Krypto-ETF:ien "Normandian hetki": Uudet SEC-säännökset suostuvat tuottojen panostamiseen, Coinbase nousee suurimmaksi voittajaksi

Kirjoittanut: Luke, Mars Finance

Bitcoin spot ETF:n hyväksyminen tammikuussa 2024 on onnistunut "rantalasku" kryptovaroille murtautua perinteiseen finanssilinnoitukseen. Kuitenkin todellinen "Normandian hetki" - "päävoiman" laskeutuminen, joka määrittää sodan tulevan tilanteen ja muodostaa laitoksen ja suuren mittakaavan, avautuu hiljaa hiljattain näennäisesti mitäänsanomattomalla sääntelyasiakirjalla.

Äskettäin Cboe BZX -pörssin ja Nasdaqin (SR-CboeBZX-2025-104 jne.) jättämillä sääntömuutosehdotuksilla yritetään luoda "yleinen listausstandardi" -pikakaista altcoineille. Tämä ei ole pienimuotoinen vahvistus, vaan huolellisesti suunniteltu "institutionalisoitu laskeutuminen". Sen ydintaktiikkaa on kaksi: yksi on avata standardoitu moottoritie, jotta seurantajoukot (altcoin-ETF:t) pääsevät jatkuvasti sisään; Toiseksi, arsenaaliin on kaikessa hiljaisuudessa lisätty "uusi ase" - panostustuotot, jotka "hyväksytään" valvonnalla.

Tässä upeassa kuvassa taloudellisesta muutoksesta, kun tarkastelemme tarkemmin "laskeutumispaikan" maantieteellistä sijaintia ja "logistiikan toimituslinjan" ohjaajia, syntyy nimi: Coinbase. Yhdysvaltojen suurin kryptopörssi työntyy vahingossa "suurimman voittajan" valtaistuimelle tämän uuden sääntelyn ja sen vertaansa vailla olevien ekosysteemietujen vuoksi.

Tapauskohtaisesta hyväksynnästä moottoriteihin

Aiemmin minkä tahansa krypto-ETF:n synty joutui käymään läpi SEC:n pitkän ja tiukan "tapauskohtaisen hyväksynnän", joka oli täynnä epävarmuutta. Uusi "Universal Listing Standard" on pelin muuttaja, ja sen ytimessä on se, että mikä tahansa kryptoomaisuus voidaan listata "ohituskaistalle", kunhan sen futuurisopimuksella on käyty vakaasti kauppaa CFTC:n säännellyillä markkinoilla (kuten CME- tai Coinbase-johdannaispörssissä) kuuden kuukauden ajan.

SEC:n tarkoituksena on luoda skaalautuva sääntelykehys, mutta objektiivisesti tämä "hajauttaa" osan sen hyväksymisvallasta. Uusi valtakeskus SEC:n toimistosta Washingtonista on siirtynyt niiden alustojen kynnykselle, jotka pystyvät tarjoamaan vaatimustenmukaista futuurikauppaa.

Vaikka CME on yksi niistä, se keskittyy enemmän suuriin omaisuuseriin, kuten Bitcoiniin ja Ethereumiin. Altcoinien laajassa maailmassa todellinen "rannanpää" on epäilemättä Coinbase-johdannaispörssi. Sillä on joustavuutta ja halukkuutta listata monipuolisempia altcoin-futuureja. Siksi ensimmäinen ja kriittisin este token-ETF:n tekemisen hankkeelle on muuttunut SEC:n lainsäätäjien lobbaamisesta futuurituotteidensa lanseeraukseen Coinbase Derivativesissa.

Maihinnousujoukkojen ensimmäinen aalto: ehdokaslista on selvästi näkyvissä

Tämän selkeän säännöstön avulla voimme ensimmäistä kertaa siirtyä pois puhtaasta spekulaatiosta ja lukita suoraan luettelon ensimmäisistä "laskeutumisjoukoista" selkeän kaavan perusteella. Nämä "etujoukot" ovat suorittaneet "sotaa edeltävän harjoituksen" vaatimustenmukaisilla futuurimarkkinoilla riittävällä ammuksella ja odottaen vain latauksen soimista.

Tämän logiikan perusteella ensimmäinen luettelo altcoin ETF -ehdokkaista, jotka todennäköisimmin hyväksytään, on hypännyt paperille:

Coinbase-leirin pelaajia ovat: Avalanche (AVAX), Chainlink (LNK), Polkadot (DOT) ja jopa Shiba Inu (SHB), joka on erittäin suosittu markkinoilla. Näiden tokenien futuurisopimukset on jätetty tai listattu Coinbase Derivativesiin vuonna 2024, ja kun uudet määräykset hyväksytään virallisesti, niiden "palveluaika" ylittää selvästi kuuden kuukauden pakollisen vaatimuksen.

• CME-leirin raskassarjalainen on Solana (SOL), jonka futuurituotteet ovat pitkään toimineet vakaasti institutionaalisessa CME:ssä ja joilla on vahva vaatimustenmukaisuusperusta.

