USDT : l’illusion de la liquidité des cryptomonnaies, et une extension de l’ombre de la dette américaine Comment 1 dollar circule deux fois et finit toujours à Wall Street L’USDT n’est pas seulement un stablecoin, c’est l’illusion de la liquidité de la crypto, et plus profondément, une extension non officielle de la structure de la dette souveraine américaine. Vous vous battez peut-être dans la DeFi et négociez des altcoins on-chain, mais votre richesse est depuis longtemps revenue à Wall Street. Alors que les États-Unis continuent de faire face à des déficits budgétaires et à une faible demande de bons du Trésor, les stablecoins comme l’USDT et l’USDC deviennent discrètement un nouveau pilier du système dollar. Non seulement ils renforcent la domination mondiale du dollar américain, mais ils absorbent et financent également, de par leur conception, les flux de dette américaine. Et dans le monde de la cryptographie, où l’USDT sert de monnaie de base, il est apparu comme le seul gagnant constant dans le jeu des actifs numériques. I. Les stablecoins : les absorbeurs silencieux des bons du Trésor américain Le modèle d’émission est d’une simplicité trompeuse : Un utilisateur donne 1 $ (ou l’équivalent) et reçoit 1 USDT ou USDC ; La société de stablecoin prend ce 1 $ et achète des bons du Trésor américain à court terme (bons du Trésor) ou des instruments de pension ; Le stablecoin circule librement sur la chaîne, tandis que la société obtient un rendement annualisé de 4 à 5 % sans risque. Dans cette configuration, les utilisateurs du monde entier deviennent des acheteurs indirects de bons du Trésor américain, par inadvertance et sans rendement. L’intérêt est entièrement capté par l’émetteur, et non par le détenteur. Ce mécanisme permet effectivement de construire un « réseau de fonds du marché monétaire privatisé » pour le Trésor américain : La dette est financée à l’échelle mondiale, silencieusement ; Il n’y a pas besoin de banque centrale, pas de fardeau pour les contribuables ; C’est l’évolution numérique de l’assouplissement quantitatif fantôme. II. Le paradoxe : comment un dollar est utilisé deux fois Derrière ce système élégant se cache un paradoxe structurel : Un utilisateur donne 1 $ et reçoit 1 USDT ; L’émetteur achète des bons du Trésor et gagne des intérêts ; Pendant ce temps, le même 1 $ est représenté par un jeton circulant sur la chaîne, utilisé pour les paiements, le trading, la DeFi ou les transferts de fonds transfrontaliers. En d’autres termes, un dollar réel fait deux emplois : Le droit de payer (détenu par l’utilisateur) ; Le droit de gagner (capturé par l’entreprise). Et tout cela n’est basé sur rien de plus qu’une reconnaissance de dette numérique. Dans la finance traditionnelle, une telle duplication de valeur tomberait sous le coup de multiplicateurs fantômes ou d’arbitrages réglementaires. Mais dans le monde des stablecoins, c’est le principal moteur de profit. III. Le monde des crypto-monnaies basé sur l’USDT : une redistribution structurelle de la richesse Si l’USDT est la véritable monnaie de base de la crypto, alors tous les autres jetons (BTC, ETH, memecoins) ne sont qu’un véhicule temporaire pour la spéculation sur les prix de l’USDT. Dans cet écosystème, « gagner » une transaction signifie simplement accumuler plus d’USDT. Mais si l’USDT se déplace constamment entre les portefeuilles, qui se retrouve avec le plus d’USDT ? 🔹 Traders de détail Achetez des jetons, spéculez ; La plupart finissent par perdre et céder leur USDT au marché ; Leur capital réel finance la sortie de quelqu’un d’autre. 🔹 Projets / Baleines Émettre des jetons, lever des fonds, raconter des récits ; Leur objectif : extraire autant d’USDT que possible des utilisateurs ; En cas de succès, ils encaissent ; sinon, le jeton meurt, mais l’USDT a déjà disparu. 🔹 Bourses / Teneurs de marché Exploiter les paires de trading USDT, collecter les frais ; Offrir un effet de levier et des produits dérivés, absorbant l’USDT via la liquidation et les intérêts ; Ils agissent comme les pompes du système de stablecoins. 🔹 Tether (l’émetteur) Fournit la couche de base de liquidité et de frappe ; Détient des bons du Trésor américain, générant des milliards de dollars de rendement chaque année ; Ne fait face à aucune volatilité des prix, ne doit aucun intérêt et imprime un spread sans risque. L’USDT est la destination finale du capital crypto Le seigneuriage d’aujourd’hui, c’est-à-dire le profit de l’impression monétaire, est discrètement capturé par les émetteurs de stablecoins. Les utilisateurs s’affrontent sur la chaîne, à la recherche de gains et d’émotions brûlantes. Les projets tissent des récits, lèvent des capitaux et sortent par cycles. Mais en fin de compte, toutes les liquidités et tous les jetons reviennent à un seul point de départ : Les bilans de Tether et de Circle, les véritables trous noirs de la crypto-économie. Il est peut-être temps d’admettre : La crypto n’est pas nécessairement une révolution décentralisée. Il s’agit d’un moteur mondial de redistribution de la richesse, orchestré par des stablecoins adossés à des reconnaissances de dette libellées en dollars. Le gagnant n’est pas celui qui négocie le mieux... C’est celui qui a été le premier à exploiter le carry trade du Trésor américain. Mais 1 bitcoin = 1 bitcoin #Bitcoin