Oczekiwania dotyczące kwartalnych przychodów wzrosły 268-krotnie, jak wysoka jest pozycja Galaxy Digital w hossie na rynku monet?
Napisane przez: BUBBLE
Od czasu rozwoju platform OTC kryptowalut nastąpiły dwa punkty zwrotne, którymi są przejście ETF-ów Bitcoin i Ethereum w 2024 roku, podczas gdy regiony takie jak Unia Europejska i Dubaj stopniowo wprowadzały ramy (MiCA, VARA), aby umożliwić licznikom OTC legalne działanie na dużą skalę, a instytucje muszą szybko pozyskiwać aktywa bazowe. Do 2025 roku, odkąd prezydent USA Trump zaproponował koncepcję "kapitału kryptowalutowego", ogólna tendencja tradycyjnych finansów zmieniła się o 360 stopni, a po wprowadzeniu różnych nowych polityk kryptograficznych Bitcoin osiągnął nowy szczyt na początku 2025 roku, Ethereum mocno wzrosło, a boom na alokację aktywów instytucjonalnych spowodował gwałtowny wzrost transakcji na platformach OTC.
Ogólnie rzecz biorąc, dopasowywanie transakcji OTC to bezpośrednie dopasowanie między kupującymi a sprzedającymi. Oferują pojedynczą ofertę, więc nie ma poślizgu i licytacji, a przelewy odbywają się za pośrednictwem portfeli powierniczych, rachunków instytucjonalnych. Ponieważ zlecenie nigdy nie dotyka publicznej księgi limitów, rynek nigdy nie zobaczy Twojej ręki. Jako ciemna pula na "rynku kryptowalut", instytucje OTC nie ujawniają konkretnych zasad transakcji swoich użytkowników, ale w przeciwieństwie do tradycyjnych finansów, możemy odpytywać i znajdować wskazówki z łańcucha.
W lipcu 2025 roku miała miejsce jedna z największych do tej pory transakcji OTC Bitcoin, w której łącznie 80 000 BTC zmieniło właściciela po cenie około 9 miliardów dolarów, ale na otwartym rynku nie było prawie żadnych zawirowań.
Jaką rolę odgrywają platformy OTC w tej fali zgodności? Jak Galaxy Digital wykorzystuje swoje zasoby do obracania i poruszania się w handlu walutami i akcjami. BlockBeats przeprowadził szereg badań na ten temat.
Trzeci co do wielkości filar płynności kryptowalut
Dzięki tej rundzie boomu instytucjonalnego, platformy OTC stały się "trzecim co do wielkości filarem płynności" na rynku kryptowalut po scentralizowanych platformach transakcyjnych (CEX) i zdecentralizowanych platformach transakcyjnych (DEX). W przypadku dużych kwot funduszy CEX/DEX ma trudności z bezpośrednim przenoszeniem setek milionów dolarów na kupno bez powodowania gwałtownych wahań, więc platformy OTC odgrywają rolę "białych rękawiczek" dla instytucji, kończąc pozycje lub likwidacje za kulisami.
W żadnym miesiącu 2024 r. wolumen obrotu OTC nie był niższy niż w tym samym okresie ubiegłego roku, co wskazuje na rosnącą preferencję wśród uczestników rynku do handlu kanałami prywatnymi, a nie do obstawiania jawnych zakładów na otwartym rynku. Branża kryptowalutowa stopniowo zmieniła się ze spekulacji krawędziowej w akceptowalną opcję alokacji aktywów w ich oczach, a Wall Street zmieniła się ze sceptyka. A w 2025 r. wzrost ten wzrośnie wykładniczo.
Finery Markets zwrócił uwagę, że coraz więcej tradycyjnych liderów finansowych przechodzi od "wyczekiwania" do neutralnego lub akceptującego, co jest ważnym powodem gwałtownego wzrostu wolumenu obrotu OTC. Gdy w ciemnej puli dokonywanych jest więcej transakcji, pozorna zmienność rynku może zostać znacznie wygładzona. Zgodnie z raportem Q4 2024 wydanym przez Finery Markets, wspomina się, że ogólny wolumen obrotu platformami OTC wzrósł o 106% w porównaniu z rokiem poprzednim, a wolumen spot OTC w pierwszej połowie 2025 roku wzrósł o 112,6% rok do roku w porównaniu z pierwszą połową 2024 roku.
