$MSTR $MTPLF vond dit erg interessant en had er niet eerder aan gedacht om het te berekenen wat dit doet, is proberen je te laten zien hoe lucratief het voor een DAT, zoals MSTR, is om preferente aandelen te verkopen in vergelijking met het verkopen van gewone aandelen ik besloot hetzelfde te doen als de kapitaal(geëxtraheerd)-gewogen aggregaat van alle vier de preferente aandeleninstrumenten van Strategy hier is het resultaat dat ik kreeg voor een tijdshorizon van 1,5 jaar: Aggregaat Preferente Aandelen mNAV = 10,2x als de mNAV van de gewone aandelen onder die vermenigvuldiging lag, dan waren de preferente aandelen het goedkopere kapitaal (en vice versa). De mNAV van MSTR heeft in het afgelopen jaar niet meer dan 4x overschreden, dus hun preferente aandelenverhogingen lijken erg goede zetten te zijn. het uitvoeren van deze analyse vereist verschillende aannames, maar ik heb geprobeerd het conservatief te houden. meer conservatief dan ik weet dat Strategy zelf het zou modelleren en waarschijnlijk de meeste van hun aandeelhouders ook. primaire aannames: i) ik koos 1,5 jaar omdat ik denk dat dat een goede benadering is van de kapitaalgewogen gemiddelde investeringshorizon van de marktdeelnemers die daadwerkelijk de MSTR-prijs bepalen ii) BTC CAGR = 20% (Strategy gaat uit van 30% in de komende 10 jaar)

De laatste earnings call van de strategie toonde aan dat, onder een gemeenschappelijk aandelen mNAV van 2,5, ze het waarschijnlijk veel lucratiever vinden om meer preferente aandelen uit te geven (hopelijk op een risicogecorrigeerde basis!) dan om meer gewone aandelen uit te geven. de bovenstaande analyse biedt inzicht in dat idee. ik ben nog steeds niet zeker of het verplichten om nooit ATM boven 2,5x uit te geven de optimale strategie was. ik neig echt niet naar de ene of de andere kant. maar de markt lijkt zeker te denken dat het onverstandig was.

overigens plaatst Dylan berichten hierover omdat Metaplanet onlangs hun plannen heeft aangekondigd om preferente aandelen uit te geven, vergelijkbaar met STRF. Metaplanet heeft zowel een hogere mNAV als dat ze een lagere dividend zullen betalen op hun preferente instrumenten.