Explosión de Ethereum RWA: cambios regulatorios y un nuevo motor de crecimiento

Título original: "IOSG Weekly Brief|Ethereum RWA Explosion: Regulatory Changes and New Growth Engine #278"

Autor original: Sam, IOSG Ventures

TL; En resumen:

Tome el proyecto de ley de stablecoin como introducción, presente la reciente atención pública y la discusión sobre RWA, y luego comience a hablar sobre el análisis de datos de RWA en Ethereum (zksync se puede usar como punto destacado) ¿Qué impacto tendrá el surgimiento de Etherealize en Ethereum? La emisión de stablecoin de Ethereum y DeFi siempre han tenido un fuerte foso, combinado con la nueva política de los Estados Unidos, ¿se pueden vincular orgánicamente las finanzas tradicionales y DeFi a través de RWA? Como la cadena de bloques más confiable y descentralizada, seguimos siendo optimistas sobre el punto de Ethereum en el que se

cataliza el proyecto de ley y la atención del mercado

En el contexto de un entorno financiero y regulatorio tradicional en rápida evolución, la reciente aprobación de la Ley GENIUS ha reavivado el interés en los APR. Además de las stablecoins y los importantes desarrollos legislativos, el espacio RWA ha alcanzado silenciosamente una serie de hitos importantes: un fuerte crecimiento continuo y una serie de avances notables, como el lanzamiento de acciones y ETF tokenizados por parte de Kraken, la propuesta de Robinhood a la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC) para dar a los activos de tokens el mismo estatus que los activos tradicionales, y el fondo descentralizado JTRSY de USD 400 millones de Centrifuge en Solana.

En un momento en el que la atención del mercado está en su punto más alto y la adopción más amplia de las finanzas tradicionales está a la vuelta de la esquina, es importante analizar en profundidad el panorama actual de los APR, y especialmente el estado de las plataformas líderes como Ethereum. El RWA basado en Ethereum ha mostrado un impresionante crecimiento mes a mes, a menudo manteniendo máximos de dos dígitos; El crecimiento en 2025 se acelerará incluso más rápido que en 2024, cuando fue un mes de un solo dígito. Otro factor clave que impulsa este impulso es Etherealize como catalizador para el desarrollo regulatorio y el enfoque estratégico de la Fundación Ethereum en RWA. En esta coyuntura crítica, este artículo profundizará en la evolución de RWA en Ethereum y su red de capa 2.

Mapa del ecosistema RWA,

análisis de datos de IOSG: una vista panorámica del crecimiento

de Ethereum RWA Los datos muestran claramente que el valor RWA de Ethereum ha entrado en un claro ciclo de crecimiento. En cuanto al valor total de la criptomoneda no estable RWA de Ethereum, la trayectoria a largo plazo es sorprendente: se ha mantenido en el rango de USD 1 mil millones a USD 2 mil millones durante muchos años hasta que entra en una fase de rápido crecimiento en abril de 2024. Este impulso de crecimiento continúa acelerándose hasta 2025. El principal impulsor es el fondo BUIDL de BlackRock, que ahora tiene un valor de 2.700 millones de dólares. Como muestra la línea de tendencia naranja, el propio BUIDL ha mostrado un crecimiento parabólico desde marzo de 2025, impulsando la expansión general del ecosistema Ethereum RWA.

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por clase de activo (excluyendo stablecoins), la capitalización de mercado de los activos del mundo real (RWA) en Ethereum está altamente concentrada en dos categorías principales: proyectos de tesorería (75.9%) y materias primas (principalmente oro, 20.3%), con otras categorías que representan una pequeña cantidad. Por el contrario, el crédito privado representa la mayor proporción de la capitalización de mercado de RWA en el mercado general de criptomonedas (57.4%), seguido de los proyectos de tesorería (30.9%).

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Centrándose aún más en los principales activos de Ethereum RWA, el gráfico circular revela claramente el dominio de BUIDL. Mirando hacia atrás hace un año, la comparación muestra que BUIDL era comparable en escala a PAXG, XAUT y otros productos, y ahora ha formado un superamiento significativo. Aunque la composición de los 10 principales proyectos es básicamente estable, la tasa de crecimiento de los productos de bonos del Tesoro está significativamente por delante de la de los productos de oro, y la cuota de mercado sigue expandiéndose.

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Desde el punto de vista de los protocolos, los líderes actuales son principalmente emisores de stablecoins: los cuatro principales protocolos son Tether, Circle, MakerDAO (sistema de stablecoin Dai) y Ethena. Vale la pena señalar que el valor total del protocolo de titulización Securitize ha superado significativamente a algunos proyectos de stablecoin como FDUSD y USDC, y ha saltado a la cima. Otros protocolos de valores entre los 10 principales incluyen Ondo y Superstate.

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se centra en los datos del mes hasta la fecha para 2024, con una ola de crecimiento que comenzará en abril de 2024 y logrará un asombroso aumento del 26.6% en el mes, contribuyendo con una cuarta parte del total de RWA incremental de Ethereum en un solo mes. Este impulso continuó en los tres meses siguientes y, aunque se desaceleró ligeramente entre agosto y diciembre de 2024, la red mantuvo un aumento de unos 200 millones de dólares al mes (alrededor del 5% intertrimestral y más del 60% anualizado).

El crecimiento volvió a dispararse en enero de 2025, con un aumento del 33,2% intermensual. Después de una breve corrección en febrero, Ethereum mantuvo un crecimiento de dos dígitos durante cuatro meses consecutivos, con un crecimiento intermensual que superó la marca del 20% en abril y mayo.

