A rotação de $HYPE -para-> $GLXY nestes níveis é um negócio incrível que eu fiz para mim mesmo. Vendi o último dos meus $HYPE restantes a ~$54 na noite passada para poder comprar mais $GLXY, aqui estão as 2 razões claras pelas quais acredito que $GLXY é um investimento melhor: 1) Qualidade das Receitas A Hyperliquid tem um modelo de negócios bonito com uma incrível acumulação de valor, >99% das taxas de negociação indo diretamente para recompra de $HYPE. O problema aqui é que essas receitas não estão de forma alguma garantidas para ocorrer no futuro (então como você coloca um múltiplo apropriado sobre essa receita)? Os traders de perp são mercenários e também quebram o tempo todo, então você precisa constantemente aumentar sua contagem de usuários. Os traders podem sair em favor de novos concorrentes (veja $ASTER) já que há muito pouco "lock in" para os traders de perp. Se um produto concorrente puder oferecer liquidez semelhante, recursos e variedade de moedas para negociar + incentivos, é bastante tentador para os traders experimentarem a nova plataforma/mudarem seu volume. Especialmente vendo quanto dinheiro as pessoas ganharam com o airdrop do Hype. Eu assumiria que se você tem algumas centenas de milhões de dólares, uma equipe muito forte e um punhado de formadores de mercado, então você pode construir algo que seja comparável à Hyperliquid para a maioria dos traders (ou seja, 95% dos usuários não conseguiriam notar a diferença entre usar este novo produto e a Hyperliquid). Quando você chega aos traders experientes ou mega baleias, a Hyperliquid provavelmente seria preferida devido à liquidez orgânica e ao produto aperfeiçoado, mas se a concorrência oferecer alguns incentivos em tokens, isso pode ser suficiente para retirar significativamente a maioria dos usuários. Então, basicamente, uma equipe competente com algumas centenas de milhões pode vir e tentar uma fatia dos >$50B da Hyperliquid. Essas dinâmicas ficam ainda piores à medida que o preço da Hyperliquid sobe, porque se torna cada vez mais valioso competir. Exatamente o que está acontecendo agora com @cz_binance apoiando @Aster_DEX... Agora vamos comparar isso com as receitas da Galaxy. No lado cripto de seus negócios, eles têm >$9B em AUM, que normalmente é uma receita muito estável, uma pequena % de taxa por fornecer um serviço crucial (custódia e staking de cripto) que os clientes estão felizes em pagar (é um grande incômodo mudar de provedores, muito baseado em relacionamentos/serviços ao cliente, grande barreira regulatória/compliance). Eles fecharam um monte de acordos de DAT garantindo contratos de custódia/staking de vários anos por 0,5-1% em taxas. Essas receitas são de alta qualidade e extremamente escaláveis. No lado do centro de dados de seus negócios, eles estão garantindo contratos de 15 anos com receita contratual garantida a 90% de margens EBITDA! Os primeiros 800MW que eles alugaram para $CRWV proporcionarão à Galaxy uma média de $1,2B/ano em receitas por 15 anos e se eles conseguirem a capacidade total de Helios alugada nessas mesmas condições, os 3,5GW da $GLXY poderiam gerar $5,4B/ano em receitas anuais médias a 90% de margens EBITDA. Isso equivale a = $4,86B em EBITDA * 25x múltiplo = $121B em Valor Empresarial - $26B em dívida = $95B em valor de patrimônio / 400M de ações = $237,5/ação vs $33/ação hoje. Para isso acontecer, eles precisam de aprovações da ERCOT sobre os 2,7GW em estudo, a administração orientou que isso aconteceria em tranches começando assim que o EOY. Isso também não inclui expansão, apenas a execução dos contratos de energia atuais. Enquanto isso, se $HYPE perder uma tonelada de seus traders para a concorrência como $ASTER, não há receitas contratuais de vários anos... As receitas da $GLXY também são mega diversificadas, se qualquer parte do cripto for bem-sucedida, a Galaxy estará lá, se a IA continuar a ter demanda, a Galaxy se beneficiará enormemente. Para mim, a qualidade e a diversificação que as receitas da $GLXY têm sobre as da $HYPE foram suficientes para tornar a rotação o movimento claro, o golpe final foi o tamanho absoluto do FDV da $HYPE já e os fluxos. 2) Fluxos & Tamanho Absoluto de Capitalização de Mercado Com um FDV de >$50B para $HYPE, para 10x a partir daqui, vai levar uma quantidade insana de fluxos, não importa quão bom o negócio seja no curto prazo, $500B é simplesmente enorme para o cripto (~ capitalização de mercado do $ETH). $HYPE também tem menos de 1 ano, então ainda há MUITO uPNL de airdroppers/primeiros compradores/equipe que não foi processado em comparação com um ativo como $ETH que teve múltiplos ciclos e 90% de quedas para processar e distribuir a base de detentores. As infraestruturas cripto simplesmente não estão configuradas para suportar uma avaliação de >$500B, não há ETF para $HYPE, literalmente todos os fundos líquidos em cripto já compraram, onde está o comprador marginal nos próximos anos? Os DATs são potencialmente uma solução para isso, talvez eu compre algumas opções sobre o leading Hyperliquid DAT. VS $GLXY com uma capitalização de mercado de $12B listada na NASDAQ, sendo adicionada a mais ETFs e aumentando sua conscientização entre investidores de varejo e institucionais, tem a capacidade de acessar o maior mercado de capitais do mundo. Deixe-me dizer que é muito mais fácil para uma ação ir de $12B --> $120B do que uma moeda cripto sem ETF ir de $50B --> $500B. No geral, eu acho que $HYPE ainda pode se sair bem a longo prazo, eu só não sei como você não pode ser tentado a vender e comprar $GLXY em vez de $HYPE. As receitas da Galaxy são de alta qualidade e mais diversificadas (cripto + IA), tem >600 funcionários e está listada na NASDAQ, para mim parece apenas mais confortável de segurar e, do ponto de vista dos fluxos, tem a capacidade de correr muito mais.