Mécanique des DAT Partie 2 Considérons maintenant le cas où les DAT ont des niveaux de levier variés. Dans ce cas, un DAT avec ou sans levier pourrait nuire aux autres DAT du même sous-jacent en déversant carrément l'intégralité de la réserve sous-jacente au bon moment, créant des appels de marge/cascades pour tout le monde et en récupérant le sous-jacent bon marché une fois que tout le monde est contraint de vendre. Pendant que le DAT initial est hors du sous-jacent, il soutient entièrement son prix d'action (net de glissement) avec des liquidités pendant que tout le monde est éliminé. Ce jeu est possible lorsque les DAT n'ont pas de levier, mais il est plus difficile à réaliser. Considérons maintenant le cas où un DAT détient la version verrouillée d'un sous-jacent qu'il a acquis soit par des contributions directes PIPE, soit acheté auprès de grands détenteurs grâce à des contributions en espèces PIPE. Si la remise sur le sous-jacent verrouillé est élevée, c'est bon pour les...
Mécanique des DAT Partie 1 Certaines personnes disent que c'est le prochain LUNA (ce n'est pas le cas). D'autres disent qu'il n'y a rien à défaire (il y en a). Réfléchissez bien aux mécanismes. Beaucoup de ces DAT n'ont pas de levier, donc il n'y aura pas de vente forcée due à des appels de dettes. Pourtant, il y a une incitation à vendre l'actif sous-jacent et à racheter l'action pour capturer l'arbitrage et faire monter le mNAV. Mais quelle est l'incitation et jusqu'où le mNAV devrait-il monter ? Cela dépend largement de l'actif sous-jacent. Dans le cas de BTC, il y a un très grand acteur (MSTR) et de nombreux acteurs beaucoup plus petits. On pourrait donc dire que MSTR, à lui seul, en tant que DAT, influence le prix de BTC. Étant donné que le mNAV ici est sain et que le levier est bien contrôlé, vous ne verrez probablement pas beaucoup de ventes de l'actif sous-jacent ici. En passant, il est logique que la dette soit à un niveau sûr puisque Saylor a obtenu un si bon accord contre...
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