Kvartalsintäktsförväntningarna har ökat 268 gånger, hur hög är Galaxy Digitals position i myntaktieboomen?

Skriven av: BUBBLE

Det har funnits två brytpunkter sedan utvecklingen av OTC-plattformar för kryptovaluta, som är passagen av Bitcoin och Ethereum ETF:er 2024, medan regioner som Europeiska unionen och Dubai gradvis har infört ramverk (MiCA, VARA) för att tillåta OTC-diskar att verka lagligt och i stor skala, och institutioner måste snabbt skaffa underliggande tillgångar. År 2025, sedan USA:s president Trump föreslog begreppet "kryptovalutakapital", har den övergripande tendensen för traditionell finans tagit en 360-graders vändning, och efter införandet av olika nya kryptopolicyer har Bitcoin nått en ny topp i början av 2025, Ethereum har stigit kraftigt och boomen för institutionell tillgångsallokering har skapat en explosiv tillväxt av OTC-plattformstransaktioner.

Generellt sett är OTC-handelsmatchning en direkt matchning mellan köpare och säljare. De erbjuder ett enda erbjudande, så det finns ingen glidning och ingen budgivning, och överföringar görs via escrow-plånböcker, institutionella konton. Eftersom ordern aldrig rör den offentliga limitboken kommer marknaden aldrig att se din hand. Som en mörk pool på "kryptovalutamarknaden" avslöjar OTC-institutioner inte sina användares specifika transaktionsregler, men till skillnad från traditionell finans kan vi fråga och hitta ledtrådar från kedjan.

I juli 2025 inträffade en av de största Bitcoin OTC-transaktionerna hittills, med totalt 80 000 BTC som bytte ägare till ett pris av cirka 9 miljarder dollar, men det var nästan ingen turbulens på den öppna marknaden.

Vilken roll spelar OTC-plattformar i denna våg av efterlevnad? Hur Galaxy Digital använder sina resurser för att vända och röra sig inom valuta- och aktiehandel. BlockBeats har genomfört en rad undersökningar om detta ämne.

Kryptos tredje största likviditetspelare

Med denna omgång av institutionell boom har OTC-plattformar blivit den "tredje största likviditetspelaren" på kryptomarknaden efter centraliserade handelsplattformar (CEX) och decentraliserade handelsplattformar (DEX). För stora summor pengar är det svårt för CEX/DEX att direkt bära hundratals miljoner dollar i köp utan att orsaka våldsamma fluktuationer, så OTC-plattformar spelar rollen som "vita handskar" för institutioner, som slutför positioner eller likvidationer bakom kulisserna.

Ingen månad 2024 har haft en OTC-handelsvolym som är lägre än samma period förra året, vilket tyder på en växande preferens bland marknadsaktörer att handla via privata kanaler snarare än att placera öppna spel på den öppna marknaden. Kryptoindustrin har gradvis förändrats från edge-spekulation till ett acceptabelt tillgångsallokeringsalternativ i deras ögon, och Wall Street har förändrats från en skeptiker. Och år 2025 kommer denna tillväxt att öka exponentiellt.

Finery Markets påpekade att fler och fler traditionella finansiella ledare går från "vänta-och-se" till neutrala eller accepterande, vilket är en viktig orsak till ökningen av OTC-handelsvolymen. När fler affärer görs i den mörka poolen kan den skenbara marknadsvolatiliteten jämnas ut avsevärt. Enligt rapporten Q4 2024 som släpptes av Finery Markets nämns det att den totala handelsvolymen för OTC-plattformar har ökat med 106 % jämfört med föregående år, och OTC-spotvolymen under första halvåret 2025 har ökat med 112,6 % på årsbasis jämfört med första halvåret 2024.

Det är värt att notera att samtidigt som efterlevnadsmiljön i Europa och USA förbättras, växer OTC-marknaden också fram i Asien. OSL, en licensierad OTC-plattform i Hongkong, och framväxande plattformar i Förenade Arabemiraten och Sydostasien attraherar global likviditet. Samtidigt är vissa traditionella blockhandelsmarknadsgaranter som Flow Traders också aktiva och använder högfrekventa och kvantitativa strategier för att förse institutionella kunder med bilaterala offerter för stora kryptoaffärer, vilket förbättrar exekveringseffektiviteten och minskar påverkanskostnaderna. Dessa faktorer befäster tillsammans OTC:s position som en osynlig pool på kryptomarknaden.

