Очікування квартальної виручки зросли в 268 разів, наскільки висока позиція Galaxy Digital в бумі акцій монет?
Написав: BUBBLE
З моменту розвитку криптовалютних позабіржових платформ сталося два переломні моменти, які полягають у прийнятті ETF Bitcoin та Ethereum у 2024 році, тоді як такі регіони, як Європейський Союз та Дубай, поступово ввели рамки (MiCA, VARA), щоб дозволити позабіржовим лічильникам працювати легально та у великих масштабах, а установам необхідно швидко закуповувати базові активи. До 2025 року, з того часу, як президент США Трамп запропонував концепцію «кріптовалютного капіталу», загальна тенденція традиційних фінансів прийняла поворот на 360 градусів, а після введення різних нових криптополітик біткоїн досяг нового максимуму на початку 2025 року, Ethereum сильно зріс, а бум інституційного розподілу активів створив вибухове зростання транзакцій на позабіржових платформах.
Взагалі кажучи, зіставлення позабіржової торгівлі – це прямий збіг між покупцями та продавцями. Вони пропонують єдину пропозицію, тому немає прослизання та торгів, а перекази здійснюються через ескроу-гаманці, інституційні рахунки. Оскільки ордер ніколи не торкається публічної лімітної книги, ринок ніколи не побачить вашу руку. Будучи темним пулом на «ринку криптовалют», позабіржові установи не розкривають конкретні правила транзакцій своїх користувачів, але на відміну від традиційних фінансів, ми можемо запитувати та знаходити підказки з ланцюжка.
У липні 2025 року відбулася одна з найбільших на сьогоднішній день позабіржових транзакцій Bitcoin, під час якої загалом 80 000 BTC перейшли з рук в руки за ціною близько $9 млрд, але на відкритому ринку потрясінь майже не було.
Яку роль відіграють позабіржові платформи в цій хвилі комплаєнсу? Як Galaxy Digital використовує свої ресурси для перевертання та переміщення в торгівлі валютою та акціями. Компанія BlockBeats провела серію досліджень на цю тему.
Третій за величиною стовп ліквідності криптовалют
Завдяки цьому раунду інституційного буму позабіржові платформи стали «третьою за величиною опорою ліквідності» на крипторинку після централізованих торгових платформ (CEX) і децентралізованих торгових платформ (DEX). Для великих сум коштів CEX/DEX складно безпосередньо перенести сотні мільйонів доларів на покупки, не викликаючи різких коливань, тому позабіржові платформи відіграють роль «білих рукавичок» для установ, завершення позицій або ліквідацій за лаштунками.
У жодному місяці 2024 року обсяг позабіржових торгів не був нижчим, ніж за аналогічний період минулого року, що вказує на зростаючу перевагу серед учасників ринку торгівлі через приватні канали, а не робити відкриті ставки на відкритому ринку. Криптоіндустрія поступово перетворилася з крайніх спекуляцій на прийнятний варіант розподілу активів у їхніх очах, і Уолл-стріт перетворилася зі скептика. А у 2025 році це зростання збільшиться в геометричній прогресії.
Finery Markets зазначила, що все більше традиційних фінансових лідерів переходять від «вичікувального» до нейтрального або прийняття, що є важливою причиною різкого зростання обсягу позабіржових торгів. Коли в темному пулі відбувається більше угод, очевидна волатильність ринку може бути значно згладжена. Згідно зі звітом за 4 квартал 2024 року, опублікованим Finery Markets, зазначається, що загальний обсяг торгів позабіржовими платформами зріс на 106% порівняно з попереднім роком, а позабіржовий спотовий обсяг у першій половині 2025 року зріс на 112,6% у річному обчисленні порівняно з першим півріччям 2024 року.
Варто зазначити, що в той час, як комплаєнс-середовище в Європі та США покращується, позабіржовий ринок в Азії також розвивається. OSL, ліцензована позабіржова платформа в Гонконзі, а також нові платформи в ОАЕ та Південно-Східній Азії залучають глобальну ліквідність. У той же час деякі традиційні маркет-мейкери блокової торгівлі, такі як Flow Traders, також активні, використовуючи високочастотні та кількісні стратегії для надання інституційним клієнтам двосторонніх котирувань для великих криптовалют, підвищуючи ефективність виконання та знижуючи витрати на вплив. Ці фактори в сукупності зміцнюють позицію OTC як невидимого пулу на крипторинку.
