dovedită de zeci de ani. Și acest apel este mapat pe piața cripto Acestea corespunzătoare sunt împrumuturile reînnoibile și mineritul cu efect de levier Există atât cele mai native randamente de staking ETH (3-4%), cât și arbitrajul ratei de finanțare care se apropie de 10%, precum și diferite tipuri de venituri derivate din tranzacționare și împrumuturi. Deși nu este la fel de mare ca piața tradițională, crește rapid. Pe măsură ce reducerile ratelor dobânzilor avansează, diferența dintre costurile de împrumut și randamentele strategice va deveni mai atractivă și va crește cererea de efect de levier ciclic. 2⃣ Punctele dureroase ale buclei Luând ca exemplu activul LST al ETH, procesul tipic de împrumut revolving este: Staking → Lending → DEX Cumpărați LST → Re-staking... Până la pârghia țintă. Închiderea unei poziții este procesul opus. Întregul proces necesită mai multe tranzacții (deși majoritatea platformelor acceptă circulația cu un singur clic, dar logica de execuție în fundal rămâne neschimbată), consumul de derapaje, ocuparea lichidității și este ușor să fii forțat să închizi poziții atunci când LST este neancorat. Când piața intră în panică, profunzimea insuficientă pe piața secundară poate amplifica abaterile de preț, ceea ce duce la o creștere bruscă a riscului de lichidare. 3⃣ Credite reînnoibile bazate pe contracte de emitere Împrumuturile reînnoibile ale Gearbox sunt unice în două moduri: - Cont de credit - Buclă bazată pe contract Spre deosebire de toate celelalte fonduri ale platformei de creditare care sunt împrumutate în conturi externe, atât principalul colateral, cât și fondurile împrumutate în Gearbox sunt grupate într-un cont de credit conform ERC-4626, Cont de credit, unde toate operațiunile de levier sunt finalizate. Aceasta înseamnă că alocarea poate fi finalizată într-un singur pas: de exemplu, dacă un utilizator depune 1 ETH ca principal și selectează un efect de levier de 10x, protocolul îl va potrivi direct cu 9 ETH, iar fondurile vor rămâne întotdeauna în contul contractului în timpul operațiunilor ulterioare. Mai mult, Gearbox nu va cumpăra fonduri împrumutate pe DEX-uri, ci va apela direct la contractul de emitere pentru a obține expunere la active. De exemplu, DVstETH, care nu are aproape nicio lichiditate DEX, poate încă să apeleze direct la contractul de emitere @LidoFinance pentru a emite DVstETH în contul de credit al Gearbox fără a tranzacționa pe piața secundară. Întregul proces folosește oracolul fundamental din protocol pentru a converti în funcție de raportul de ancorare, mai degrabă decât să se bazeze pe potrivirea oracolului prețului pieței. În același mod, la închiderea unei poziții, contul de credit apelează contractul de răscumpărare pentru a schimba stETH înapoi în ETH, decontat în funcție de prețul de răscumpărare on-chain (oracol de rezervă) și nu vinde prin piață, evitând complet riscul de slippage și de-peg. Și deoarece împrumuturile și investițiile sunt omogene (ETH și DVstETH sunt bazate pe ETH), chiar dacă răscumpărarea necesită o așteptare de 7 zile, nu face decât să prelungească timpul de lichidare, ceea ce nu va slăbi eficacitatea lichidării și nu va amplifica riscul. 4⃣ Gearbox este un cont de credit modular Deoarece toate fondurile împrumutate rămân în contul de credit, portofelul utilizatorului nu este menționat. Acest lucru face ca Gearbox să fie mai mult un serviciu de cont de împrumut decât o platformă de creditare în sensul tradițional. Acest lucru are o atracție naturală pentru finanțarea instituțională: Limitările contractelor de creditare tradiționale sunt: - Utilizarea fondurilor nu poate fi restricționată după ce acestea sunt retrase - Lipsa controalelor de conformitate Gearbox rezolvă în mod inerent prima problemă: fondurile rămân întotdeauna în contul contractului și pot fi investite doar în ținte preadmise. Pentru instituții, acest lucru este echivalent cu un "cont de tranzacționare în custodie" pe lanț, care nu numai că poate crește efectul de levier pentru strategiile țintă, ci și poate urmări în mod clar fluxul de fonduri. Acesta este unul dintre motivele pentru care modelul de curatoriat al Morpho este căutat de instituții și de utilizatorii B-end: structura veniturilor și expunerea la risc pot fi definite de curator. Gearbox merge de fapt pe calea modului de curatoriat, dar face un pas mai departe: nu numai că permite personalizarea strategiei, dar și pârghiile într-un singur pas. Este chiar de conceput ca, în viitor, seiful curatorial al Morpho să folosească și Gearbox ca motor de execuție a pârghiei de bază, eliminând ineficiența și riscul buclelor manuale și cooperând cu mecanisme precum gestionarea permisiunilor și lista albă KYC on-chain pentru a satisface în continuare nevoile de conformitate. Atunci se deschide plafonul narațiunii Gearbox. 5⃣ Scris la sfârșit Ca: Una dintre cele mai OG echipe din DeFi Un produs cu 0 atacuri și 0 datorii neperformante de la lansare $3M+ investiții în securitate/control al riscurilor, 10+ audituri Jetoanele circulă pe deplin Gearbox are în prezent un TVL de peste 400 de milioane de dolari, cu un FDV de doar aproximativ 40 de milioane de dolari, cu aproximativ 35% deținut de DAO. Cred că există loc pentru alocare pe termen lung și imaginație într-un protocol care a rămas fără PMF de bază, iar narațiunea se extinde treptat de la jucătorii DeFi la fondurile instituționale. Cudos pentru echipă:@mugglesect @0xmikko_eth @ivangbi_ @CryptoKotler @gearbox_intern