USDT: Illusjonen om likviditet i krypto, og en skyggeforlengelse av amerikansk gjeld Hvordan 1 dollar beveger seg to ganger – og alltid havner på Wall Street USDT er ikke bare en stablecoin – det er illusjonen om likviditet i krypto, og dypere, en uoffisiell utvidelse av amerikansk statsgjeldsstruktur. Du kjemper kanskje i DeFi og handler altcoins på kjeden, men formuen din har for lengst kommet tilbake til Wall Street. Ettersom USA fortsetter å slite med budsjettunderskudd og svak etterspørsel fra statskassen, blir stablecoins som USDT og USDC i det stille en ny pilar i dollarsystemet. Ikke bare forsterker de den globale dominansen til den amerikanske dollaren, men de absorberer og finansierer også amerikanske gjeldsstrømmer. Og innenfor kryptoverdenen, der USDT fungerer som basisvaluta, har den dukket opp som den eneste konsekvente vinneren i det digitale aktivaspillet. I. Stablecoins: De stille absorbererne av amerikanske statsobligasjoner Utstedelsesmodellen er villedende enkel: En bruker gir $1 (eller tilsvarende) og mottar 1 USDT eller USDC; Stablecoin-selskapet tar den $1 og kjøper kortsiktige amerikanske statsobligasjoner (T-bills) eller repo-instrumenter; Stablecoinen sirkulerer fritt på kjeden, mens selskapet tjener en årlig avkastning på 4–5 % risikofritt. I dette oppsettet blir brukere over hele verden indirekte kjøpere av amerikanske statsobligasjoner – utilsiktet og uten avkastning. Interessen fanges opp i sin helhet av utstederen, ikke innehaveren. Denne mekanismen bygger effektivt et "privatisert pengemarkedsfondnettverk" for det amerikanske finansdepartementet: Gjelden finansieres globalt, i det stille; Ingen sentralbank er nødvendig, ingen skattebyrde; Det er den digitale utviklingen av kvantitative skyggelettelser. II. Paradokset: Hvordan en dollar brukes to ganger Bak dette elegante systemet ligger et strukturelt paradoks: En bruker gir $1 og mottar 1 USDT; Utstederen kjøper statsobligasjoner og tjener renter; I mellomtiden er den samme $1 representert av et token som sirkulerer på kjeden, brukt til betalinger, handel, DeFi eller grenseoverskridende overføringer. Med andre ord, en ekte dollar gjør to jobber: Retten til å betale (innehas av brukeren); Retten til å tjene (fanget av selskapet). Og det hele er basert på ingenting mer enn en digital IOU. I tradisjonell finans vil slik verdiduplisering falle inn under skyggemultiplikatorer eller regulatorisk arbitrasje. Men i stablecoin-verdenen er det kjerneprofittmotoren. III. Den USDT-baserte kryptoverdenen: En strukturell omfordeling av rikdom Hvis USDT er den sanne basisvalutaen for krypto, er annethvert token – BTC, ETH, memecoins – bare et midlertidig kjøretøy for USDT-prisspekulasjoner. I dette økosystemet betyr det å "vinne" en handel egentlig bare å samle mer USDT. Men hvis USDT hele tiden beveger seg mellom lommebøker, hvem ender opp med mest USDT? 🔹 Detaljhandlere Kjøp tokens, spekuler; De fleste taper til slutt og overgir USDT til markedet; Deres virkelige kapital finansierer andres utgang. 🔹 Prosjekter / Hval Utsted tokens, samle inn penger, spinn fortellinger; Målet deres: trekke ut så mye USDT fra brukere som mulig; Hvis de lykkes, tar de ut penger; hvis ikke, dør tokenet – men USDT er allerede borte. 🔹 Børser / Market Makers Betjene USDT-handelspar, samle inn gebyrer; Tilby innflytelse og derivater, absorbere USDT via avvikling og renter; De fungerer som pumpene til stablecoin-systemet. 🔹 Tether (Utstederen) Gir basislaget av likviditet og preging; Holder amerikanske statsobligasjoner, og tjener milliarder i avkastning årlig; Står ikke overfor noen prisvolatilitet, skylder ingen renter og skriver ut en risikofri spread. USDT er den endelige destinasjonen for kryptokapital Dagens seigniorage – fortjenesten ved å trykke penger – blir i det stille fanget opp av stablecoin-utstedere. Brukere kjemper mot hverandre på kjeden, jakter gevinster og brenner følelser. Prosjekter vever fortellinger, skaffer kapital og går ut i sykluser. Men til slutt flyter all likviditet og alle sjetongene tilbake til ett utgangspunkt: Balansene til Tether og Circle – de virkelige svarte hullene i kryptoøkonomien. Kanskje det er på tide at vi innrømmer: Krypto er ikke nødvendigvis en desentralisert revolusjon. Det er en global omfordelingsmotor for rikdom, orkestrert gjennom stablecoins støttet av dollar-denominerte IOU-er. Vinneren er ikke den som handler best – Det er den som først benyttet seg av det amerikanske finansdepartementets carry trade. Men 1 Bitcoin=1 Bitcoin #Bitcoin