Warto zauważyć, że podczas gdy środowisko zgodności w Europie i Stanach Zjednoczonych poprawia się, pojawia się również rynek OTC w Azji. OSL, licencjonowana platforma OTC w Hongkongu, oraz wschodzące platformy w Zjednoczonych Emiratach Arabskich i Azji Południowo-Wschodniej przyciągają globalną płynność. W tym samym czasie niektórzy tradycyjni animatorzy rynku transakcji blokowych, tacy jak Flow Traders, są również aktywni, wykorzystując strategie o wysokiej częstotliwości i ilościowe, aby zapewnić klientom instytucjonalnym dwustronne kwotowania dużych transakcji kryptowalutowych, poprawiając wydajność realizacji i zmniejszając koszty wpływu. Czynniki te łącznie umacniają pozycję OTC jako niewidzialnej puli na rynku kryptowalut.
Galaxy Digital w centrum uwagi
Wśród wielu graczy OTC, Galaxy Digital, założony przez Mike'a Novogratza, jest bez wątpienia gwiazdą tej fali szaleństwa zakupów instytucjonalnych. Galaxy jest nie tylko dobrze znanym bankiem inwestycyjnym kryptowalutowym, ale także prowadzi działalność handlową na wysokim poziomie, obejmującą głównie kilka linii biznesowych: handel, inwestycje, zarządzanie aktywami, konsulting i górnictwo. Jej klientami są czołowi gracze, tacy jak spółki giełdowe i fundusze hedgingowe. Jednak głównymi filarami rentowności są pozagiełdowy handel spot i inwestycje. Wspierany przez 20-letnie doświadczenie założyciela na Wall Street i zgodność notowań firmy, napływa coraz więcej funduszy instytucjonalnych, a platforma Galaxy zorganizowała niesamowite dramaty handlu blokowego, obejmujące aktywa głównego nurtu, takie jak ETH i BTC, a także popularne waluty, takie jak SOL i BNB.
Epicka transakcja o wartości 80 000 BTC przebiegła bezproblemowo
Jak wspomniano wcześniej, transakcja OTC na 80 000 bitcoinów w 4 dni, o wartości do 9 miliardów dolarów, była jedną z największych pojedynczych transakcji w historii kryptowalut, a pośrednikiem w tej transakcji był Galaxy Digital.
Galaxy Digital wydał oświadczenie 25 lipca, ujawniając, że zlecono mu sfinalizowanie tej ogromnej sprzedaży BTC jako wczesny inwestor w "erze Satoshiego". Rzekomo w ramach planowania majątku inwestora, Galaxy nie ujawniło tożsamości klienta, stwierdzając jedynie, że transakcja była krokiem w szerszej strategii zarządzania majątkiem. Co zaskakujące, likwidacja tych 80 000 BTC prawie nie wpłynęła na rynek, począwszy od 17 lipca zmienił się starożytny adres na łańcuchu, przenosząc Bitcoina na adres OTC Galaxy Digital w ciągu kilku dni, a likwidacja tych 80 000 BTC nie znalazła odzwierciedlenia w cenie Bitcoina, chociaż kilka dni później wiadomości Galaxy spadły w krótkim czasie o prawie 4% i w pewnym momencie spadły poniżej poziomu 115 000 USD, ale cena szybko wróciła do około 117 300 USD w ciągu kilku godzin.
Analityk Jason Williams zwrócił uwagę, że ta masowa wyprzedaż została "całkowicie wchłonięta" przez rynek, a inny analityk, Joe Consorti, również ubolewał, że "80 000 bitcoinów (ponad 9 miliardów dolarów) zostało sprzedanych po cenie rynkowej, podczas gdy cena BTC pozostała prawie niezmieniona". Z jednej strony po raz kolejny testuje to głębokość OTC obecnego rynku, na którym konkurent może podjąć tak dużą liczbę zleceń sprzedaży w krótkim czasie po dopasowaniu giełdy, a z drugiej strony odzwierciedla to również znaczenie "handlu ciemną pulą" w dzisiejszej przestrzeni kryptowalut.
