Sé que todo el mundo está muy entusiasmado con el anuncio de Robinhood y las acciones tokenizadas, y no para ser un bajista, pero la conversación parece carecer de muchos matices. Soy un alcista a largo plazo, pero espero que las expectativas a corto plazo sean demasiado altas. Así que echemos un vistazo crítico. Entonces, ¿cómo funcionan realmente estos productos? Usando xStocks como ejemplo (y esto parece ser la forma en que el producto HOOD funcionará aproximadamente también), tiene un SPV de Jersey que está regulado en Liechtenstein. Para acuñar/canjear, debe tener KYC en Kraken (y pronto en otros intercambios) y ese token le da a cualquier titular que KYC tenga el derecho legal de canjear por el valor en efectivo de su token de capital al precio OFFCHAIN (no al que se negocia en la cadena). Los dividendos se reinvierten en especie / el token no se rebasa y los derechos de voto van a la SPV. Una vez que tenga el token, puede enviarlo a cualquier billetera / usarlo en defi / etc. En particular, cuando acuña el token, el SPV va y adquiere la acción como garantía. (En su mayoría) solo pueden adquirir acciones durante el horario de mercado. Por lo tanto, todas las operaciones fuera de horario / fin de semana requerirán que un creador de mercado mantenga el riesgo de precio (que será muy difícil o imposible de cubrir) hasta que pueda acuñar / canjear, pero incluso entonces las tarifas de reembolso son bastante altas (para los estándares MM) de 25 puntos básicos. También es cierto que existe un gran riesgo regulatorio para cualquier protocolo defi y creador de mercado que pueda terminar sirviendo a un usuario estadounidense que compre esto en la cadena (mucho más que sus otras monedas). Esto significa algunas cosas importantes, la más importante: los creadores de mercado, debido a que tendrán que asumir cantidades masivas de riesgo de precios durante el fin de semana y fuera de horario, tendrán que eliminar los diferenciales que harán que el comercio de estas cosas fuera del horario de mercado sea insostenible para la mayoría de los operadores y empresas profesionales. Es probable que esas empresas también saquen liquidez en momentos de tensión del mercado los fines de semana y fuera del horario laboral. Lo cual, si estas cosas impregnan los préstamos defi y sus derivados, crearán un importante riesgo de liquidación en cascada. Además, debido a que solo tiene derecho legal al valor en efectivo del precio fuera de la cadena menos el reembolso de 25 puntos básicos, verá una rápida convergencia al precio fuera de la cadena cuando abran los mercados de acciones. Eso significa que cuando las personas compran en momentos de euforia de baja liquidez los fines de semana / después del horario de atención, pero el mercado de valores abre más bajo de lo que esperaban los compradores de tokens, verá pérdidas rápidas y rápidas en la apertura que serán nacidas principalmente por el comercio minorista (también ganancias potenciales, pero menos probables debido a actores sofisticados). Funcionalmente, eso significa que estos no son buenos productos. Absolutamente sirven para un caso de uso en términos de proporcionar acceso a mercados que de otro modo estarían desatendidos. Eso incluye a los traders nativos de criptomonedas que no quieren kyc/aml (por la razón que sea) en un bróker. También facilidad de transferencia, acciones fraccionadas y mejor conciliación. Pero solo para un pequeño subconjunto del comercio minorista. No pueden servir a un mercado de valores sofisticado, real y global. Y es probable que ni siquiera satisfagan las necesidades de los traders profesionales de criptomonedas que saben que pueden obtener precios significativamente mejores y menos riesgo en otros lugares. Esto será especialmente cierto los fines de semana (después de horas un poco más fácil de entender) y en la cadena frente a Cefi. A largo plazo, a medida que los mercados primarios ingresen a la cadena, la movilidad de las garantías se traslade a productos tokenizados y los tomadores tradicionales puedan arreglar sus pilas tecnológicas (bastante obsoletas), verás que las acciones se mueven en tamaño real en la cadena y la liquidez aumenta drásticamente. Habrá muchos titulares, pero es probable que estos productos existentes sean un obstáculo decepcionante en la trayectoria en la que estamos.