Considéré comme un grand huit du marché provoqué par un jeu de gouvernance.
$YHC a grimpé jusqu'à près de $11, puis a chuté à la fourchette de $2,5 (après les heures de marché). Les variations de prix sont étroitement synchronisées avec les progrès de l'acquisition par Leshner du contrôle de $YHC.
Hier, @rleshner a annoncé qu'il se retirait de la lutte pour le contrôle de $LQR (YHC). Bien qu'il détienne 57 % des actions, le conseil d'administration a continué à vendre des actions par le biais d'une offre ATM, ce qui a conduit à une dilution de son pouvoir de gouvernance. Ce n'est pas une déclaration émotionnelle de "l'inefficacité des actions", mais une démonstration intuitive de la structure de gouvernance complexe de TradFi.
Cette expérience d'acquisition lancée par un OG de DeFi avait pour but d'acheter l'entreprise, de remplacer le conseil d'administration et de passer à une stratégie de trésorerie crypto, mais elle a rencontré la boîte à outils défensive de Wall Street : augmentation d'ATM, directeurs échelonnés, plans de poison, etc. Bien que les règles soient publiées dans les documents de la SEC, le jeu est complexe et stratifié.
Crypto s'habitue à un état en temps réel, public et auditable sur la chaîne. Mais le tableau des capitaux de TradFi implique des agents de transfert, des courtiers et des retards de règlement, nécessitant un suivi constant des divulgations publiques. Les actions de Leshner ont révélé que les documents de la SEC, bien que paraissant clairs, sont en réalité dynamiques et changeants dans leur exécution.
Cela révèle également que le véritable point sensible de la tokenisation ne réside pas simplement dans le "mapping des actifs", mais dans la propriété des droits de gouvernance. Les T-bills peuvent facilement être mis sur la chaîne, mais si la structure de contrôle ne peut pas être reconstruite sur la chaîne, le récit RWA ne tiendra pas. Leshner lui-même souligne que les actions tokenisées peuvent apporter une transparence en temps réel, surpassant de loin les courtiers et les bourses de TradFi.
Ainsi, ce n'est pas un échec d'acquisition, mais un affrontement direct entre l'idéologie DeFi et le système de gouvernance TradFi. Leshner n'a pas choisi de mener un combat par procuration ou de poursuivre en justice, mais s'est retiré de la lutte tout en poussant $LQR à divulguer plus ouvertement ses finances et sa structure de capital, et prévoit également de faire appel à des experts de la communauté pour aider à construire une trésorerie crypto.
Ce conflit nous fait réaliser que : la structure de gouvernance de TradFi ressemble à un "contrat intelligent sans limite de gaz". Vous pensez acheter des actifs, mais en réalité, vous jouez à un jeu de règles. Pour que DeFi participe, il faut d'abord comprendre les règles.
Plus largement, la prochaine étape de RWA n'est pas seulement d'avoir des actifs sur la chaîne, mais d'avoir une structure de gouvernance sur la chaîne, de l'émission conforme à la SEC à la gouvernance native sur la chaîne.
《De Compound à Opening Bell : Leshner utilise 2 millions de dollars pour un essai d'IPO on-chain》
@rleshner (Fondateur de Compound et Robot Ventures) a récemment fait sensation :
Il a investi 2,03 millions de dollars pour acquérir 56,9 % des actions de la société cotée en bourse LQR House ($LQR, communément appelée $YHC) et, via Superstate qu'il a fondé, il a commencé à établir des titres conformes on-chain sur Solana, lançant ainsi le "marché boursier on-chain".
Ce n'est pas une simple opération d'arbitrage de coquille, mais une expérience de narration reliant DeFi × RWA × TradFi.
Acquisition de coquille + infrastructure on-chain
Le 14 juillet, Leshner a soumis un document 13D à la SEC, prenant officiellement le contrôle de $LQR, une entreprise qui faisait auparavant du commerce de détail de boissons alcoolisées en ligne, mais qui n'a pratiquement plus d'activité réelle, avec un actif net négatif, purement une coquille. Il a acheté à un prix moyen d'environ 3,77 $, la capitalisation boursière n'étant que de 2,5 millions de dollars, prenant directement le contrôle, avec l'intention de nettoyer le conseil d'administration et de redéfinir la direction (y compris le trésor BTC, les titres on-chain).