Galaxy Digital i rampljuset

Bland de många OTC-aktörerna är Galaxy Digital, grundat av Mike Novogratz, utan tvekan stjärnan i denna våg av institutionell köpfrenesi. Galaxy är inte bara en välkänd kryptoinvesteringsbank, utan driver också en OTC-handelsverksamhet med hög räckvidd, som huvudsakligen täcker flera affärsområden: handel, investeringar, kapitalförvaltning, rådgivning och gruvdrift. Bland kunderna finns toppaktörer som börsnoterade företag och hedgefonder. De viktigaste pelarna för lönsamhet är dock OTC-spothandel och investeringar. Med stöd av grundarens 20 års erfarenhet på Wall Street och efterlevnaden av företagets notering, strömmar fler och fler institutionella fonder in, och Galaxys plattform har iscensatt fantastiska blockhandelsdramer, som täcker vanliga tillgångar som ETH och BTC, såväl som populära valutor som SOL och BNB.

Den episka transaktionen på 80 000 BTC landade smidigt

Som tidigare nämnts var OTC-transaktionen på 80 000 bitcoins på 4 dagar, värd upp till 9 miljarder dollar, en av de största enskilda transaktionerna i kryptohistorien, och mellanhanden i denna transaktion var Galaxy Digital.

Galaxy Digital gjorde ett tillkännagivande den 25 juli och avslöjade att de fick i uppdrag att slutföra denna enorma BTC-försäljning som en tidig investerare under "Satoshi-eran". Påstås vara en del av investerarens fastighetsplanering, Galaxy avslöjade inte kundens identitet, utan sa bara att transaktionen var ett steg i en bredare förmögenhetsförvaltningsstrategi. Överraskande nog påverkade likvidationen av dessa 80 000 BTC nästan inte marknaden, från och med den 17 juli ändrades den gamla adressen i kedjan, vilket överförde Bitcoin till Galaxy Digitals OTC-adress inom några dagar, och likvidationen av dessa 80 000 BTC återspeglades inte i priset på Bitcoin, även om Galaxy-nyheterna några dagar senare föll med nästan 4 % på kort tid och föll under 115 000 dollar vid ett tillfälle, men priset återhämtade sig snabbt till cirka 117 300 dollar inom några timmar.

Analytikern Jason Williams påpekade att denna massiva försäljning har "helt absorberats" av marknaden, och en annan analytiker, Joe Consorti, beklagade också att "80 000 bitcoins (mer än 9 miljarder dollar) såldes till marknadspris, medan BTC-priset var nästan oförändrat." Å ena sidan testar detta återigen OTC-djupet på den nuvarande marknaden, där en konkurrent kan genomföra ett så stort antal säljorder på kort tid efter börsmatchning, och å andra sidan återspeglar det också vikten av "dark pool-handel" i dagens kryptovalutautrymme.

Preferens för ETH-mynt aktiebolag

Under Q2 2025 fanns det flera ovanligt stora köporder på Ethereum-kedjan, vilket fick communityn att vara mycket uppmärksam. Sedan den 9 juli har 14 nya plånboksadresser köpt svindlande 856 554 ETH, värda cirka 3,16 miljarder dollar, via OTC-kanaler som Galaxy Digital eller FalconX.

On-chain-analysföretaget Arkham Intelligence noterade att från och med slutet av juli kommer en nyskapad plånboksadress (0xdf0A... 2EF3) har samlat på sig ETH till ett värde av cirka 300 miljoner dollar genom Galaxy Digitals OTC-säten på bara 3 dagar. Adressen innehade en gång 79 461 ETH till en kostnad av cirka 300 miljoner dollar, och baserat på dess börsvärde på cirka 282,5 miljoner dollar vid den tiden, förlorade den en gång cirka 26 miljoner dollar (cirka 8,7 % av uttaget). Detta visar att valens genomsnittliga köppris är relativt högt, men att den fortfarande ökar sin position stadigt.

Och bara idag, den 5 augusti, har tre nya adresser fått totalt 63 837 ETH genom Galaxy och FalconX, värda cirka 236 miljoner dollar. EyeOnChain har publicerat några av dessa köparadresser, inklusive 0x55CF... 679、0x8C6b... 60、0x86F9... 446 ff. Det uppskattas att den kumulativa köpkraften för dessa adresser har nått tiotals miljoner till hundratals miljoner dollar, och en enda plånbok innehöll en gång mer än 110 000 ETH (med ett börsvärde på mer än 400 miljoner dollar).

Vem exakt köper detta från? Det finns tecken som pekar på att SharpLink Gaming, som sedan juni 2025 har gjort högprofilerade påståenden om att fortsätta öka sitt innehav av Ethereum som en stor statskassatillgång, enligt MicroStrategy-strategin. Enligt sitt tillkännagivande och on-chain-data svepte SharpLink frenetiskt nästan 500 000 ETH genom uttagsautomat finansiering och OTC-transaktioner från juni till slutet av juli, och den 27 juli innehade företaget 438 190 ETH, en ökning med 21% från för en vecka sedan, och köpte mer än 77 000 ETH på en enda vecka, med ett genomsnittligt veckopris på cirka 3 756 USD.