• Siksi, kun markkinoilla keskustellaan edelleen kiivaasti siitä, kuka on seuraava, joka hyväksytään, vastaus on itse asiassa piilossa pörssin julkisessa tiedossa. Tämä omaisuuserä on ensimmäinen ETF-tuotteiden aalto, joka osuu Wall Streetille uusien säännösten hyväksymisen jälkeen. Tätä seuraa omaisuuseriä, kuten Cardano (ADA), jonka futuurit lanseerataan hieman myöhemmin ja muodostavat "toisen portaan".

Miksi Coinbase on "valittu"

Jos uusien säännösten tuoma strateginen etu on "sisäänpääsyportiksi" ryhtyminen, panttisäännökset viittaavat suoraan valtaviin kaupallisiin hyötyihin. Tämän lausekkeen voima voidaan ymmärtää, kun voimme ennakoida "Solana ETF with staking income" tai "Polkadot ETF" syntymisen.

Uudessa asetuksessa 14.11(e)(4)(G) todetaan hienovaraisesti, että ETF-tuotteet, jotka sisältävät panostustuloja, ovat sallittuja, kunhan ETF:n liikkeeseenlaskija voi varmistaa, että 85 % varoista on valmiita lunastettavaksi milloin tahansa, tai jos sillä on täydellinen "likviditeettiriskin hallintasuunnitelma" tätä tarkoitusta varten. Tämä vastaa "myöntymistä" DeFi-maailman alkuperäisen tulomekanismin pakkaamiseen Wall Streetin valtavirran rahoitustuotteisiin.

Ja ketkä ovat tämän liiketoiminnan suurimmat edunsaajat? Se on edelleen Coinbase. Coinbase Custody on yksi maailman suurimmista ja luotetuimmista institutionaalitason panostuspalveluista, ja se on lähes kaikkien ETF-liikkeeseenlaskijoiden ensisijainen kumppani. Riippumatta siitä, mikä yllä olevan luettelon token on ETF-rahastoitu ja panostettu, Coinbase ansaitsee palvelumaksuja ja tulonjakoa tarjoamalla säilytys- ja panostuspalveluita, ja sen panostusliiketoimintayksikkö tuo räjähdysmäisen kasvun.

Kaiken kaikkiaan SEC:n uudet säännöt ovat kuin lahja, joka on räätälöity Coinbasen "full-stack" -liiketoimintamalliin. Se yhdistää täydellisesti kaikki Coinbase-ekosysteemin linkit muodostaen tehokkaan liiketoiminnan vauhtipyörän:

• Futuurimarkkinat (sisäänkäynti): Coinbase Derivativesista on tullut ETF:ien "pätevyyskeskus", joka houkuttelee kaikki projektiosapuolet, jotka haluavat tulla valtavirran hyväksymiksi "pyhiinvaellukselle", mikä tuo kaupankäynnin volyymia ja listautumismaksuja.

• Panostus ja säilytys (moottori): Coinbase Custodysta tulee panostettujen ETF:ien "ydininfrastruktuuri", joka palvelee tulevien ETF:ien, kuten AVAX, SOL, DOT jne., kohde-etuuksia.

• Spot-markkinat (perus): ETF-merkintä- ja lunastusmekanismi tuo valtavan kaupankäynnin syvyyttä ja maksutuloja Coinbasen spot-markkinoille.

• Sääntely-yhteistyö (vallihauta): ETF-liikkeeseenlaskijoiden on allekirjoitettava "valvonta-jakamissopimus" taustalla olevien futuurimarkkinoiden kanssa, mikä tekee Coinbasesta välttämättömän "regtech"-kumppanin Wall Streetin jättiläisille, kuten BlackRockille ja Fidelitylle altcoin-avaruudessa.

Tämä etujen sarja kietoutuu toisiinsa ja muuttaa Coinbasen kryptoalan johtajasta "ydinkeskukseksi", joka yhdistää kryptomaailman ja perinteisen rahoituksen.

Johtopäätös: "SEC:n vakoilusta" "Coinbasen seuraamiseen"

Aivan kuten "Normandian maihinnousu" merkitsi käännekohtaa toisen maailmansodan eurooppalaisella taistelukentällä, ehdotus "Universal Listing Standardista" merkitsi myös käännekohtaa kryptovarojen integroinnissa valtavirran rahoitukseen. Se enteilee uutta aikakautta: altcoin-ETF:ien aikakautta, jota ohjaavat selkeät säännöt, jotka voidaan toistaa laajassa mittakaavassa.

Tässä suuressa historiallisessa prosessissa SEC on vahingossa "kruunannut" uuden kuninkaan ja ratkaissut omia sääntelyongelmiaan nerokkaan institutionaalisen suunnittelun avulla. Markkinoiden painopiste voi siirtyä SEC:n asenteen spekuloinnista päivästä toiseen pragmaattisempaan keskittymiseen Coinbasen seuraavaan siirtoon - koska jokainen päätös futuurien listaamisesta voi olla huuto seuraavalle ETF:lle, joka laskeutuu Wall Streetille selvästi näkyvällä listauksella.