Preferencje spółki na rzecz akcji monet ETH
W Q2 2025 w łańcuchu Ethereum pojawiło się wiele niezwykle dużych zleceń kupna, co spowodowało, że społeczność zwróciła na to szczególną uwagę. Od 9 lipca 14 nowych adresów portfeli kupiło oszałamiającą liczbę 856 554 ETH, o wartości około 3,16 miliarda dolarów, za pośrednictwem kanałów OTC, takich jak Galaxy Digital czy FalconX.
Firma analityczna Arkham Intelligence zajmująca się analizą on-chain zauważyła, że począwszy od końca lipca, nowo utworzony adres portfela (0xdf0A... 2EF3) zgromadził ETH o wartości około 300 milionów dolarów za pośrednictwem miejsc OTC Galaxy Digital w ciągu zaledwie 3 dni. Adres ten posiadał kiedyś 79 461 ETH przy koszcie około 300 milionów dolarów, a w oparciu o jego kapitalizację rynkową wynoszącą wówczas około 282,5 miliona dolarów, stracił kiedyś około 26 milionów dolarów (około 8,7% wypłaty). Pokazuje to, że średnia cena zakupu wieloryba jest stosunkowo wysoka, ale wciąż mocno zwiększa swoją pozycję.
A dzisiaj, tylko 5 sierpnia, trzy nowe adresy uzyskały łącznie 63 837 ETH za pośrednictwem Galaxy i FalconX, o wartości około 236 milionów dolarów. EyeOnChain opublikował niektóre z tych adresów kupujących, w tym 0x55CF... 679、0x8C6b... 60、0x86F9... 446 i nast. Szacuje się, że skumulowana siła nabywcza tych adresów sięgnęła od dziesiątek milionów do setek milionów dolarów, a pojedynczy portfel zawierał kiedyś ponad 110 000 ETH (przy kapitalizacji rynkowej ponad 400 milionów dolarów).
Od kogo dokładnie to kupuje? Istnieją znaki wskazujące na to, że SharpLink Gaming, który od czerwca 2025 r. głośno twierdzi, że nadal zwiększa swoje udziały w Ethereum jako głównym aktywie skarbowym, zgodnie ze strategią MicroStrategy. Zgodnie ze swoim ogłoszeniem i danymi on-chain, SharpLink gorączkowo przetoczył się przez prawie 500 000 ETH poprzez finansowanie bankomatów i transakcje pozagiełdowe od czerwca do końca lipca, a na dzień 27 lipca firma posiadała 438 190 ETH, co stanowi wzrost o 21% w porównaniu z tygodniem temu, i kupiła ponad 77 000 ETH w ciągu jednego tygodnia, ze średnią tygodniową ceną około 3 756 USD.
Do końca lipca SharpLink kupił łącznie około 449 000 ETH, a w sierpniu firma kontynuowała gromadzenie spadków, wydając kolejne 43,09 miliona dolarów na zakup 11 259 ETH 31 lipca i kolejnych 18 680 ETH od Galaxy 4 sierpnia. Niektórzy analitycy twierdzą, że całkowite udziały SharpLink przekroczyły 499 000 ETH, przy średnim koszcie około 3 064 USD i obecnej kapitalizacji rynkowej około 1,8 miliarda USD i zmiennym zysku w wysokości około 275 milionów USD. Tak duże zlecenie zakupu Ethereum jest prawie w całości realizowane za pośrednictwem liczników OTC, takich jak Galaxy i FalconX, a nawet założyciel Wintermute zażartował: "Kupowanie ETH na naszej platformie OTC jest teraz prawie niemożliwe, ponieważ wieloryby już zmiotły podaż. Oprócz SharpLink, który jest obecnie drugim co do wielkości posiadaczem ETH, Bitmine, obecnie największy posiadacz ETH, jest również dogłębnym partnerem Galaxy.
