Fee switch, le marché haussier « médecine féroce » du décollage des prix de la monnaie ENA

Écrit par : Jonaso

Compilé par : Tim, PANews

Récemment, nous avons tous assisté à la montée en flèche de l’ENA, non seulement en hausse des prix, mais aussi en attirant une attention folle, et la vitesse d’augmentation est très étonnante.

Mais ce que la plupart des gens ne réalisent pas, c’est que le principal catalyseur n’est pas encore apparu, c’est-à-dire le changement de frais.

L’essor de nouveaux géants du stablecoin

En moins d’un an, l’offre d’USDe est passée de 0 à plus de 6 milliards de dollars, dépassant le DAI pour devenir le troisième plus grand stablecoin décentralisé après l’USDT et l’USDC.

Le rendement annualisé du sUSDe a atteint 10 %, ce qui en fait le rendement durable le plus élevé de l’espace crypto actuel. L’augmentation des bénéfices stimule le développement de stratégies d’arbitrage circulaire agressives sur Aave et d’autres plateformes décentralisées.

Les taux de financement sont en hausse, le bitcoin se négociant actuellement à 19 % et l’Ethereum à 12 %, marquant la première fois en six mois que les deux ont franchi la ligne de base de 11 % en même temps.

Ethena a déclaré un chiffre d’affaires de 7,8 millions de dollars pour la semaine, avec un chiffre d’affaires annualisé attendu de plus de 400 millions de dollars. Les estimations conservatrices ont encore de la marge de croissance, Ethena transférant actuellement 41 % de ses réserves de stablecoins vers une stratégie de contrat perpétuel à haut rendement, tandis que le taux de financement moyen sur le marché a atteint 14 %.

Le TAEG plus élevé répond également à une condition clé pour permettre le changement de frais ENA : sUSDe doit gagner au moins 5 % de plus que le taux d’épargne actuel de Sky (actuellement 4,5 %), une étape qui a maintenant été confirmée.

Perspective macro du marché : baisse des taux de la Fed et stratégie du stablecoin Ethena

Le modèle économique d’Ethena découle de la volatilité du marché et des taux de financement élevés pour les contrats perpétuels.

Contrairement aux stablecoins traditionnels comme l’USDC ou l’USDT, qui reposent sur les intérêts des obligations du Trésor, les gains d’Ethena proviennent d’une stratégie de couverture neutre : prendre une position longue au comptant tout en vendant à découvert des contrats perpétuels.

Lorsque le taux de financement est plus élevé, Éthéna gagne plus. Pour cette raison, beaucoup s’attendent à ce qu’Ethena gagne encore plus si la Fed commence à réduire les taux d’intérêt à la fin de 2025 comme prévu.

En fait, après la dernière baisse de taux en décembre 2024, Ethena a atteint un chiffre d’affaires mensuel record de 12 millions de dollars.

Croissance écologique et indicateurs forts

Ethena s’est rapidement imposé comme le premier protocole DeFi selon la TVL, avec une TVL actuelle de plus de 6 milliards de dollars et près de 400 millions de dollars de revenus, ce qui en fait l’un des projets DeFi les plus rentables aujourd’hui.

Trois premiers produits contribuent à l’expansion de l’écosystème Ethena

• Ethereal : Un échange de contrats perpétuel décentralisé avec une TVL d’environ 712 millions de dollars.

• Terminal : Un centre de liquidité axé sur les actifs tokenisés, avec une TVL actuelle de près de 129 millions de dollars.

• Strata : Produit de revenu structuré avec une TVL de 13 millions de dollars.

Pendant ce temps, Ethena connaît une expansion multi-chaînes.

Le volume d’échange de l’USDe sur Bybit a dépassé l’USDC (540 millions de dollars contre 444 millions de dollars)

Sur le réseau TON, la TVL du stablecoin USDe a atteint 87 millions de dollars en seulement six semaines.

Capital institutionnel et rachats de tokens

Récemment, Ethena a annoncé un partenariat avec StablecoinX, une société de gestion de fonds. StablecoinX prévoit de s’inscrire à la bourse Nasdaq sous le symbole boursier USDE.

Ce tour de financement a attiré la participation de sociétés de capital-risque crypto bien connues telles que Pantera, Dragonfly et Wintermute, levant 360 millions de dollars.

Sur ce montant, 260 millions de dollars seront rachetés sur le marché libre pour ENA au cours des six prochaines semaines, ce qui absorbera près de 8 % de l’offre en circulation du jeton.

StablecoinX inclura de manière permanente ENA dans son bilan pour les avoirs à long terme, une mesure visant à réduire la circulation du jeton sur le marché afin de soutenir le développement à long terme du protocole.

Le Fee Switch : un véritable catalyseur

Bien que tous les facteurs ci-dessus aient contribué à l’essor de l’ENA, le véritable catalyseur n’a pas encore émergé, et c’est le changement de frais.

Malgré la solide performance du marché, les jetons ENA et sENA manquent actuellement de mécanismes pour capturer directement cette valeur.

Pour résoudre ce problème, l’équipe de gouvernance de Wintermute a soumis une proposition visant à lancer un mécanisme de changement de frais, visant à permettre aux détenteurs de jetons de partager les avantages.

Ce mécanisme permettra aux détenteurs de sENA de recevoir une part des revenus du protocole. C’est-à-dire qu’il créera une valeur réelle pour les détenteurs de jetons, faisant de l’ENA plus qu’un simple jeton de gouvernance.

Pour activer le changement de taux, Ethena doit remplir 5 conditions. En date de juillet 2025, 4 conditions sur 5 sont remplies :

• L’USDe a une offre de plus de 6 milliards de dollars

• Le chiffre d’affaires cumulatif a dépassé 250 millions de dollars

• 1 % du fonds de réserve total des approvisionnements

• Écart ≥ 5 %

La seule condition restante est de lister USDe sur Binance ou OKX (le token est déjà listé sur Bybit, MEXC et Bitget).

Une fois cette dernière étape terminée, le changement de frais peut être activé, à ce moment-là, les titulaires de sENA commenceront à recevoir une partie des revenus du projet Athena.

Sur la base du niveau de rendement actuel d’Ethena, les détenteurs peuvent obtenir des rendements très compétitifs.

conclusion

Le commutateur de frais est activé et ENA décolle immédiatement.