Смена комиссии, бычий рынок «лютым лекарством» от взлета цены валюты ENA

Автор: Jonaso

Составитель: Тим, PANews

В последнее время мы все стали свидетелями стремительного роста ENA, который не только взлетел в цене, но и привлек сумасшедшее внимание, а скорость роста просто поражает.

Но большинство людей не осознают, что главный катализатор еще не появился, то есть переключатель комиссий.

Подъем новых гигантов стейблкоинов

Менее чем за год предложение USDe выросло с 0 до более чем 6 миллиардов долларов, превзойдя DAI и став третьим по величине децентрализованным стейблкоином после USDT и USDC.

Годовая доходность sUSDe достигла 10%, что делает его самой высокой устойчивой доходностью в текущем криптопространстве. Всплеск доходов стимулирует развитие агрессивных стратегий кругового арбитража на Aave и других децентрализованных платформах.

Ставки финансирования растут: биткоин в настоящее время торгуется на уровне 19%, а Ethereum — на уровне 12%, что стало первым случаем за шесть месяцев, когда оба они одновременно преодолели базовую отметку в 11%.

Ethena сообщила о выручке в размере $7,8 млн за неделю, при этом ожидаемая выручка в годовом исчислении составила более $400 млн. По консервативным оценкам, у Ethena еще есть куда расти: в настоящее время Ethena переводит 41% своих резервов стейблкоинов на более высокодоходную стратегию бессрочных контрактов, в то время как средняя ставка финансирования на рынке достигла 14%.

Более высокая годовая процентная ставка также соответствует ключевому условию для активации переключения комиссий ENA: sUSDe должен зарабатывать как минимум на 5% выше, чем текущая норма сбережений Sky (сейчас 4,5%), что уже подтверждено.

Макроэкономическая перспектива рынка: снижение ставки ФРС и стратегия стейблкоина Ethena

Бизнес-модель Ethena основана на волатильности рынка и высоких ставках финансирования для бессрочных контрактов.

В отличие от традиционных стейблкоинов, таких как USDC или USDT, которые полагаются на проценты по казначейским облигациям, прибыль Ethena связана с нейтральной стратегией хеджирования: открывая длинные позиции и открывая короткие позиции по бессрочным контрактам.

Когда ставка финансирования выше, Эфина зарабатывает больше. Из-за этого многие ожидают, что Ethena получит еще больше, если ФРС начнет снижать процентные ставки в конце 2025 года, как и прогнозировалось.

Фактически, после последнего снижения ставок в декабре 2024 года ежемесячный доход Ethena достиг рекордно высокого уровня в 12 миллионов долларов.

Экологический рост и сильные показатели

Ethena быстро стал ведущим протоколом DeFi по TVL, с текущим TVL более 6 миллиардов долларов и почти 400 миллионами долларов дохода, что делает его одним из самых прибыльных проектов DeFi на сегодняшний день.

Три первых продукта помогают экосистеме Ethena расширяться

• Ethereal: децентрализованная биржа бессрочных контрактов с TVL около 712 миллионов долларов.

• Терминал: центр ликвидности, ориентированный на токенизированные активы, с текущим TVL почти 129 миллионов долларов.

• Strata: Структурированный доходный продукт с TVL $13 млн.

Между тем, Ethena переживает многоцепочечное расширение.

Объем торгов USDe на Bybit превысил USDC ($540 млн против $444 млн)

В сети TON TVL стейблкоина USDe достиг $87 млн всего за шесть недель.

Институциональный капитал и обратный выкуп токенов

Недавно Ethena объявила о партнерстве с компанией по управлению капиталом StablecoinX. StablecoinX планирует провести листинг на бирже Nasdaq под тикером USDE.

Этот раунд финансирования привлек участие известных криптовалютных венчурных капиталистов, таких как Pantera, Dragonfly и Wintermute, собрав 360 миллионов долларов.

Из этой суммы 260 миллионов долларов будут выкуплены через открытый рынок для ENA в течение следующих шести недель, что поглотит почти 8% оборотного предложения токена.

StablecoinX навсегда включит ENA в свой баланс для долгосрочного хранения, что направлено на сокращение рыночного обращения токена для поддержки долгосрочного развития протокола.

Переключение комиссий: настоящий катализатор

В то время как все вышеперечисленные факторы привели к росту ENA, реальный катализатор еще не появился, и это смена гонорара.

Несмотря на высокие показатели рынка, токены ENA и sENA в настоящее время не имеют механизмов для прямого захвата этой стоимости.

Чтобы решить эту проблему, команда управления Wintermute представила предложение о запуске механизма переключения комиссий, направленного на то, чтобы позволить держателям токенов участвовать в преимуществах.

Этот механизм позволит держателям sENA получать долю дохода протокола. То есть, это создаст реальную ценность для держателей токенов, что сделает ENA чем-то большим, чем просто токен управления.

Чтобы активировать переключатель скорости, Ethena должна выполнить 5 условий. По состоянию на июль 2025 года выполнены 4 из 5 условий:

• Предложение USDe составляет более 6 миллиардов долларов

• Совокупная выручка превысила $250 млн

• 1% от общего резервного фонда снабжения

• Спред ≥ 5%

Осталось только одно условие — провести листинг USDe на Binance или OKX (токен уже зарегистрирован на Bybit, MEXC и Bitget).

Как только этот последний шаг будет завершен, можно включить переключатель комиссий, после чего держатели sENA начнут получать часть доходов проекта Ethena.

Исходя из текущего уровня доходности Ethena, держатели могут получать очень конкурентоспособную доходность.

заключение

Переключатель платы включается, и ЭСА сразу же взлетает.