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BUIDL

Con el rápido ascenso de BUIDL hasta convertirse en el proyecto más grande del ecosistema Ethereum RWA por capitalización de mercado, es crucial una comprensión detallada de su camino de crecimiento. El gráfico de crecimiento intermensual revela que el indicador se mantuvo relativamente estable hasta marzo de 2025 y luego mostró un salto explosivo en marzo de 2025. Sin embargo, los últimos datos de mayo muestran que la tendencia de crecimiento ultrarrápido se ha ralentizado ligeramente, pero sigue habiendo un aumento de 210 millones de dólares, lo que supone un aumento del 8,38% intermensual. La evolución de los próximos meses es un punto clave a tener en cuenta: tenemos que hacer un seguimiento de si el crecimiento sigue desacelerándose o sigue creciendo de forma explosiva.

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el crecimiento explosivo de IOSG BUIDL se debe a múltiples factores. El crecimiento fue impulsado en gran medida por la demanda institucional, y la competitividad de los productos fue un impulsor clave del éxito: operaciones 24/7, liquidación más rápida que las finanzas tradicionales y altos rendimientos dentro de un marco de cumplimiento. En particular, las integraciones de DeFi están logrando sinergias y desbloqueando más utilidad, como el producto USDtb de Ethena Labs, que tiene el 90% de sus reservas respaldadas por BUIDL. Al mismo tiempo, el reconocimiento de BUIDL como una garantía de alta calidad sigue creciendo, y el lanzamiento de sBUIDL por parte de Securitize desbloquea aún más la escena de integración de DeFi.

La distribución de activos de BUIDL está muy concentrada: alrededor del 93% se concentra en la red principal de Ethereum, lo que es difícil de lograr para otros ecosistemas. Al mismo tiempo, a medida que los activos bajo gestión continúan expandiéndose, el dividendo mensual de BUIDL ha alcanzado un nuevo máximo, alcanzando los 4,17 millones de dólares en marzo de 2025 y disparándose a 7,9 millones de dólares en mayo.

distribución de BUIDL, captura de pantalla de RWA.xyz

stablecoins

En vista del impacto estructural que la Ley GENIUS tendrá en el marco regulatorio de las stablecoins, es importante examinar sistemáticamente la trayectoria de desarrollo del mercado de stablecoins de Ethereum. Desde 2024, la capitalización bursátil total del sector ha seguido mostrando una sólida tendencia al alza, manteniendo un ritmo de crecimiento mensual resistente, aunque a un ritmo ligeramente más lento que otros segmentos de APR.

IOSG

(< 500 millones de dólares) experimentaron una contracción sostenida a principios de 2024. Sin embargo, hacia finales de 2024, el valor de mercado de la mayoría de los proyectos sigue aumentando, y el valor de mercado de GHO, M, USDO sigue creciendo. Al mismo tiempo, han surgido varios nuevos proyectos de stablecoin en los 50 M de capitalización de mercado, los proyectos del ecosistema de stablecoin de Ethereum son más diversos y los proyectos de pequeña capitalización han seguido prosperando desde 2025.

Los proyectos medianos (5-5.000 millones de dólares) solo tendrán FDUSD y FRAX en 2024; BUSD se desplomó de USD 1 mil millones en enero de 2024 a menos de USD 500 millones en marzo de 2024 debido a la terminación de la oferta. Sin embargo, en 2025, tanto el USD 0 como el PYUSD superarán el umbral de los 500 millones de dólares, y las stablecoins de tamaño medio estarán más diversificadas.

Las principales stablecoins (> USD 5 mil millones) continúan dominadas por USDT y USDC: USDT se estabilizó en USD 40 mil millones durante la mayor parte de 2024, saltó a USD 70 mil millones a principios de diciembre y luego se estabilizó gradualmente hasta la reciente disminución de la capitalización de mercado; USDC ha crecido constantemente de USD 22 mil millones en enero de 2024 a USD 38 mil millones en mayo de 2025. A principios de 2025, USDS y USDe superaron los USD 5 mil millones, pero USDT y USDC aún están muy por delante en términos de participación de mercado.

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USDT y USDC ocupan una posición dominante absoluta, lo que afecta directamente a todo el ecosistema de stablecoins.

crecimiento en noviembre de 2024 es especialmente notable: USDT subió un 30,16% intermensual y USDC creció un 16,31%. A este repunte le siguieron meses de crecimiento, con USDC creciendo más sólidamente en los meses siguientes, todo lo cual creció más del 5% mensual. Según el emisor, Tether lo atribuyó a "la afluencia de activos colaterales en las bolsas y mesas institucionales en respuesta al aumento esperado de los volúmenes de negociación"; Circle destacó que "la circulación de USDC aumentó un 78% interanual... Además de la demanda de los usuarios, también se debe a la reconstrucción de la confianza del mercado y a la mejora del sistema estándar impulsado por las normas reguladoras de las stablecoins emergentes".

Sin embargo, recientemente ha habido un claro cambio en el impulso del mercado: USDT en la cadena Ethereum se ha estancado en los últimos cuatro meses, y USDC ha disminuido por primera vez en mayo de 2025 después de meses de crecimiento. Este fenómeno puede indicar que el mercado se está moviendo hacia una nueva fase del ciclo.

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L2 EcosystemEn

el ecosistema RWA más amplio, Ethereum mantiene un dominio absoluto con una cuota de mercado del 59,23% (excluyendo las stablecoins), pero aún se enfrenta a retos clave.