I slutet av juli hade SharpLink köpt totalt cirka 449 000 ETH, och i augusti fortsatte företaget att hamstra dippen och spenderade ytterligare 43,09 miljoner dollar för att köpa 11 259 ETH den 31 juli och ytterligare 18 680 ETH från Galaxy den 4 augusti. Vissa analytiker säger att SharpLinks totala innehav har överstigit 499 000 ETH, med en genomsnittlig kostnad på cirka 3 064 dollar, och ett nuvarande börsvärde på cirka 1,8 miljarder dollar och en flytande vinst på cirka 275 miljoner dollar. En sådan storskalig köporder för Ethereum slutförs nästan helt via OTC-räknare som Galaxy och FalconX, och till och med grundaren av Wintermute skämtade: "Det är nästan omöjligt att köpa ETH på vår OTC-plattform nu, eftersom valar redan har sopat bort utbudet. Förutom SharpLink, som för närvarande är den näst största ETH-innehavaren, är Bitmine, den nuvarande största ETH-innehavaren, också en djupgående partner till Galaxy.

Den tillhörande adressen 0xCd9 har nu överfört över 800 miljoner dollar i ETH till SharpLink. 153 miljoner dollar i ETH-0xdf0, 0x286 cirka 300 miljoner dollar, och andra adresser är förknippade med de två.

Även om vi inte kan ta reda på var sådana täta stora OTC-positioner kommer ifrån, håller denna underström i alla fall på att bli en nyckelkraft som påverkar utbud och efterfrågan på ETH. BlockBeats har grovt beräknat att OTC-transaktioner i ETH under de senaste 90 dagarna har nått 5,444 miljarder dollar, med en genomsnittlig månatlig bearbetning på cirka 1,8 miljarder dollar i ETH.

Enligt de fyra OTC-plånböcker som avslöjats av Arkham 0x335, 0x15, 0x46f 0xb9c fyra plånböcker

Som domare och tävlande iscensätts MicroStrategys drama på BNB Chain

Om huvudpersonerna 2024 är BTC och ETH, kommer BNB från och med andra halvåret 2025 också att gå in i stadiet för institutionell layout. I juli kom en oväntad nyhet: CEA Industries (ticker VAPE, ett företag som ursprungligen specialiserat sig på temperaturkontroll för jordbruket och e-cigaretter), noterat på Nasdaq, meddelade att det helt skulle omvandlas till ett "BNB-finansföretag" och planerar att samla in upp till 1,25 miljarder dollar för att köpa BNB genom privat finansiering och övning, en plan som fick vape-aktiekursen att skjuta i höjden med 550 % på en enda dag.

Vad som är ännu mer slående är att författaren till vape crypto pivot är ingen mindre än David Namdar, medgrundare av Galaxy Digital. Han kommer att fungera som VAPE:s nya VD, med Russell Read, en annan partner från 10X Capital och tidigare investeringschef för California Public Employees Retirement System (CalPERS), som CIO. Namdar sa att de kommer att använda denna finansiering på upp till 500 miljoner dollar (upp till 1,25 miljarder dollar) för att aktivt bygga BNB-positioner under de kommande 24 månaderna, inklusive köp på öppna marknader, strategisk handel och avkastning genom staking och decentraliserad finansiering.

Detta innebär att BNB kommer att välkomna sina första institutionella köpare på en stor öppen marknad, och OTC-kanaler kommer utan tvekan att spela en nyckelroll i detta. På grund av den höga koncentrationen av utgivning och cirkulation av BNB kontrollerar Binance och dess grundare Changpeng Zhao CZ enligt uppgift 71 % av den cirkulerande BNB, och för att absorbera hundratals miljoner dollar i BNB utan att orsaka kraftig marknadsvolatilitet kan de bara tillgripa blocktransaktioner över disk eller protokollöverföringar. Galaxy Digitals rika OTC-nätverk och likviditetsresurser kommer att ge ett starkt stöd för Namdars "BNB MicroStrategy Action". Som världens tredje största kryptotillgång sett till börsvärde markerar BNB:s drag dess officiella inträde i visionen för institutionell tillgångsallokering.

Oavsett om det är Coinbases huvudsakliga förvarings-, handels- och on-chain ekologiska integrerade handelsplattform, eller matchningen av valuta-aktierelationer som Galaxy Digital för rådgivning + OTC-handel, eller den snabba integrationen av traditionella mäklarhus och handelsplattformar, har olika branscher inom kryptovalutaområdet börjat röra sig mot efterlevnad och överföring av resurser till huvudaggregeringen. Den senaste lanseringen av Crypto Project kan vara en manifestation av denna betydande trend, eftersom eran av hegemoni för efterlevnadsbyråer närmar sig, och OTC-plattformen för kryptovalutor, den "transparenta mörka poolen", kan uppta en viktigare ekologisk nisch i framtiden.