Saya tahu semua orang benar-benar terganggu dengan pengumuman Robinhood dan ekuitas token, dan bukan untuk menjadi beruang, tetapi percakapan tampaknya kurang banyak nuansa. Saya bull jangka panjang tetapi saya memperkirakan ekspektasi jangka pendek TERLALU tinggi. Jadi mari kita lihat secara kritis. Lantas, bagaimana sebenarnya cara kerja produk-produk ini? Menggunakan xStocks sebagai contoh (dan ini sepertinya bagaimana produk HOOD akan bekerja juga), Anda memiliki SPV dari Jersey yang diatur di Lichtenstein. Untuk mencetak/menebus, Anda harus KYC dengan Kraken (dan segera bursa lainnya) dan token itu memberi pemegang KYC hak hukum untuk menebus nilai tunai token ekuitas mereka pada harga OFFCHAIN (bukan apa yang diperdagangkan di rantai). Dividen diinvestasikan kembali dalam bentuk barang / token tidak rebase dan hak suara masuk ke SPV. Setelah Anda memiliki token, Anda dapat mengirimkannya ke dompet apa pun / menggunakannya di defi / dll. Khususnya, ketika Anda mencetak token, SPV kemudian pergi dan memperoleh saham sebagai jaminan. Mereka (kebanyakan) hanya dapat memperoleh saham selama jam pasar. Jadi semua perdagangan setelah jam kerja / akhir pekan akan mengharuskan pembuat pasar untuk memegang risiko harga (yang akan sangat sulit atau tidak mungkin untuk dilindung nilai) sampai mereka dapat mencetak / menebus - tetapi bahkan kemudian biaya penebusan cukup tinggi (untuk standar MM) 25bps. Juga benar bahwa ada banyak risiko peraturan untuk protokol defi dan pembuat pasar yang mungkin akhirnya melayani pengguna AS yang membeli onchain ini (jauh lebih banyak daripada koin Anda yang lain). Ini berarti beberapa hal penting, yang paling penting - Pembuat pasar, karena mereka harus mengambil risiko harga akhir pekan dan setelah jam kerja, harus meledakkan spread yang akan membuat perdagangan hal-hal ini di luar jam pasar tidak dapat dipertahankan oleh sebagian besar pedagang dan perusahaan profesional. Perusahaan-perusahaan itu juga, kemungkinan, akan menarik likuiditas pada saat tekanan pasar pada akhir pekan dan setelah jam kerja. Yang, jika hal-hal ini meresap ke defi lending dan derivs, akan menciptakan risiko likuidasi bertingkat besar. Selain itu, karena Anda hanya memiliki hak hukum atas nilai tunai dari harga offchain dikurangi penebusan 25bps, Anda akan melihat konvergensi cepat kembali ke harga offchain saat pasar ekuitas dibuka. Itu berarti ketika orang membeli pada saat euforia likuiditas rendah pada akhir pekan/setelah jam kerja tetapi pasar ekuitas kemudian dibuka lebih rendah dari yang diharapkan pembeli token, Anda akan melihat kerugian cepat cepat saat pembukaan yang terutama akan dilahirkan oleh ritel (juga berpotensi keuntungan, tetapi kecil kemungkinannya karena aktor canggih). Secara fungsional, itu berarti ini bukan produk yang bagus. Mereka benar-benar melayani kasus penggunaan dalam hal menyediakan akses ke pasar yang kurang terlayani. Itu termasuk pedagang asli kripto yang tidak ingin kyc/aml (untuk alasan apa pun) di pialang. Juga kemudahan transfer, saham pecahan dan rekonsiliasi yang lebih baik. Tetapi hanya untuk sebagian kecil ritel. Mereka tidak dapat melayani pasar ekuitas yang canggih, nyata, dan global. Dan mereka bahkan kemungkinan tidak akan melayani kebutuhan pedagang kripto profesional yang tahu bahwa mereka bisa mendapatkan harga yang jauh lebih baik dan risiko yang lebih rendah di tempat lain. Ini akan terutama berlaku di akhir pekan (setelah jam kerja sedikit lebih mudah untuk dipahami) dan onchain vs. di Cefi. Jangka panjang, saat pasar primer datang onchain, mobilitas agunan berpindah ke produk tokenisasi, dan pengambil tradisional dapat memperbaiki tumpukan teknologi mereka (cukup ketinggalan zaman), Anda akan melihat ekuitas bergerak dalam onchain ukuran nyata dan likuiditas meningkat secara dramatis. Akan ada banyak berita utama, tetapi produk yang ada ini kemungkinan akan menjadi tonjolan kecepatan yang mengecewakan dalam lintasan yang kita lalui.