Galaxy Digital у центрі уваги
Серед багатьох позабіржових гравців Galaxy Digital, заснована Майком Новограцем, безсумнівно, є зіркою цієї хвилі ажіотажу інституційних покупок. Galaxy є не тільки відомим криптоінвестиційним банком, але й керує високомасштабним позабіржовим торговим бізнесом, який в основному охоплює кілька бізнес-напрямків: торгівлю, інвестиції, управління активами, консалтинг та майнінг. Серед його клієнтів провідні гравці, такі як зареєстровані на біржі компанії та хедж-фонди. Однак основними стовпами прибутковості є позабіржова спотова торгівля та інвестиції. Спираючись на 20-річний досвід засновника на Уолл-стріт і відповідність лістингу компанії, вливається все більше і більше інституційних фондів, а платформа Galaxy влаштувала дивовижні драми блокової торгівлі, охоплюючи основні активи, такі як ETH і BTC, а також популярні валюти, такі як SOL і BNB.
Епічна транзакція на 80 000 BTC приземлилася гладко
Як згадувалося раніше, позабіржова транзакція на суму 80 000 біткоїнів за 4 дні на суму до $9 млрд стала однією з найбільших одиночних транзакцій в історії криптовалют, а посередником цієї транзакції виступила компанія Galaxy Digital.
Galaxy Digital оголосила 25 липня, оголосивши, що їй було доручено завершити цей величезний продаж BTC як ранньому інвестору в «епоху Сатоші». Як стверджується, будучи частиною планування нерухомості інвестора, Galaxy не розкрила особистість клієнта, лише сказавши, що угода була кроком у ширшій стратегії управління капіталом. Дивно, але ліквідація цих 80 000 BTC майже не вплинула на ринок, починаючи з 17 липня стародавня адреса в ланцюжку змінилася, перевівши біткоіни на позабіржову адресу Galaxy Digital протягом декількох днів, і ліквідація цих 80 000 BTC не відбилася на ціні біткоіни, хоча через кілька днів новини Galaxy за короткий час впали майже на 4% і в один момент впали нижче позначки в $115 000, але ціна швидко відновилася приблизно до $117 300 протягом декількох годин.
Аналітик Джейсон Вільямс зазначив, що цей масовий розпродаж був «повністю поглинений» ринком, а інший аналітик, Джо Консорті, також поскаржився, що «80 000 біткоіни (понад 9 мільярдів доларів) було продано за ринковою ціною, тоді як ціна BTC майже не змінилася». З одного боку, це ще раз перевіряє глибину позабіржового ринку на поточному ринку, де конкурент може виконати таку велику кількість ордерів на продаж за короткий проміжок часу після зіставлення бірж, а з іншого боку, це також відображає важливість «торгівлі темним пулом» у сучасному криптовалютному просторі.
Привілейована компанія з цінних паперів ETH coin
У 2 кварталі 2025 року в ланцюжку Ethereum було кілька надзвичайно великих ордерів на покупку, що змусило спільноту звернути пильну увагу. З 9 липня 14 нових адрес гаманців купили приголомшливі 856 554 ETH на суму близько 3,16 мільярда доларів через позабіржові канали, такі як Galaxy Digital або FalconX.
Аналітична компанія Arkham Intelligence зазначила, що починаючи з кінця липня, нещодавно створена адреса гаманця (0xdf0A... 2EF3) всього за 3 дні накопичив ETH на суму близько 300 мільйонів доларів через позабіржові сидіння Galaxy Digital. Колись адреса володіла 79 461 ETH за ціною близько 300 мільйонів доларів, а виходячи з її ринкової капіталізації близько 282,5 мільйона доларів на той час, вона втратила близько 26 мільйонів доларів (близько 8,7% від просідання). Це свідчить про те, що середня ціна покупки кита відносно висока, але він все ще впевнено зміцнює свої позиції.
А сьогодні, лише 5 серпня, три нові адреси отримали загалом 63 837 ETH через Galaxy та FalconX на суму близько $236 млн. EyeOnChain оприлюднив деякі з цих адрес покупців, включаючи 0x55CF... 679、0x8C6b... 60、0x86F9... 446 і далі. Підраховано, що сукупна купівельна спроможність цих адрес досягла від десятків мільйонів до сотень мільйонів доларів, а в одному гаманці колись зберігалося понад 110 000 ETH (при ринковій капіталізації понад 400 мільйонів доларів).
У кого саме ця покупка? Є ознаки, що вказують на те, що SharpLink Gaming, яка з червня 2025 року зробила гучні заяви про продовження збільшення своїх активів Ethereum як основного казначейського активу, дотримуючись стратегії MicroStrategy. Згідно з його оголошенням і даними в ланцюжку, SharpLink відчайдушно вразив майже 500 000 ETH через фінансування банкоматів і позабіржові транзакції з червня до кінця липня, і станом на 27 липня компанія володіла 438 190 ETH, що на 21% більше, ніж тиждень тому, і придбала понад 77 000 ETH за один тиждень із середньою тижневою ціною близько $3 756.