Powiązana 0xCd9 adresowa przelała już ponad 800 milionów dolarów w ETH do SharpLink. 153 miliony dolarów w ETH 0xdf0, 0x286 około 300 milionów dolarów, a inne adresy są powiązane z tymi dwoma.
Chociaż nie możemy dowiedzieć się, skąd biorą się tak gęste, duże pozycje OTC, w każdym razie ten podskórny prąd staje się kluczową siłą wpływającą na podaż i popyt na ETH. BlockBeats z grubsza obliczył, że transakcje OTC w ETH w ciągu ostatnich 90 dni osiągnęły 5,444 miliarda dolarów, przy średnim miesięcznym przetwarzaniu około 1,8 miliarda dolarów w ETH.
Według czterech portfeli OTC ujawnionych przez Arkham, 0x335, 0x15, 0x46f, 0xb9c cztery portfele
Jako sędzia i uczestnik, dramat MicroStrategy jest wystawiany na Binance Chain
Jeśli bohaterami 2024 roku są BTC i ETH, to począwszy od drugiej połowy 2025 roku BNB wejdzie również w fazę układu instytucjonalnego. W lipcu pojawiła się nieoczekiwana wiadomość: CEA Industries (ticker VAPE, firma pierwotnie specjalizująca się w kontroli temperatury w rolnictwie i e-papierosach), notowana na Nasdaq, ogłosiła, że całkowicie przekształci się w "spółkę skarbową BNB" i planuje zebrać do 1,25 miliarda dolarów na zakup BNB poprzez prywatne finansowanie i ćwiczenia, plan, który spowodował, że cena akcji vape wzrosła o 550% w ciągu jednego dnia.
Jeszcze bardziej uderzające jest to, że autorem pivota kryptowalutowego vape jest nie kto inny jak David Namdar, współzałożyciel Galaxy Digital. Będzie on pełnił funkcję nowego dyrektora generalnego VAPE, a Russell Read, inny partner z 10X Capital i były dyrektor ds. inwestycji w Kalifornijskim Systemie Emerytalnym Pracowników Publicznych (CalPERS), będzie pełnił funkcję CIO. Namdar powiedział, że wykorzysta to finansowanie w wysokości do 500 milionów dolarów (do 1,25 miliarda dolarów) na aktywne budowanie pozycji BNB w ciągu najbliższych 24 miesięcy, w tym zakupy na otwartym rynku, handel strategiczny i zysk poprzez staking i zdecentralizowane finanse.
Oznacza to, że BNB powita swoich pierwszych nabywców instytucjonalnych na dużym otwartym rynku, a kanały OTC bez wątpienia odegrają w tym kluczową rolę. Ze względu na wysoką koncentrację emisji i obiegu BNB, Binance i jego założyciel Changpeng Zhao CZ podobno kontrolują 71% krążącego BNB i aby wchłonąć setki milionów dolarów BNB bez powodowania gwałtownej zmienności rynku, mogą uciekać się tylko do pozagiełdowych transakcji blokowych lub transferów protokołów. Bogata sieć OTC i zasoby płynnościowe Galaxy Digital zapewnią silne wsparcie dla "BNB MicroStrategy Action" Namdara. Jako trzecie co do wielkości aktywo kryptograficzne na świecie pod względem kapitalizacji rynkowej, ruch BNB oznacza jego oficjalne wejście w instytucjonalną wizję alokacji aktywów.
Niezależnie od tego, czy jest to główna zintegrowana platforma handlowa Coinbase do przechowywania, handlu i ekologicznego handlu on-chain, czy też dopasowywanie relacji waluta-akcja, taka jak Galaxy Digital do doradztwa + handlu OTC, czy też szybka integracja tradycyjnych domów maklerskich i platform transakcyjnych, różne branże w dziedzinie kryptowalut zaczęły zmierzać w kierunku zgodności i transferu zasobów do agregacji głównej. Niedawne uruchomienie Crypto Project może być przejawem tego znaczącego trendu, ponieważ zbliża się era hegemonii agencji compliance, a platforma OTC kryptowalut, czyli "przezroczysta ciemna pula", może w przyszłości zająć ważniejszą niszę ekologiczną.