Půjčování je vždy největší PMF mimo obchodování Růst nezávisí na převratných inovacích Může také sloužit pouze určité potřebě @MorphoLabs Začněte s optimalizací úrokových sazeb @0xfluid Integrujte půjčky a obchodování pro zvýšení efektivity Převodovka je opět na vzestupu s revolvingovým úvěrem bez skluzu Podle mého osobního názoru je tato vlna zisků pro Gearbox udržitelnější než horečka Restaking a bodů v roce 24. Využijte této příležitosti a popovídejte si o několika myšlenkách na @GearboxProtocol produkty: 1⃣ Dluhopisové zástavní a revolvingové úvěry Looping je ve skutečnosti měřítkem na tradičním finančním trhu - repo zástavním dluhopisem, známým také jako Repo. Na mezibankovním trhu budou banky a instituce používat vysoce likvidní státní dluhopisy jako kolaterální financování, poté nakoupí podobné dluhopisy a operaci opakují, dokud nebude dosaženo cílové páky. Jedná se v podstatě o strategii pro zesílení zisků. Vzhledem k vynikající likviditě státních dluhopisů a vysoce aktivnímu trhu mezibankovních půjček je toto chování v podstatě normou a tato velikost trhu je na úrovni bilionu dolarů, což je obrovská poptávka, která je prokázána po celá desetiletí. A tato přitažlivost je mapována na kryptotrh Tomu odpovídají revolvingové úvěry a těžba s pákovým efektem K dispozici jsou jak nejnativejší výnosy ze sázek na ETH (3–4 %), tak arbitráž sazeb financování blížící se 10 %, stejně jako různé typy příjmů plynoucích z obchodování a půjčování. I když není tak velký jako tradiční trh, rychle roste. S postupujícím snižováním úrokových sazeb se rozpětí mezi výpůjčními náklady a strategickými výnosy stane atraktivnějším a zvýší poptávku po cyklickém pákovém efektu. 2⃣ Bolestivé body smyčky Vezmeme-li si jako příklad aktivum LST ETH, typický proces revolvingového úvěru je: Sázky → půjčování → DEX Koupit LST → Re-staking... Až po cílovou páčku. Uzavření pozice je opačný proces. Celý proces vyžaduje více transakcí (ačkoli většina platforem podporuje oběh jedním kliknutím, ale logika provádění na pozadí zůstává nezměněna), žrout skluzu, zabírání likvidity a je snadné být nucen zavřít pozice, když je LST neukotvený. Když trh zpanikaří, nedostatečná hloubka na sekundárním trhu může zesílit cenové odchylky, což vede k prudkému zvýšení rizika likvidace. 3⃣ Revolvingové úvěry na základě mincovních smluv Revolvingové úvěry Gearboxu jsou unikátní ve dvou ohledech: -Kreditní účet - Smyčka založená na smlouvě Na rozdíl od všech ostatních fondů úvěrových platforem, které jsou půjčovány na externí účty, jsou jistina zajištění i vypůjčené prostředky v Gearboxu sdruženy na kreditní účet vyhovující ERC-4626, Credit Account, kde jsou dokončeny všechny pákové operace. To znamená, že alokace může být dokončena v jednom kroku: pokud například uživatel vloží 1 ETH jako jistinu a zvolí 10x pákový efekt, protokol jej přímo spáruje s 9 ETH a prostředky zůstanou na smluvním účtu během následujících operací. Gearbox navíc nebude nakupovat vypůjčené prostředky na DEX, ale přímo vypovědět ražbu, aby získal expozici aktiv. Například DVstETH, který nemá téměř žádnou likviditu DEX, může stále přímo volat @LidoFinance ražbovací kontrakt na ražbu DVstETH na kreditním účtu Gearboxu bez obchodování na sekundárním trhu. Celý proces využívá fundamentální orákulum v protokolu ke konverzi podle kotevního poměru, spíše než aby se spoléhal na párování orákula s tržní cenou. Stejně tak při zavírání pozice kreditní účet zavolá smlouvu o zpětném odkupu za účelem výměny stETH zpět na ETH, vypořádané podle odkupní ceny v řetězci (Reserve oracle), a neprodává se prostřednictvím trhu, čímž se zcela vyhne riziku skluzu a de-pegu. A protože půjčky a investice jsou homogenní (ETH a DVstETH jsou založeny na ETH), i když zpětný odkup vyžaduje 7denní čekání, pouze prodlužuje dobu likvidace, což neoslabí účinnost likvidace a nezvýší riziko. 4⃣ Převodovka je modulární úvěrový účet Vzhledem k tomu, že všechny vypůjčené prostředky zůstávají na kreditním účtu, peněženka uživatele není zmíněna. Díky tomu je Gearbox spíše službou úvěrového účtu než platformou pro půjčování v tradičním smyslu. To má přirozenou přitažlivost pro institucionální financování: Omezení tradičních smluv o půjčce jsou: - Používání finančních prostředků nelze po jejich výběru omezit - Nedostatek kontrol dodržování předpisů Převodovka ze své podstaty řeší první problém: prostředky vždy zůstávají na účtu kontraktu a mohou být investovány pouze do předem povolených cílů. Pro instituce je to ekvivalent "správcovského obchodního účtu" v řetězci, který může nejen zvýšit pákový efekt k cílovým strategiím, ale také jasně sledovat tok finančních prostředků. To je jeden z důvodů, proč je model Morpho vyhledáván institucemi a B-koncovými uživateli: strukturu příjmů a vystavení riziku může definovat kurátor. Gearbox se ve skutečnosti ubírá cestou režimu kurátorství, ale jde ještě o krok dále: umožňuje nejen přizpůsobení strategie, ale také využívá páky v jednom kroku. Je dokonce představitelné, že v budoucnu může kurátorský trezor Morpho používat také Gearbox jako základní motor provádění pákového efektu, čímž se eliminuje neefektivita a riziko manuálních smyček a spolupracuje s mechanismy, jako je správa oprávnění a whitelisting KYC v řetězci, aby bylo možné dále vyhovět potřebám dodržování předpisů. Tehdy se otevírá strop příběhu Gearboxu. 5⃣ Psáno na konci Protože: Jeden z nejvíce OG týmů v DeFi Produkt s 0 útoky a 0 nedobytné pohledávky od svého uvedení na trh $3M+ investice do bezpečnosti/kontroly rizik, 10+ auditů Tokeny jsou plně v oběhu Gearbox má v současné době TVL přes 400 milionů dolarů, s FDV jen asi 40 milionů dolarů, přičemž asi 35 % drží DAO. Myslím, že v protokolu, který vyčerpal jádro PMF a příběh se postupně rozšiřuje od hráčů DeFi k institucionálním fondům, je prostor pro dlouhodobou alokaci a představivost. Poděkování týmu:@mugglesect @0xmikko_eth @ivangbi_ @CryptoKotler @gearbox_intern