Станом на кінець липня SharpLink придбала в цілому близько 449 000 ETH, а в серпні компанія продовжила накопичувати падіння, витративши ще $43,09 млн на покупку 11 259 ETH 31 липня і ще 18 680 ETH у Galaxy 4 серпня. Деякі аналітики кажуть, що загальні активи SharpLink перевищили 499 000 ETH із середньою вартістю близько $3 064, а поточна ринкова капіталізація становить близько $1,8 млрд і плаваючий прибуток у розмірі близько $275 млн. Такий масштабний ордер на покупку Ethereum майже повністю виконується через позабіржові лічильники, такі як Galaxy і FalconX, і навіть засновник Wintermute пожартував: «Зараз майже неможливо купити ETH на нашій позабіржовій платформі, тому що кити вже змели пропозицію. На додаток до SharpLink, який в даний час є другим за величиною власником ETH, Bitmine, поточний найбільший власник ETH, також є глибоким партнером Galaxy.
Пов'язана адреса 0xCd9 тепер перевела на рахунок SharpLink понад 800 мільйонів доларів в ETH. 153 мільйони доларів у ETH 0xdf0, 0x286 близько 300 мільйонів доларів, і з ними пов'язані інші адреси.
Хоча ми не можемо з'ясувати, звідки беруться такі щільні великі позабіржові позиції, у будь-якому випадку ця підводна течія стає ключовою силою, що впливає на попит та пропозицію ETH. BlockBeats приблизно підрахував, що позабіржові транзакції в ETH за останні 90 днів досягли $5,444 млрд, при середній щомісячній обробці близько $1,8 млрд в ETH.
Згідно з чотирма позабіржовими гаманцями, розкритими Arkham, 0x335, 0x15, 0x46f 0xb9c чотири гаманці
Як суддя та учасник, драма MicroStrategy проходить на BNB Chain
Якщо головними героями 2024 року стануть BTC та ETH, то починаючи з другої половини 2025 року BNB також перейде в стадію інституційного макета. У липні з'явилася несподівана новина: CEA Industries (тікер VAPE, компанія, яка спочатку спеціалізувалася на контролі температури в сільському господарстві та електронних сигаретах), зареєстрована на Nasdaq, оголосила, що повністю перетвориться на «казначейську компанію BNB» і планує залучити до $1,25 млрд для покупки BNB за допомогою приватного фінансування та фізичних вправ, плану, який спричинив зростання ціни акцій вейпа на 550% за один день.
Що ще більш вражає, так це те, що автором крипто-півот для вейпу є не хто інший, як Девід Намдар, співзасновник Galaxy Digital. Він обійме посаду нового генерального директора VAPE, а Рассел Рід, ще один партнер 10X Capital і колишній головний інвестиційний директор Каліфорнійської системи пенсійного забезпечення державних службовців (CalPERS), обійме посаду ІТ-директора. Namdar заявив, що використає це фінансування у розмірі до 500 мільйонів доларів (до 1,25 мільярда доларів) для активного створення позицій BNB протягом наступних 24 місяців, включаючи покупки на відкритому ринку, стратегічну торгівлю та отримання прибутку за допомогою стейкінгу та децентралізованих фінансів.
Це означає, що BNB вітатиме своїх перших інституційних покупців на великому відкритому ринку, і позабіржові канали, безсумнівно, відіграватимуть у цьому ключову роль. Як повідомляється, через високу концентрацію випуску та обігу BNB, Binance та її засновник Чанпен Чжао CZ контролюють 71% циркулюючих BNB, і щоб поглинути сотні мільйонів доларів BNB, не викликаючи різкої волатильності ринку, вони можуть вдатися лише до позабіржових блокових транзакцій або переказів за протоколом. Багата позабіржова мережа Galaxy Digital і ресурси ліквідності забезпечать потужну підтримку «Дії мікростратегії BNB» від Namdar. Як третій за величиною криптоактив у світі за ринковою капіталізацією, крок BNB знаменує собою офіційний вступ до бачення інституційного розподілу активів.
Незалежно від того, чи це основна кастодіальна, торгова та екологічна інтегрована торгова платформа Coinbase, або узгодження валютно-акційних відносин, таких як Galaxy Digital для консалтингу + позабіржова торгівля, або швидка інтеграція традиційних брокерських компаній і торгових платформ, різні галузі в області криптовалют почали рухатися в бік дотримання вимог і передачі ресурсів на агрегацію керівників. Нещодавній запуск криптопроекту може стати проявом цієї значної тенденції, оскільки наближається епоха гегемонії комплаєнс-органів, і позабіржова платформа криптовалют, «прозорий темний пул», у майбутньому може зайняти більш важливу екологічну нішу.