Ce n'est pas la première fois qu'il explore TradFi.
Superstate est la société de gestion d'actifs RWA qu'il a fondée en 2023, ayant levé 18,1 millions de dollars, avec des investisseurs tels que Distributed Global, CoinFund, Galaxy, Arrington, etc.
Ses deux principaux produits :
$USTB : fonds T-bill on-chain, AUM > 700 millions de dollars, croissance rapide, supporte les transferts de liquidité ERC-20.
$USCC : fonds basé sur le carry, structure : USD cash + T-bill + crypto basis trade (BTC/ETH), partageant la liquidation/audit/base on-chain avec $USTB.
Les deux ensemble ont un AUM d'environ 856 millions de dollars, tous destinés aux investisseurs qualifiés, suivant la voie de la "gestion d'actifs on-chain conforme".
Opening Bell : les titres on-chain de Nasdaq
En mai 2025, Superstate lancera Opening Bell : une plateforme d'émission et de négociation on-chain native (basée sur Solana), supportant l'ensemble du processus des titres de style américain (sans emballage, sans synthèse).
Supporte :
Enregistrement des actionnaires entièrement on-chain, audit, suivi de conformité.
Émission directe d'actions originales on-chain (enregistrement SEC), supporte les transactions secondaires.
Construction d'une couche financière combinable (comme les dividendes token, le nantissement d'actions, etc.).
$LQR pourrait servir de premier véhicule d'injection de coquille "monde réel" pour Opening Bell, devenant un pilote pour l'IPO on-chain + l'expérience de fusion-acquisition.
Comme l'a dit @MapleLeafCap : c'est une preuve de concept de la fusion de "coquille + tokenisation + conformité SEC".
Compléter le dernier morceau du puzzle RWA
Le marché a toujours eu des obligations on-chain (T-bill) RWA, mais il manquait des actions on-chain.
Maintenant, Superstate utilise une tactique TradFi (contrôle de coquille 13D) + une infrastructure DeFi (Solana, token, règlement on-chain), complétant le "bootstrapping des titres on-chain natifs".
C'est différent de la tokenisation traditionnelle : il ne s'agit pas d'emballer des actions traditionnelles en tant que tokens on-chain, mais de faire en sorte que les actions originales soient directement émises on-chain, négociées on-chain, et conformes également on-chain.
La pile financière potentielle deviendra : enregistrement d'actions → token d'actions → ouverture de compte + conformité → investissement/négociation → intégration dans le système DeFi (prêts, LP, options, distribution automatique des dividendes).
Si cette pile fonctionne, cela pourrait apporter un "nouvel accès à un TVL de plusieurs milliards".
Ce n'est pas une narration, c'est une offensive.
De Compound à Superstate, Leshner a toujours construit la version native on-chain de la finance.
Cette acquisition de LQR est une intervention directe de crypto natif dans l'infrastructure financière, prenant en compte la conformité, le marché, la technologie et la structure des actifs.
Si cela réussit, Opening Bell pourrait devenir un substitut on-chain de Nasdaq.
Si cela réussit, cela donnera à de nombreux fondateurs cherchant à liquéfier leurs actions américaines une nouvelle clé. Le trading d'actions pourrait avoir un nouveau mode de jeu ?
— ArkStream Daily Alpha 7.17
1,99 k
7
Le contenu de cette page est fourni par des tiers. Sauf indication contraire, OKX n’est pas l’auteur du ou des articles cités et ne revendique aucun droit d’auteur sur le contenu. Le contenu est fourni à titre d’information uniquement et ne représente pas les opinions d’OKX. Il ne s’agit pas d’une approbation de quelque nature que ce soit et ne doit pas être considéré comme un conseil en investissement ou une sollicitation d’achat ou de vente d’actifs numériques. Dans la mesure où l’IA générative est utilisée pour fournir des résumés ou d’autres informations, ce contenu généré par IA peut être inexact ou incohérent. Veuillez lire l’article associé pour obtenir davantage de détails et d’informations. OKX n’est pas responsable du contenu hébergé sur des sites tiers. La détention d’actifs numériques, y compris les stablecoins et les NFT, implique un niveau de risque élevé et leur valeur peut considérablement fluctuer. Examinez soigneusement votre situation financière pour déterminer si le trading ou la détention d’actifs numériques vous convient.